食用油能否走出低谷

近來，我國食用油市場延續前期震蕩下滑態勢，整體走勢顯得余力不足。特別在國家相關部門連續出臺一系列調控政策作用之下，一直處于反彈乏力，低位徘徊的狀態。預計五月份政策調控將繼續加碼，三大油脂品種難以出現大幅上漲行情。

食用油市場綜述

4月，食用油市場的整體行情并沒有隨著氣溫升高而變得溫熱起來。相反，國家政策方面的相關措施一直在緊鑼密鼓中黯然行進，除了貨幣政策和食用油拋售之外，國家又進行了食用油和大豆的二次定向投放，同時，加強瘦肉精市場專項整治，加大對食品添加劑非法添加行為的監管和處罰力度，規定2009-2010年中央儲備糧油進口關稅政策繼續沿用2006-2008年期間進口關稅稅項，投入9884.5億元用于“三農”支出等。另外，又在五一假期來臨之前，發出加強五一期間市場價格監管工作。政策調控和監管層面逐漸擴大，并在農產品和糧油市場的上下游領域全面鋪開，各項措施不斷完善，調控手段得以強化。在此挑選幾個影響食用油市場行情的重要因素進行分析：

經濟形勢：國內市場，根據國家統計局發布數據顯示，采用新權數計算的3月份，居民消費價格(CPI)同比漲幅5.383%，環比下降0.207%，采用舊權數計算的居民消費價格(CPI)同比漲幅5.415%，環比下降0.225%。另外，一季度居民消費價格（CPI）同比上漲5.0%。分類別看，食品上漲11%，居住上漲6.5%。這兩類上漲幅度最高。

在國內通脹形勢依然嚴峻的狀況下，4月份中國人民銀行連續兩次進行貨幣政策調整。其一是4月6日宣布上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點；其二是于4月21日宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。兩次貨幣政策調整有效收縮了市場流動資金數額，控制了市場貨幣流通量，為保持物價穩定發揮了重要作用，也使得食用油期貨和現貨市場雙雙在低迷的走勢中難以獲得上行動力，處于震蕩下行，反彈無力狀態。

國際市場方面，盡管三月份西歐各國出現通脹勢頭，一些國家開始實施緊縮貨幣政策，但是世界經濟大國美國在貨幣政策并沒有出現明顯調整，月末在美聯儲召開的有史以來的第一次新聞發布會上，其主席伯南克宣布將繼續實施第二輪量化寬松貨幣政策，直至今年6月底將繼續實施6000億美元國債購買計劃。伯南克表示，在此之后寬松規模仍將維持穩定，并不急于采取舉措收緊貨幣政策。同時，從美國勞工部最近發布的就業數據顯示，截至30日一周首次申領失業救濟人數依然保持較高水平，整體經濟復蘇勢頭還有待恢復。另外，歐洲央行和英國央行方面宣布仍然維持先前利率水平不變。因此，國際市場方面，市場雖然較為擔心通脹對各國經濟帶來沖擊，但是各國政策層面暫時未出現明顯變動，仍然需要警惕國際市場通脹勢頭蔓延對國內經濟的沖擊和影響。

政策措施：國家對食用油市場的政策調控在繼三月份約談企業進行二度限價之后，為保證市場供應和價格穩定，后續定向投放工作也于四月中旬悄然進行。其中宣布向中糧集團、益海嘉里等大型壓榨企業投放第二批食用油，數量約為45萬噸，投放價格為8900元/噸。另又于四月下旬向大型壓榨企業以3500元/噸價格出售300萬噸國家臨儲大豆，以保證企業壓榨利潤。

本次定向投放和前一次模式基本一樣，但是數額有所增加，市場人士分析，300萬噸國家臨儲大豆可以滿足企業近一個月時間加工需要。目前看，國內豆油和豆粕價格一直處于下行態勢，盡管國家幫助企業降低了原料成本，但是很難從根本上幫助企業渡過難關，部分沿海壓榨企業豆粕庫存較高，且養殖業市場一直因為食品安全事件被頻頻調查，市場需求量還沒有從根本上得以扭轉。隨著天氣逐漸轉熱，家畜也將進入病害高發期，預計粕類市場整體扭轉跌勢，反彈上行還需要一定時間。粕類市場短期不振進而影響企業加工興趣，企業觀望心理或將延續，制約食用油市場價格走出低谷。

本月國家臨儲食用油和大豆拍賣工作持續進行，由于食用油起拍價格較低，市場成交率保持較高水平，其中4月12日菜籽油拍賣全部成交。月末由于食用油期貨市場和現貨市場雙雙反彈無力，市場觀望情緒加重，菜籽油的成交率有所下降，成交均價也出現較大回落。同時，國家臨儲大豆拍賣在本月僅進行一次，且以零成交結束。

