富術谷賤傷農股賤傷錢

民生銀行于8月17日公布中報，每股收益0.521元。根據前一日的收盤價5.67元計算，動態市盈率竟然只有5.44倍，為A股市盈率最低。銀行股大“賤賣”之際，是機會?是陷阱?

同樣的市場狀態下，有不同的學派(技術、估值、量化等等)會給出不同的投資策略建議，投資者多感到難以適從。而在投資通則方面，通常的說法是“在恐慌的時候買進，在瘋狂的時候賣出”，此通則貌似簡單，然而也不好操作!因為任何時候，都是有人在“瘋狂”，有人在“恐慌”。

請看其中較為極端的例子：

國際市場最近因發達國家總體復蘇乏力、美債和歐債問題拖累而表現欠佳，而銀行股更是處于領跌的地位。國內情況更是過猶不及：銀行股公布了半年報，顯示上半年整體營收平均保持30％，但今年以來以銀行股為代表的金融行業公司股價都沒有太好的表現。

現在的銀行股市盈率比2005年的998點和2008年的1664，點時還低。其中，民生銀行于8月17日公布中報，每股收益0.521元。根據前一日的收盤價5.67元計算，動態市盈率竟然只有5.44倍，為A股市盈率最低。

那么，銀行股大“賤賣”之際，是機會?是陷阱?不同人有不同的判斷。

我們看看“股神”們的做法：國際市場上，以巴菲特為代表的多頭認為“人棄我取”的時候到了，加倉了銀行股；而以索羅斯為代表的空頭，則緊盯歐美債務風險，減持了銀行股。國內方面，代表產業資本的“巨人集團”持續增持，而代表金融資本的基金經理們普遍連續拋售。

我們應該跟誰走?那就得多些分析，才能作出判斷了。

總體而言，“老巴”、“巨人”都屬于長期戰略投資者，而“老索”，

“基金經理們”多屬短線投資人士。短線操作看趨勢，而長期戰略投資看估值。不同的目的，決定了他們在同一時刻的行動截然不同。

盡管銀行股的動態市盈率已經迭創歷史新低，但無論是很低的估值，還是優異的財報，都似乎始終無法成為銀行股上漲的動力。因此，在下降趨勢中，短線賣出的“老索”、

“基金經理們”算是“順勢而為吧”。

銀行股的長期不振，我們當然也可以找到很多的不同理由：歐美債務危機、國內的宏觀調控、銀行股自身再融資的壓力、地方債務危機等等……正因為這些不利因素，才令銀行股賣出“白菜價”。然而，便宜不正是買入的好時候嗎?

有不少人是“股神巴菲特”的推崇者，他們認為“價值投資”能穩操勝券。但面對著國內不少藍籌股超過了2008年創下的最低點紀錄，A股投資者對15倍以下的市場PE估值(接近歷史低位)好像依然興趣不大的事實，他們此時不免困惑。

不應忘記的是，就像“某幾個冬天比往常冷，并不能改變全球氣候長期變暖的大趨勢”一樣，當前短時間的價值投資之惑，不改長期價值投資有勝算的這一經過無數次歷史事件檢驗正確的“鐵律”。“感覺最不好的時候，正是長期投資的進場時刻”。因此，屢創歷史新低的A股金融類上市公司估值，對長期投資而言，無疑是機會!盡管底部在哪，無人知道，但最后黑暗過后，一定將會迎來黎明。

還記得巴菲特本世紀初買中石油嗎?當時可也是“賤賣”而無人間津啊!結果呢?大家都已知道了。不然，是否要在市場好轉之后，投資者們得再從而“老巴”、“巨人”處高價買回?屆時可能又會重蹈在“中石油”的覆轍了。