美國(guó)國(guó)債還安全嗎?

標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面，著實(shí)讓國(guó)際市場(chǎng)吃了一驚，因?yàn)檎麄€(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行就是建立在美國(guó)主權(quán)債務(wù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。在美國(guó)國(guó)債接近上限之際，標(biāo)普此舉實(shí)際上是為敦促政府對(duì)于累計(jì)高達(dá)14萬(wàn)億美元的債務(wù)盡快出臺(tái)解決方案。因?yàn)槟壳澳軌蛉〈渫顿Y目的地地位的仍然寥寥無(wú)幾。

為什么要購(gòu)買美國(guó)國(guó)債？

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球最大的國(guó)債市場(chǎng)，交易活躍，流動(dòng)性強(qiáng)。無(wú)論是目前還是可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，美國(guó)的綜合實(shí)力和經(jīng)濟(jì)活力依然是世界最強(qiáng)的。近15年來(lái)，美國(guó)國(guó)債的平均債息約在5.5%左右，而CPI約為2.2%。也就是說(shuō)扣除通貨膨脹，投資美國(guó)國(guó)債的原始收益依然在3%以上。因此，從外匯儲(chǔ)備的安全性、流動(dòng)性和保值性這三個(gè)基本要求出發(fā)，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是以中國(guó)為代表的很多國(guó)家投資的主要方向 。

美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)性在哪里？

一國(guó)的國(guó)債水平通常以其相對(duì)于本國(guó)GDP總量的百分比來(lái)衡量。如果包括社會(huì)保險(xiǎn)基金，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)達(dá)到GDP的96.3%。在評(píng)估一個(gè)國(guó)家的國(guó)債安全性的時(shí)候，國(guó)債與GDP的比值、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)民儲(chǔ)蓄率都應(yīng)該是考慮因素 。而美國(guó)國(guó)債最大的風(fēng)險(xiǎn)在于國(guó)民儲(chǔ)蓄率特別低(10.9%)，其國(guó)債有三分之一依靠外國(guó)投資者來(lái)購(gòu)買。如果美國(guó)國(guó)債最大持有者—中國(guó)停止購(gòu)買甚至拋售美國(guó)國(guó)債的話，美國(guó)的債券市場(chǎng)就將遭遇極大的危機(jī)，而這樣的危機(jī)可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都將無(wú)法承受的。不過(guò)，中國(guó)也不會(huì)輕易拋售美國(guó)國(guó)債，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債價(jià)格和美元價(jià)值的暴跌，將使中國(guó)蒙受巨大損失。

美國(guó)國(guó)債的替代性投資有哪些？

外匯儲(chǔ)備的投資無(wú)非有兩個(gè)方向：一是具有增值可能的實(shí)物資產(chǎn)，如黃金、白銀等，也包括房地產(chǎn)；二是證券類虛擬資產(chǎn)，如股票、期貨、債券等。分散外匯投資，可以將更多資金投入歐元、日元和其他貨幣資產(chǎn) ，也可將部分資金投入能源及原材料保值，包括買入資源國(guó)家貨幣(澳元、加元等)，以及加大國(guó)家戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備并購(gòu)海外礦產(chǎn)等，但這個(gè)進(jìn)程相對(duì)緩慢。很多觀點(diǎn)認(rèn)為黃金具有認(rèn)同度高、保值功能好和可作為緊急支付等優(yōu)點(diǎn)。但由于目前全球黃金供求關(guān)系基本平衡，若大規(guī)模買入黃金，會(huì)推高國(guó)際金價(jià)，待需要外匯拋出黃金時(shí)，有可能遭到壓價(jià)而使手里的外匯縮水。同時(shí)國(guó)際金價(jià)易受匯率、地緣政治、供求關(guān)系、投機(jī)炒作等影響，經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且黃金不產(chǎn)生利息收入，還需承擔(dān)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等成本，所以它其實(shí)并不是很好的外匯儲(chǔ)備投資渠道。

美國(guó)國(guó)債的未來(lái)前景？

受標(biāo)普下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)展望的影響，美國(guó)股市大跌，美國(guó)國(guó)債的信用違約掉期飆升了約16%。信用違約掉期實(shí)際上是針對(duì)政府無(wú)力償還利息的違約保險(xiǎn)成本。不過(guò)，這仍只是兩年前金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)其信用違約掉期水平的一半左右。很多專家都認(rèn)為，擔(dān)憂美國(guó)“欠債不還”是多余的。如果未來(lái)兩年美國(guó)國(guó)債信用評(píng)級(jí)真的降至AA，政府便會(huì)直接多印美元。美元貶值一方面直接減少了政府的實(shí)際負(fù)債，另一方面有利于美國(guó)出口。但代價(jià)是，這將引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹。

過(guò)去五年來(lái)，中國(guó)央行是美國(guó)國(guó)債的最大買家，目前持有量約為1.16萬(wàn)億美元，占美國(guó)國(guó)債的8.7%。而日本是其第二大持有國(guó)。截至今年3月底，在七國(guó)集團(tuán)干涉日元升值后，日本的美國(guó)國(guó)債持有量漲至1.12萬(wàn)億美元。其他如俄羅斯、巴西等近年來(lái)也有顯著的增持。

公共債務(wù)通常被認(rèn)為是最安全的債券，因?yàn)檎赏ㄟ^(guò)增加稅收和減少支出來(lái)償還債務(wù)，實(shí)在不行還可以開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，以通貨膨脹的方式來(lái)收稅。但通貨膨脹會(huì)減少債券的真實(shí)水平。1920年代的德國(guó)和1940年代的中國(guó)都曾因此導(dǎo)致惡性通貨膨脹。此外，國(guó)債還有可能被宣布作廢，如十七世紀(jì)的西班牙債券，或者十月革命之后沙皇俄國(guó)的債券。

從去年底開(kāi)始，中國(guó)連續(xù)減持美國(guó)國(guó)債，與此同時(shí)，盡量多元化其外匯儲(chǔ)備。中國(guó)去年6月購(gòu)買4億歐元的西班牙國(guó)債，今年1月又承諾認(rèn)購(gòu)60億歐元國(guó)債。此外，今年以來(lái)，中國(guó)已購(gòu)買了超過(guò)1萬(wàn)億韓元（約人民幣60億元）的國(guó)債，成為韓國(guó)第四大債權(quán)國(guó)。