1600美元近在咫尺三季度金價有望結束橫盤局面

5月第一周現貨黃金價格暴跌了100美元/盎司左右，此后便陷入了長時間的盤整局面。5月12日至6月15日這一個月，國際現貨金價最低1472美元/盎司，最高1553美元/盎司，波動幅度很小。白銀同樣如此，而且橫盤的狀態更加顯著，這一點我們會在下面的技術圖形中看到。鑒于最近若干年黃金白銀的價格波動在夏天都比較小，也就是一般所說的淡季，因此原本我們預期直到第三季度早些時候，黃金和白銀市場都不會有什么大的行情。不過此一時彼一時，畢竟影響貴金屬價格，特別是黃金價格的因素非常復雜。一方面國際政治經濟形勢存在的不確定因素很多，由此而導致的資金流向變化以及投機活動隨時有可能擴大市場波幅；另一方面，反映在技術面上，黃金白銀價格已經用了一個多月時間消化前期巨大漲幅，成效是比較顯著的，隨時有可能迎來新一輪上漲。

世界黃金協會(World Gold Council)6月份發布的報告稱，2011年頭三個月，中國的實物黃金投資需求從2010年同期的40.7噸增至90.9噸，以美元計則達到41億美元，同比猛增179％。幾乎是同一天，另外的一個數據是，中國國家統計局發布的5月份CPI高達5.5％，為近3年以來的最高，其中食品價格漲幅驚人。通脹時代中，一些基本的經濟學概念得到普及，現在幾乎每一個中國人都知道負利率這個詞了。黃金的保值功能繼續激發人們的投資熱情，在春節前后的消費旺季以及今年前幾個月的投資熱潮之后，5、6月份的金價回調在很多人看來是很好的買入機會。世界黃金協會的報告顯示，全球主要市場中，中國的需求增長最為強勁，第一季度中國已躍升為全球最大的實物黃金投資市場，超過印度。今年第一季度，印度實物黃金投資需求總計85.6噸，略高于2010年同期的79.3噸。目前，商業銀行、各類黃金賣場和金商、貴金屬工藝品收藏品制造商等主體都在推銷黃金白銀產品，拓寬了人們購買貴金屬產品的渠道，幫助提升了中國的實物貴金屬投資需求。另外，世界黃金協會的數據顯示，中國的黃金首飾需求也強勁增長，2011年第一季度中國黃金首飾需求增長2I％，達142.9噸。

綜合貴金屬價格走勢、相關市場數據以及上面提到的世界黃金協會等機構發布的報告來看，中國市場已經成為主導全球黃金白銀價格走勢的重要力量之一。只不過由于金融市場基礎相對薄弱，貴金屬交易市場機制不盡完善，國內貴金屬市場在國際上的話語權仍然有限。如下圖所示，國際現貨金價在5月初的迅速下跌后穩步回升至1510－1550美元，盎司的窄幅區間內，整體上保持著良好的上升勢頭。然而代表國際市場現貨投資需求的SPDR持倉量這段時間里一直圍繞1200噸的水平徘徊，與黃金價格幾乎成負相關。回顧這只黃金ETF推出以來的持倉量變化情況，可以認為目前兩者之間的關系是一種回歸。2008年金融危機爆發以后，SPDR的持倉量迅速攀升，而金價變化不大，先是小幅回落而后震蕩整理。當時市場參與者出于避險需求以及對現金流的渴望，紛紛買人現貨黃金而在期貨市場上軋平投機頭寸。現在的情況是，以中國為主的新興市場國家對實物黃金的需求顯著增長，而黃金ETF和美國期貨市場的資金流動變化不大，從而導致歐美主要市場的持倉量與金價走勢背離。不過這種回歸的時間是有限的，未來黃金ETF的持續買入依然意味著黃會價格堅挺。

從技術面來看，黃金價格本身的盤整局面與國際現貨市場投資需求持穩的情況仍將維持一段時間，不過預計有可能在第三季度早些時候被打破。白銀價格走勢偏弱，創新高的可能性不大?；蛟S正是希臘債務危機會導致這種局面的出現。希臘經濟規模雖然不大，但一旦發生債務違約，其影響將通過全球金融市場體系傳遞到各國股市、銀行業和部分國家和地區。金融市場的動蕩將導致黃金價格上揚，同時也可能會出現美元相對于歐元走強的局面，基本金屬受經濟疲軟的影響需求不振，從而使黃金突破歷史高點，而白銀徘徊在40美元/盎司以下的水平。雖然只是猜測，但不得不防范。

如下圖所示，目前現貨金價在日圖上依然得到30日均線的支持，這是一個看多依據，因為這條均線可以認為是1月底以后漲勢持續的關鍵指標。就形態而言，如果說5月初的1575美元/盎司和后來的1553美元，盎司是雙頂，那么這個形狀也太過奇怪，黃金在歷史上很少以這種方式見頂，所以1553的次高點被突破是一個合理預期。突破的時間呢?可能會很快，只要金價守穩30日均線；也可能會很慢，如果金價進一步回測半年線等位置。不過筆者以為前一種可能更大。而且，在實際操作中，30日均線這個區域是買人后合理的止損位置。我們同時有了買入和止損的有效依據，買進的時候會比較放心。而交易過程中“放心”是很重要的。

白銀走勢就不大樂觀了。同樣是橫盤，現貨白銀在半年線附近得到了比較明顯的支撐，但反彈特別乏力，看起來就是在掙扎。橫盤整理的區間恰好是30日均線和120日均線，后者通常被稱為半年線。這兩條均線同時走平，表明中短期內的市場平均持有成本在走平，這是市場參與者對前期過大漲幅的一種必然反應。而這兩條均線在日圖上形成了一個箱體，目前銀價正運行在箱體內。這時候，跌破箱體的底部就是賣出信號，反之是短線的做多信號。因此從技術面來說，黃金和白銀的中短期前景幾乎是相反的。如果同時上漲，銀價回到30日均線附近會遇到很大阻力，也就是40美元/盎司附近，屆時現貨黃金價格肯定已經突破歷史高點了。如果同時下跌呢?白銀面臨的是暴跌，而黃金回測30周均線也無損其中長期看漲的大好局面。因此，后市操作中，黃金白銀比價繼續回升的趨勢比較明顯，多黃金空白銀仍是可行的套利策略。另一方面，黃金守穩30日均線，或者白銀暫時脫離半年線附近暴跌的風險，都是明確的買入信號。方向的選擇最早有可能就在6月下旬完成，即便晚一些也就是7月初，所以說第三季度很可能會有好機會。