戰后英國儲蓄率和投資率的變化及特征分析

摘 要：儲蓄是一個經濟體為在未來創造收入而留出部分產出的過程。1970—2000年期間，英國投資率在15%～25%之間波動，儲蓄率在15%左右徘徊，具有成熟發達國家的特征。戰后英國投資率不是很高，但投資率一直都比儲蓄率高，而且投資效益比較高。

關鍵詞：英國；儲蓄率；投資率

中圖分類號：F832.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）36-0077-02

現代經濟理論認為，儲蓄是一個經濟體(居民個人、企業、公司或政府)為在未來創造收入而留出部分產出的過程。我們通常所說的儲蓄率是指國民儲蓄率，即私人儲蓄總額與公共儲蓄或負儲蓄（指預算赤字）和國內生產總值（GDP）之比。2001年，全球平均儲蓄率為19.7%。富國的儲蓄率大約在20%左右。例如，美國的儲蓄率為16.5%，英國16.7%，加拿大23.2%。西方各國的儲蓄率在最近幾年呈下降趨勢。一般地說，富國的儲蓄率高于窮國，例如，2001年布隆迪的儲蓄率為5.2%，埃及15.1%。

從圖1來看，英國投資率和儲蓄率的變動呈現如下特征：

一、投資率1970—2000年期間在15%～25%之間波動，儲蓄率在15%左右徘徊

英國投資率不是很高，具有成熟發達國家的特征。按照Rostow（1990）的經濟增長階段理論 [1]，在傳統社會和經濟起飛前階段，整個經濟除了消費以外，儲蓄和投資很少；起飛階段，有效的投資率可能從占國民收入的5%提高到10%或以上，同時由于新興工業的發展及其引發的城市地區和現代工廠的進一步擴張，投資率持續上升，國民收入的10%～20%被穩定地用于投資。據世界銀行研究，發展中國家的投資率在工業化初期平均為15%，中期為20%，末期則為 23%。本研究發現，亞洲一些國家在工業化加速期，第二產業比重和投資率一直遠遠超出世界平均水平。例如，20世紀60年代以來，日本、韓國、新加坡、馬來西亞等國先后出現過投資率十年平均為35%以上或40%左右，其中新加坡達到43%以上。一些新興工業化國家的投資率都曾連續數年高于40%。這一階段之后進入到與較高儲蓄率（投資率）相伴的成熟階段。在大眾高消費階段，由于耐用消費品迅速普及，投資和消費都會增加，但消費占國民收入的比重可能上升，投資的比重則下降。按照這種理論分析，英國無疑處在發達的大眾高消費階段。比如，這時城市化對投資的驅動效應就遠遠不如在發展中國家明顯。在這一階段，城市化處在平穩發展階段，對投資的驅動作用比較低。英國在1950—1960年和1960—1973年資本投入增長率分別只有3.3%和5.4%，遠低于同期發展中國家的平均水平（H.錢納里等，1995） [2]。

二、投資率一直高于儲蓄率

英國的投資率一直都比儲蓄率高，這表明儲蓄是資本形成的重要來源，但不是唯一的來源。根據國民收入恒等式，儲蓄與投資之差等于出口和進口之差。如果投資高于儲蓄，則意味著國內的經濟資源無法支撐國內的投資，因而需要通過貿易逆差來獲得國外的資源。從實際情況來看，英國1980年的逆差是54億美元，1998年增加到422億美元，長期保持規模龐大的貿易逆差。① 另一個辦法是利用國際資本。吸引外資是英國補充國內資本的主要途徑。英國完善的金融體制和市場環境（包括對資本流動的監管）是吸引外來投資的強大力量。高效率的制度體系保證了商務環境的競爭力。外國投資者在英國享有與本地公司完全相同的待遇，這對外資也很有吸引力。統計數據也支持前文的理論分析。20世紀80年代以來，英國一直是全球外國直接投資最主要的引資國。2004年，英國吸引外國直接投資高達784億美元，僅次于美國 [3]。在歐盟內部，英國吸收了40%的日本、美國和其他亞洲國家的投資。以外國直接投資總額計算，截至2002年，英國以6 380億美元（4 500億英鎊）的引資額領先于歐洲其他國家。① 以引資比例計算， 2003/2004年度，英國共吸引外國投資項目811項，占歐盟外國直接投資（FDI）總接受數量的20.2%，名列歐盟國家第一位。②

