食用油能否走出低谷

近來，我國食用油市場延續(xù)前期震蕩下滑態(tài)勢，整體走勢顯得余力不足。特別在國家相關部門連續(xù)出臺一系列調控政策作用之下，一直處于反彈乏力，低位徘徊的狀態(tài)。預計五月份政策調控將繼續(xù)加碼，三大油脂品種難以出現(xiàn)大幅上漲行情。

食用油市場綜述

4月，食用油市場的整體行情并沒有隨著氣溫升高而變得溫熱起來。相反，國家政策方面的相關措施一直在緊鑼密鼓中黯然行進，除了貨幣政策和食用油拋售之外，國家又進行了食用油和大豆的二次定向投放，同時，加強瘦肉精市場專項整治，加大對食品添加劑非法添加行為的監(jiān)管和處罰力度，規(guī)定2009-2010年中央儲備糧油進口關稅政策繼續(xù)沿用2006-2008年期間進口關稅稅項，投入9884.5億元用于“三農”支出等。另外，又在五一假期來臨之前，發(fā)出加強五一期間市場價格監(jiān)管工作。政策調控和監(jiān)管層面逐漸擴大，并在農產(chǎn)品和糧油市場的上下游領域全面鋪開，各項措施不斷完善，調控手段得以強化。在此挑選幾個影響食用油市場行情的重要因素進行分析：

經(jīng)濟形勢：國內市場，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，采用新權數(shù)計算的3月份，居民消費價格(CPI)同比漲幅5.383%，環(huán)比下降0.207%，采用舊權數(shù)計算的居民消費價格(CPI)同比漲幅5.415%，環(huán)比下降0.225%。另外，一季度居民消費價格（CPI）同比上漲5.0%。分類別看，食品上漲11%，居住上漲6.5%。這兩類上漲幅度最高。

在國內通脹形勢依然嚴峻的狀況下，4月份中國人民銀行連續(xù)兩次進行貨幣政策調整。其一是4月6日宣布上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點；其二是于4月21日宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。兩次貨幣政策調整有效收縮了市場流動資金數(shù)額，控制了市場貨幣流通量，為保持物價穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，也使得食用油期貨和現(xiàn)貨市場雙雙在低迷的走勢中難以獲得上行動力，處于震蕩下行，反彈無力狀態(tài)。

國際市場方面，盡管三月份西歐各國出現(xiàn)通脹勢頭，一些國家開始實施緊縮貨幣政策，但是世界經(jīng)濟大國美國在貨幣政策并沒有出現(xiàn)明顯調整，月末在美聯(lián)儲召開的有史以來的第一次新聞發(fā)布會上，其主席伯南克宣布將繼續(xù)實施第二輪量化寬松貨幣政策，直至今年6月底將繼續(xù)實施6000億美元國債購買計劃。伯南克表示，在此之后寬松規(guī)模仍將維持穩(wěn)定，并不急于采取舉措收緊貨幣政策。同時，從美國勞工部最近發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至30日一周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)依然保持較高水平，整體經(jīng)濟復蘇勢頭還有待恢復。另外，歐洲央行和英國央行方面宣布仍然維持先前利率水平不變。因此，國際市場方面，市場雖然較為擔心通脹對各國經(jīng)濟帶來沖擊，但是各國政策層面暫時未出現(xiàn)明顯變動，仍然需要警惕國際市場通脹勢頭蔓延對國內經(jīng)濟的沖擊和影響。

政策措施：國家對食用油市場的政策調控在繼三月份約談企業(yè)進行二度限價之后，為保證市場供應和價格穩(wěn)定，后續(xù)定向投放工作也于四月中旬悄然進行。其中宣布向中糧集團、益海嘉里等大型壓榨企業(yè)投放第二批食用油，數(shù)量約為45萬噸，投放價格為8900元/噸。另又于四月下旬向大型壓榨企業(yè)以3500元/噸價格出售300萬噸國家臨儲大豆，以保證企業(yè)壓榨利潤。

本次定向投放和前一次模式基本一樣，但是數(shù)額有所增加，市場人士分析，300萬噸國家臨儲大豆可以滿足企業(yè)近一個月時間加工需要。目前看，國內豆油和豆粕價格一直處于下行態(tài)勢，盡管國家?guī)椭髽I(yè)降低了原料成本，但是很難從根本上幫助企業(yè)渡過難關，部分沿海壓榨企業(yè)豆粕庫存較高，且養(yǎng)殖業(yè)市場一直因為食品安全事件被頻頻調查，市場需求量還沒有從根本上得以扭轉。隨著天氣逐漸轉熱，家畜也將進入病害高發(fā)期，預計粕類市場整體扭轉跌勢，反彈上行還需要一定時間。粕類市場短期不振進而影響企業(yè)加工興趣，企業(yè)觀望心理或將延續(xù)，制約食用油市場價格走出低谷。

本月國家臨儲食用油和大豆拍賣工作持續(xù)進行，由于食用油起拍價格較低，市場成交率保持較高水平，其中4月12日菜籽油拍賣全部成交。月末由于食用油期貨市場和現(xiàn)貨市場雙雙反彈無力，市場觀望情緒加重，菜籽油的成交率有所下降，成交均價也出現(xiàn)較大回落。同時，國家臨儲大豆拍賣在本月僅進行一次，且以零成交結束。

