股市是“僵局”還是“變局”

王德培在2011年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家交流會(huì)上談：

股市上半年的糾結(jié)、僵局并非只是緊縮政策惹的禍，股市制度層面建設(shè)的滯后以及市場(chǎng)資金配置的嬗變同樣不容忽視。

其實(shí)中美股市的復(fù)雜波動(dòng)都具有周期特征，中國(guó)股市大周期8年左右，中周期4年，小周期1-2年；美國(guó)股市則在人口和消費(fèi)周期作用下形成40年的大周期，在企業(yè)投資影響下形成10年左右的中周期，在總統(tǒng)選舉刺激下形成4年小周期。

從20年中國(guó)股市波動(dòng)規(guī)律，以及110年美股發(fā)展歷史可以看出，左右股市波動(dòng)的是四大變量，分別是政策面、資金面、宏觀面和制度面。除此之外，從更深層面影響股市的根本變量則是生產(chǎn)方式和交易方式。雖然眼下資本市場(chǎng)上做空題材層出不窮，但這并不意味著中國(guó)股市會(huì)從此迎來(lái)向下拐的時(shí)代，相反，其在中長(zhǎng)期面臨著兩大根本變量斜率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于零的基本格局。

但短期而言，下半年行情卻難見(jiàn)拐點(diǎn)。首先，宏調(diào)已經(jīng)步入橫盤期。其次，如今股市的問(wèn)題并不夠“嚴(yán)重”，比如上市公司仍能圈到錢，股民也沒(méi)有憤怒到發(fā)生群體事件，因此還不足以倒逼有關(guān)部門動(dòng)真格。但同時(shí)，矛盾、問(wèn)題又在不斷累積，處于量變階段。鑒此，下半年市場(chǎng)總體將呈現(xiàn)“上下波動(dòng)、底部橫盤、積聚問(wèn)題、等待突破”態(tài)勢(shì)。