天舟文化爆炒之謎懸疑重重

10月29日，經營光合作用書店19年的賈晶，和店員一起吃了一頓散伙飯。飯桌上，大家雖然無奈又惋惜，不過也都開始計劃接下來的生活了。光合作用書店和出版商的債務問題，把這家老牌書店逼向可能破產的邊緣。

早在之前的6月，位于北大附近，擁有16年歷史的民營學術書店“風入松”暫停營業。書店已是茍延殘喘的活著，出版商的日子還能好到哪去?但在妖股叢生的股市江湖，以圖書出版為主業的股票卻在上演著“神話”。

公司產品單一、100％圖書發行業務的湖南民企天舟文化，與眾多傳媒出版業的巨頭相比，只能說是個小弟弟。然而，這個剛剛走進股票市場的初學者，卻在二級市場掀起驚濤駭浪。20個交易日，股價收了8個漲停板，19次發出股票異常波動公告。名不見經傳的創業板上市公司天舟文化搖身一變，成了光芒四射的“文化創意”板塊龍頭，上演了一幕股市“勵志大片”。

被爆炒的天舟文化

股票發行價21.88元，上市之后，調整時間長達近10個月，股價已被腰斬、流通盤又小的天舟文化，近來成了各路游資的首選。自2010年年底上市以后，天舟文化股價一路走低，但在今年10月終于煥發新春，搖身變為大“黑馬”，從10月12日啟動，到11月10日，天舟文化最大漲幅達到120％，成為這一階段毫無爭議的第一大牛股。

10月13日的成交龍虎榜顯示，浙江游資的“新科狀元”安信證券嘉興中山東路營業部當天賣出286萬元，這表明該游資很可能在前一天的漲停中，已大舉買入。10月14日，在天舟文化第3個漲停時，湘財證券杭州教工路營業部亮相，買入金額高達1840萬元，高居第一位，是第二位買入金額的3倍多。

之后的一個交易日，該游資賣出1976萬元，落袋為安。緊接著，老牌游資財通證券溫嶺東輝北路接棒，買入金額334萬元，另一浙江游資國聯證券杭州中山北路買入567萬元，居第一位。不過，這兩家接棒的游資第二天都是略為虧損后出局。在天舟文化的第一波快速上漲中，兩家“漲停板敢死隊”的新銳各賺進一個漲停板。

10月24日開始，天舟文化迎來第二波大漲，當天銀河證券紹興營業部、財通證券杭州體育館營業部均大筆買入。第二天，財通證券杭州體育館收獲一個漲停板后出逃，銀河證券紹興營業部則做起了T+0，直到第三天，一舉賣出997萬元“勝利大逃亡”。如此多的“漲停板敢死隊”大本營的營業部頻繁上榜，其意義不言自明。

出版商整體日子難過

“兄，降價前要考慮好出版商的利益。我個人是不贊成降價的，因為羊毛出在羊身上。出版商利潤本來夠薄了，國外是禁止新書打折的。個人意見，供兄參考。”京東與當當價格戰打起來之后，盛大文學CEO侯小強在劉強東微博留言說。不過，因為對渠道商比較敏感，基本上所有的出版商都不想得罪渠道商，也都只能集體保持沉默。

當當和京東圖書打折大戰在今年越演越烈，動輒全場5折的優惠，確實讓消費者心動。它們都希望對圖書這塊蛋糕占有更多的份額，但更多犧牲的卻是出版商的利益，如此低的折扣，有可能成為壓倒掙扎在死亡線上的出版商身上的最后一根稻草。

更為嚴重的是，悄無聲息之間，曾經流行的“電子書”已經變成了“電紙書”。區區一字之差，卻有可能對傳統出版領域構成顛覆性的威脅。這個只有300克重的叫做電紙書的小盒子，可以裝裁你喜愛的數以萬計的正版書籍，讓你將一座圖書館裝在手提包里帶走，還可以讓你在第一時間內，讀到剛剛出版發行的新聞雜志。當你讀累了，還可以選擇由聲音渾厚的播音員為你朗讀一本書……而這一切，只需要你付出傳統紙質出版物十分之一的價格。心動了嗎?隨著綠色環保理念的提出，未來在一些地方的教材，也有可能被相對環保的電紙書取代。這一切都在打擊著本來就暮氣沉沉的圖書出版行業。作為主要從事青少年讀物的策劃、設計、制作與發行業務的湖南天舟文化，拿什么去支撐如此高的股價?

公司業績毫無亮點

相比股市的光鮮亮麗，天舟文化的業績只能用勉勉強強來形容了。最新數據顯示，目前該公司在同類行業中，市值排名第17位，營業收入排名第17位。

該公司三季報顯示，公司的應收賬款余額較年初增長159.65％，預付款項余額較年初增長373％，其他應收款余額較年初增長14748％，存貨余額較年初增長151.15％。以上項目的增速遠高于營業收入和凈利潤的增長，并不是一個好的現象，已間接說明公司今年的經營較為吃力。由于以上項目占用現金比例較大，導致前三季度的經營現金流為負3400萬元。報告期內，青少年類產品占公司總營業收入的75％，為主要收入來源，產品平均毛利率為33％。

招股書顯示，上市前的2008～2010年，它的營業收入保持40％～60％的速度增長，凈利潤保持30％～50％的速度增長。然而，跟眾多新股的狀況一樣，上市后業績急轉直下。從三季報來看，今年的公司經營情況已失去前三年的增長態勢，也找不到能支撐股價如此急速上漲的原因。

目前，天舟文化市值從12億元暴增至26億元，股價相對于2010年的每股收益，已達85倍市盈率，正如公司的公告所說，市盈率已處于非常高的位置。業內人士指出“虛無縹緲的天舟文化，欲借政策東風一飛沖天，顯然已經違背了價值投資的愿景。”