4月份食用油市場行情

4月份我國食用油現(xiàn)貨市場價格保持穩(wěn)中趨降的走勢，其中一級豆油價格保持在10200元/噸，四級菜籽油價格在10000-11000元/噸之間，24度棕櫚油現(xiàn)貨價格在9100-9350元/噸區(qū)間。分別較上月下降50-100元/噸不等。

期貨市場方面，以豆油主力合約1201為例，四月下旬出現(xiàn)了小幅反彈態(tài)勢，但是受外圍政策環(huán)境作用，這次反彈動力顯然很難以撼動政策基本面形成的強大阻力，還不足以扭轉食用油市場整體疲弱的態(tài)勢，整體來看，四月份豆油延續(xù)震蕩下行趨勢。

同時，就一級豆油和四級菜籽油現(xiàn)貨市場價格相比，二者比價數(shù)值逐漸縮小，由四月上旬的1.05位置下降至1.03，降幅達0.02。這表明在食用油現(xiàn)貨市場價格整體下行過程中，二者間的價格區(qū)間逐漸縮小，品種間的替代作用有所弱化，且對于菜籽油來說，其價格水平正常比豆油價格要高，但是目前位置明顯較低，因而其后期反彈的可能性較大。特別是在今年油菜籽減產(chǎn)的預期下，市場普遍預計新季油菜籽收購價格將高開，市場各方主體或進行搶購，菜籽價格上漲勢必將為菜籽油價格上行奠定基礎，預計后期菜籽油價格將在三大油脂品種整體下行的態(tài)勢中，表現(xiàn)出明顯的抗跌性，上漲可期。

未來食用油市場展望

從基本面上來看，未來食用油市場仍然無外乎受以下幾方面因素作用：首先，依然是經(jīng)濟環(huán)境，就國際市場方面來說，美元以及國際原油價格走勢將對未來市場行情發(fā)揮重要影響，世界各國通脹形勢和貨幣政策動向依然值得關注。國內市場方面，目前央行公布了一季度貨幣政策報告，并指出下一階段要繼續(xù)根據(jù)形勢發(fā)展要求，運用利率等價格調控手段，調節(jié)資金需求個投資儲蓄行為，管理好通脹預期。四月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，市場預期的通脹水平依然保持較高位置，因此后期貨幣政策也將繼續(xù)從緊，調整時間和空間也將不亞于先前水平，貨幣政策動向依然是市場關注的焦點。

其次，國家臨儲政策方面動向，一方面是國家臨儲菜籽油拋售工作。國家臨儲菜籽油剩余數(shù)額目前處于較低水平，且春節(jié)之后食用油價格一直保持穩(wěn)中偏弱態(tài)勢，國家臨儲菜籽油拍賣工作是否還將持續(xù)？另一方面，新季油菜籽也將于5月底上市，今年國家臨儲油菜籽收購政策制定也值得關注，收購價格提升幅度大小對菜籽油市場價格的影響程度如何？

另外，5月底國家發(fā)改委實行的二度限價政策也將到期，到期之后國家將采取何種政策，是否三度限價？如果三度限價，相關部門還會定向投放第三批食用油和大豆嗎？政策層面動向需要緊密關注。

再次，隨著氣溫升高，市場對食用油的需求預計將有所恢復，且養(yǎng)殖業(yè)在春季一度低迷的狀態(tài)下，隨著各項監(jiān)管政策不斷加強和市場逐漸規(guī)范，預計在粕類價格低位運行的態(tài)勢下，終端市場走貨將有所改觀。同時，目前國內港口大豆庫存量較為充裕，后期大豆進口數(shù)量變化也將對未來市場供給產(chǎn)生影響，刺激國內大豆價格區(qū)間得以上升。

另外，目前小麥處于生長旺季，天氣條件變化將對小麥市場構成重要影響，需要密切關注天氣變化。近期市場調查表明，南方地區(qū)旱情較為嚴重，部分地區(qū)受旱情況達到“極端天氣級別”，北方地區(qū)旱情稍好，預計隨著近期有效降雨量增加，旱情將得到緩解，谷物市場行情變化將對食用油市場價格構成影響，同時，國家加大對玉米深加工領域和稻米市場政策調控力度，玉米和早秈稻后期價格走勢也將間接影響食用油市場行情。

綜合以上多種因素，目前來看，食用油市場還缺乏明顯的動力支撐其走強。市場預期的通脹形勢繼續(xù)加劇，預計緊縮貨幣政策將持續(xù)。新季油菜籽將在5月底上市，屆時國家相關部門將公布2011年油菜籽收儲辦法，市場預計本年度油菜籽減產(chǎn)明顯，預計收購價格將高企，或能給菜籽油市場帶來一定的提振。

因此，筆者分析認為，未來三大油脂品種難以出現(xiàn)較大幅度上漲行情，相比豆油和棕櫚油市場，菜籽油的抗跌性較強，上漲可能性相對較大。