“出手”與“不出手”的困惑

在A股市場整體估值水平目前處于歷史低位之際，如把A股作為長期資產配置的一部分：此時動手也相當合適。

幾乎人人皆知“該出手時就出手”的名言。投資也是如此：當時機來了的時候，不出手就錯過了機會。問題是：現在是出手的時機嗎?

記得經過長達四年的漫漫熊市，在2005年跌至998點時，許多投資者對股市幾近絕望。然而，當時的股票可以說是“足夠便宜的”，果斷出手的都大獲全勝。再看更近的例子。2008年末市場也面臨困境，然而在困境中入市并堅持的投資者，都享受到隨后反彈行情帶來的可觀收益。

巴菲特說過“我的一生中，至今為止，最好的股票買入機會是在1974年。那是一個極度悲觀的時期，石油禁運，經濟停滯不前，還有很多類似的不利事件。但這卻使股票變得非常便宜?！?/p>

由此可見，股市空前低迷之時，往往是該出手之際。但實際操作上，投資失誤出現最多的，卻是不該出手時常出手!特別是短線的頻繁操作，本來期望實現收益的最大化，而結果往往事與愿違。那么，應如何面對“出手”與“不出手”的困惑?

巴菲特曾經建議，成功的投資者應該像棒球明星等待有利的一個擊球機會一樣，等待合適的股票跌到合適的價位才出手，但這樣的機會并不是每天都有的。他說：“投資最好的是，你并不需要在被迫的情況揮棒擊球。你可以觀察來球高于還是低于肚臍一寸，但你并非必須揮桿擊球。沒有裁判會判你出局?！蹦銘摳鶕阕约旱呐袛啵瑳Q定是否出手買入，不想買，你可以一直不出手。但如果你聽從人群“揮棒!擊球!揮棒!”就出手的話，你就會陷入大麻煩。

其實，不該出手的是跟風炒短線，前一段時間高價“打新股”和“炒新股”最后失利就是個例子。如果新股發行或剛上市時市盈率高，沒有投資價值，那不買就是了。沒人買，人家就只能降價賣，一直降到合理為止。根本不需要去高價接盤。如若心態浮燥，匆忙買入，等價格下跌時虧了，只能大罵一通而已。

說到財富管理，都知道財富管理是實現財富保值增值目標的必由之路，而財富管理中的一個重要手段就是投資。然而，投資的方向并不唯一。雖然我們的投資渠道相對有限，但股票投資也不應是唯一的投資手段。

市場普遍預計CPI已達到年內高點，此后，通脹將開始逐步回落，持續了一年的加息周期值此接近尾聲。而從歷史經驗來看，投資債券的契機已然顯現。

8月初，滬指所反映的A股整體動態市盈率約為12倍多，相當于2008年12月末金融危機最烈時的低水平，而即使剔除偏低的銀行板塊后，市盈率也低于當時的水平。在A股市場整體估值水平目前處于歷史低位之際，如把A股作為長期資產配置的一部分，此時動手也相當合適。國際市場方面，近期波動也劇烈，但估值相對合理。例如，相關數據顯示，美國標普500成分公司2011第二季度的平均凈利潤創了歷史新高，平均市盈率水平比過去的20年平均水平低2596。長期而言，投資者也可捕捉到全球各地不同地域、不同資產類別和不同產業的投資機會。

總之，如著眼長遠，現在是可以出手了。有必要提醒一下，投資組合管理能為投資者通過多元化的資產配置，有效避免單一非系統性風險，有助于實現財富保值和增值的目標。至于短線炒作，現在則難說是出手的機會，其實任何時候都難說，無論牛熊。