從敦刻爾克撤退到諾曼底反攻

可轉(zhuǎn)債能讓你在大熊市的千里潰敗中，實(shí)現(xiàn)自己的敦刻爾克大撤退，保住相當(dāng)實(shí)力，也能讓你在大牛市來(lái)臨時(shí)，實(shí)現(xiàn)諾曼底登陸的痛快大反攻，不致錯(cuò)失戰(zhàn)機(jī)。

戰(zhàn)爭(zhēng)說(shuō)白了，只有兩件事：進(jìn)攻和防守。實(shí)戰(zhàn)中，由撤退轉(zhuǎn)入防守也很常見(jiàn)。二戰(zhàn)中，盟軍從敦刻爾克大撤退，到后來(lái)的諾曼底登陸大反攻，正是演繹攻守轉(zhuǎn)換的突出戰(zhàn)例。

1940年5月，英法聯(lián)軍在其防線被德國(guó)機(jī)械化部隊(duì)閃電攻勢(shì)迅速擊潰后，果斷地在敦刻爾克這個(gè)法國(guó)東北部港口城市，進(jìn)行了當(dāng)時(shí)歷史上最大規(guī)模的軍事撤退行動(dòng)，34萬(wàn)大軍被拯救。1944年6月，美英盟軍在法國(guó)諾曼底成功實(shí)施了大規(guī)模的登陸作戰(zhàn)，納粹德國(guó)最終慘敗。這次大反攻的主力軍，不少人是當(dāng)年敦刻爾克撤退出來(lái)“勵(lì)精圖攻”四年之久的百戰(zhàn)之士。

一時(shí)的失利退卻并不可怕，關(guān)鍵是你能否保全實(shí)力，在防守中等待機(jī)會(huì)。只有在不利條件下能頂?shù)米?qiáng)大對(duì)手的猛烈進(jìn)攻，才能期待日后時(shí)機(jī)成熟之時(shí)反戈一擊的得意。孫子兵法云：“不可勝者，守也；可勝者，攻也。守則不足，攻則有余。善守者，藏于九地之下；善攻者，動(dòng)于九天之上，故能自保而全勝也”，說(shuō)的就是如何攻守的道理。

投資亦如置身沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，唯能攻善守者，才能成為長(zhǎng)久的勝利者。而可轉(zhuǎn)債正是投資戰(zhàn)場(chǎng)上攻守兼?zhèn)洹⒐ナ睾弦坏馁摺?/p>

可轉(zhuǎn)債投資最大的特點(diǎn)，就是“下跌有界、漲不封頂”。債性和股性兼具，使得可轉(zhuǎn)債無(wú)論在股市、債市的牛市或者熊市，都能從容自如。可轉(zhuǎn)債可看作債券和看漲期權(quán)的集合體。在股市低迷的時(shí)候，可轉(zhuǎn)換債券的債券屬性更明顯，防守嚴(yán)密；而一旦股市大幅上漲，可轉(zhuǎn)換債券的收益甚至可與普通股票相媲美，進(jìn)攻有力。可轉(zhuǎn)換債券是一種進(jìn)可攻、退可守的投資產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于普通債券，低于股票。

相比股票和債券，可轉(zhuǎn)債具有多重條款保護(hù)，使發(fā)行人的利益與投資者的利益更加趨于一致，例如向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)條款、可回售條款、提前贖回條款。可轉(zhuǎn)債的理論價(jià)值，可以簡(jiǎn)單的視為轉(zhuǎn)債的債券價(jià)值，加上內(nèi)含的股票期權(quán)價(jià)值。在股票下跌之時(shí)，轉(zhuǎn)債的債性將會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格形成支撐；在股票上漲的時(shí)候，轉(zhuǎn)債可以分享股票上漲帶來(lái)的收益，即所謂的“進(jìn)可攻，退可守”。可轉(zhuǎn)債的“股票期權(quán)”使其具有博取股票資產(chǎn)高收益的可能性，而可轉(zhuǎn)債的“債券價(jià)值”卻奠定這一品種的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)股票資產(chǎn)低的特性。

可轉(zhuǎn)債的這一特性，可以從歷史上得到充分印證。2006、2007年股票市場(chǎng)大幅上漲，轉(zhuǎn)債指數(shù)也跟隨其大幅上揚(yáng)，上漲幅度達(dá)315％，明顯比債券收益高出很多，“進(jìn)可攻”之性當(dāng)仁不讓。而2008年股票跌到2500點(diǎn)以下時(shí)，可轉(zhuǎn)債由于有保底價(jià)值，轉(zhuǎn)債的價(jià)格基本企穩(wěn)。在這個(gè)階段，投資者可以獲得本金保護(hù)和利息收入，此時(shí)轉(zhuǎn)債的價(jià)值主要以債券價(jià)值為主，相對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，會(huì)有一個(gè)相對(duì)收益，其“退可守”之性顯露無(wú)遺。

在當(dāng)前通脹形勢(shì)懸而未決、宏觀政策持續(xù)收緊的背景下，今年以來(lái)股市、債市都未能出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性行情。“進(jìn)退兩難”的環(huán)境之中，“下跌有界、漲不封頂”的可轉(zhuǎn)債，也許是你不錯(cuò)的投資選擇哦。