從宏觀經濟的角度來看，高儲蓄率并不能保證獲得經濟高增長。隨著國際資本市場的一體化，投資也不必靠國內儲蓄來提供融資，還可以從其他國家借入廉價資本運轉經常項目赤字，目前世界上大多數發達國家都是這樣做的，因而這些國家的儲蓄低，而且有進一步降低的趨勢。

盡管工業化國家儲蓄率下降是不爭的事實，這不等于說在開放的經濟體國內儲蓄就不重要。如果一個經濟體內資本積累和社會投資嚴重依賴外來投資，這不僅將使該經濟體產生嚴重的依賴性而增加經濟風險，而且還將抑制儲蓄的內生機制，增加經濟波動的可能性。所以，雖然一個開放的經濟體可以利用外部的儲蓄資產，但內部儲蓄率的高低也是非常重要的，較高的內部儲蓄通常導致較高的內部投資率；如果經濟體內部儲蓄率低而投資保持很高的水平，必然導致國際貿易赤字的出現和增長，而持續和不斷增長的貿易赤字最終將有損于本國經濟的長期平衡發展。因此，英國政府提出了一些鼓勵增加儲蓄的措施。突出表現在提供了一些具有稅收寬免特點的儲蓄工具吸引居民增加儲蓄，比如流動性比較強、期限比較短的“特別免稅存款賬戶”，“個人存款賬戶”；流動性比較低、期限比較長的有20世紀80年代的國有企業私有化、公共住房私有化政策以及20世紀90年代末推出的“個人持股計劃”。在養老社會保障方面推出的長期性儲蓄工具是20世紀80年代實行的“個人養老金計劃”和20世紀90年代推出的“存托養老金計劃”。

三、投資效益比較高

英國的投資率不高，但投資效益比較高。從投入產出比率（當年GDP/當年固定資產投資總額）來看，1980—1990年英國的投入產出比率平均為5.68，僅次于美國，高于同期德國、法國、日本等世界主要發達國家（見表1）。這表明英國的投資效益高。

四、 結束語

戰后英國投資率和儲蓄率具有成熟發達國家的特征，表現為投資率不高，但高于儲蓄率，而且投資效益比較高。英國通過貿易逆差和國際資本來獲得國外的資源以維持經濟增長。近年來，英國意識到低儲蓄對經濟長期增長的影響，推出了許多鼓勵增加儲蓄的措施，這對維持經濟增長和應對人口老齡化危機都是非常有積極意義的。

參考文獻：

[1] W.W.Rostow(1990)，The Stages of Economic Growth：A Non-Communist Manifesto. Cambridge： Cambridge University Press.

[2] H.錢納里，等.工業化和經濟增長比較研究[M].上海：上海人民出版社，上海三聯書店，1995.

[3] 葛順奇．國際直接投資的新趨勢與效應[J].世界經濟，2006，(3)：71.

[4] 卜新民，王文森.高成本時代廣東發展道路選擇[G]//廣東統計局.廣東統計年鑒(2006).北京：中國統計出版社，2006.

Changes and Features of Savings Rate and Investment Rate in the UK After the Second World War

XIE Tao

（Institute of International Economic Studies， Guangdong Academy of Social Sciences， Guangzhou 510610，China）

Abstract：Saving is the process of retaining output for producing profit in the future. Between 1970 and 2000， investment rate of the UK is about 15% to 25% and saving rate about 15%， the same with most industrialized nations. After the second world war， investment rate in the UK is not very high but remains higher than savings rate and the benefits of investment is relatively high.

Key words：the UK; savings rate; investment rate

[責任編輯 陳丹丹]