VIE的上策\\中策和下策

如果政府魄力比較大，應該把禁止外資投資的行業重新梳理一下，看哪些行業其實外商已經進來了，根據情況修改產業投資目錄，把這個產業放寬到外資可以控股就可以了。

荒唐的VIE

互聯網是技術創新的產物，一開始被看作敏感行業，被歸類于增值電信業務。電信業務當時還沒有對外資放開，所以政府沒理由放開增值電信業務。政策說不能有外資，但是互聯網沒有外資不能發展，于是一幫聰明的境外投行引入了VIE——這是美國的會計準則允許合并報表的一種企業結構。

如果美國的會計準則和中國的會計準則一樣，那VIE根本不可能存在。所以，VIE在國情下看上去很荒謬。

看一下第一批海外上市互聯網公司的招股說明書，就會知道這些所謂的內資企業已經變成外資企業控制的“傀儡”了。但由于各種原因，VIE成為既成事實和業界慣例，不能再強行說不同意，因為這樣的公司越來越多。

發展到這幾年，VIE已經超出了互聯網領域，比如有些采礦、造船行業。這么重資產的公司都在采用VIE的形式，不可思議。

現在有一種現象很可笑，比如一家VC去投一家食品制造公司，本來可以正兒八經地做外商直接投資，但他覺得不夠時髦，別的機構在中國都是做兩家公司，一家控制另一家，你們為什么不這么做，于是，要求被投資方非也要做成VIE!

實際上，如果不是產業政策的限制，誰會做VIE結構?外資企業直接運營不就行了。最適合VIE模式的是輕資產行業，外資控制內資公司，內資公司僅僅用來拿牌照，一個掩耳盜鈴的游戲而已。

上策、中策、下策

對中國這十幾年的創新產業發展，VIE工具是挺好挺有效的，但它其實是一個自欺欺人的東西。如果政府魄力比較大，應該把禁止外資投資的行業重新梳理一下，看哪些行業其實外商已經進來了，根據情況修改產業投資目錄，把這個產業放寬到外資可以控股就可以了。

事實上，中國真正禁止外商投資的領域是有限的。2007年版外商產業投資目錄，增值電信業務外資比例不超過50％，不超過50％就可以批住。參照增值電信產業放開，其他互聯網領域的外資投資至50％，很多問題就解決了。比如新浪的WFOE(外商獨資企業)可以直接持有牌照公司的49％股權，再在董事會層面實現控制，內資公司股東找倆中國人，一個拿30％，一個拿21％，董事會WOFE派三個，那倆哥們各派一個，按照中國的會計準則都可以合并報表了。

這是上策，有關部門修改政策，認可商業現狀，不再裝鴕鳥。

下策是，有關部門一直裝作不知道，誰去問都說不知道，那所有中概股，境外正規機構在這種不確定性之下都得清倉。現在中概股市值已然大幅縮水，不能持續融資的話，中關村很多公司要裁很多人。每一個VIE結構支持的哪怕是荒謬商業模式的企業，其直接融資都支撐著幾千人的就業，而且是高端就業，你說這事能裝作不知道嗎?

中策就是說VIE可以弄，我們沒有放開這個行業，但外資并表我們不干涉。它可以解釋，國內產業政策一直是開放透明的，我們注冊的互聯網公司都是內資企業，你們海外上市的公司如何合并報表不是我們所關心的事情。但是這樣也很難完全重建華爾街的信心。

實際上，影響最大的是正在融資的、準備上市的創新行業的創業者們，比如京東、凡客的上市，VIE肯定會是路演過程中最大的問題。如果有關部門再不表態，國外的投資人一定會在以后的談判中加上一些文件，比如如果政策出現問題而創始人沒違約也要承擔賠償責任，諸如此類。