4月份食用油市場行情

4月份我國食用油現貨市場價格保持穩中趨降的走勢，其中一級豆油價格保持在10200元/噸，四級菜籽油價格在10000-11000元/噸之間，24度棕櫚油現貨價格在9100-9350元/噸區間。分別較上月下降50-100元/噸不等。

期貨市場方面，以豆油主力合約1201為例，四月下旬出現了小幅反彈態勢，但是受外圍政策環境作用，這次反彈動力顯然很難以撼動政策基本面形成的強大阻力，還不足以扭轉食用油市場整體疲弱的態勢，整體來看，四月份豆油延續震蕩下行趨勢。

同時，就一級豆油和四級菜籽油現貨市場價格相比，二者比價數值逐漸縮小，由四月上旬的1.05位置下降至1.03，降幅達0.02。這表明在食用油現貨市場價格整體下行過程中，二者間的價格區間逐漸縮小，品種間的替代作用有所弱化，且對于菜籽油來說，其價格水平正常比豆油價格要高，但是目前位置明顯較低，因而其后期反彈的可能性較大。特別是在今年油菜籽減產的預期下，市場普遍預計新季油菜籽收購價格將高開，市場各方主體或進行搶購，菜籽價格上漲勢必將為菜籽油價格上行奠定基礎，預計后期菜籽油價格將在三大油脂品種整體下行的態勢中，表現出明顯的抗跌性，上漲可期。

未來食用油市場展望

從基本面上來看，未來食用油市場仍然無外乎受以下幾方面因素作用：首先，依然是經濟環境，就國際市場方面來說，美元以及國際原油價格走勢將對未來市場行情發揮重要影響，世界各國通脹形勢和貨幣政策動向依然值得關注。國內市場方面，目前央行公布了一季度貨幣政策報告，并指出下一階段要繼續根據形勢發展要求，運用利率等價格調控手段，調節資金需求個投資儲蓄行為，管理好通脹預期。四月份經濟數據即將公布，市場預期的通脹水平依然保持較高位置，因此后期貨幣政策也將繼續從緊，調整時間和空間也將不亞于先前水平，貨幣政策動向依然是市場關注的焦點。

其次，國家臨儲政策方面動向，一方面是國家臨儲菜籽油拋售工作。國家臨儲菜籽油剩余數額目前處于較低水平，且春節之后食用油價格一直保持穩中偏弱態勢，國家臨儲菜籽油拍賣工作是否還將持續？另一方面，新季油菜籽也將于5月底上市，今年國家臨儲油菜籽收購政策制定也值得關注，收購價格提升幅度大小對菜籽油市場價格的影響程度如何？

另外，5月底國家發改委實行的二度限價政策也將到期，到期之后國家將采取何種政策，是否三度限價？如果三度限價，相關部門還會定向投放第三批食用油和大豆嗎？政策層面動向需要緊密關注。

再次，隨著氣溫升高，市場對食用油的需求預計將有所恢復，且養殖業在春季一度低迷的狀態下，隨著各項監管政策不斷加強和市場逐漸規范，預計在粕類價格低位運行的態勢下，終端市場走貨將有所改觀。同時，目前國內港口大豆庫存量較為充裕，后期大豆進口數量變化也將對未來市場供給產生影響，刺激國內大豆價格區間得以上升。

另外，目前小麥處于生長旺季，天氣條件變化將對小麥市場構成重要影響，需要密切關注天氣變化。近期市場調查表明，南方地區旱情較為嚴重，部分地區受旱情況達到“極端天氣級別”，北方地區旱情稍好，預計隨著近期有效降雨量增加，旱情將得到緩解，谷物市場行情變化將對食用油市場價格構成影響，同時，國家加大對玉米深加工領域和稻米市場政策調控力度，玉米和早秈稻后期價格走勢也將間接影響食用油市場行情。

綜合以上多種因素，目前來看，食用油市場還缺乏明顯的動力支撐其走強。市場預期的通脹形勢繼續加劇，預計緊縮貨幣政策將持續。新季油菜籽將在5月底上市，屆時國家相關部門將公布2011年油菜籽收儲辦法，市場預計本年度油菜籽減產明顯，預計收購價格將高企，或能給菜籽油市場帶來一定的提振。

因此，筆者分析認為，未來三大油脂品種難以出現較大幅度上漲行情，相比豆油和棕櫚油市場，菜籽油的抗跌性較強，上漲可能性相對較大。