無(wú)懼房?jī)r(jià)跌一半是信心非底限

近日，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在接受央視采訪時(shí)表示，“若房?jī)r(jià)下跌50%，銀行可承受，不良貸款也可承受”。此言一出，一片嘩然。

劉主席“不怕”的底氣，源自于銀監(jiān)會(huì)最新的一次壓力測(cè)試。但迄今為止，無(wú)論是銀監(jiān)會(huì)，還是商業(yè)銀行，都沒(méi)有公布?jí)毫y(cè)試的算法和模型。這種沒(méi)有依據(jù)的結(jié)果，叫人如何信服？

霧里看花的壓力測(cè)試

房貸壓力測(cè)試，其實(shí)不是什么新鮮事情。早在去年5月，監(jiān)管部門(mén)就對(duì)商業(yè)銀行提出了房貸壓力測(cè)試的要求。只是迄今為止，外界并不知曉壓力測(cè)試的具體細(xì)節(jié)。

據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士透露，壓力測(cè)試采用“專(zhuān)家判斷法”，在考慮不同壓力情況（如房?jī)r(jià)下跌、利率上升）下，綜合評(píng)估判斷借款人償還貸款本息的能力。可見(jiàn)，所謂的壓力測(cè)試，在本質(zhì)上與算命先生算命并無(wú)二致。

既然避不開(kāi)“算命”的嫌疑，那無(wú)論什么樣的結(jié)果出來(lái)，自然都不令人感到意外了。

記得在今年“兩會(huì)”期間，銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民曾表示，根據(jù)壓力測(cè)試結(jié)果，房?jī)r(jià)下跌30%，在銀行可以承受的范圍之內(nèi)；而此次劉主席的“五成”表態(tài)，同樣是壓力測(cè)試的結(jié)果。所以，讓市場(chǎng)很不明白的就是，前后兩次壓力測(cè)試，究竟是哪些要件發(fā)生了變化，才使得結(jié)果也能夠相差兩成。

顯然，作為監(jiān)管當(dāng)局，公布相關(guān)的測(cè)試細(xì)節(jié)內(nèi)容是很有必要的。與其讓民眾疑竇叢生，還不如開(kāi)頭就默不作聲；既然說(shuō)了，就說(shuō)得明明白白。

我們承認(rèn)，類(lèi)似壓力測(cè)試不是蘿卜白菜，價(jià)格變化讓人一目了然。事實(shí)上，美國(guó)和歐盟進(jìn)行的銀行壓力測(cè)試也均被市場(chǎng)批評(píng)未能準(zhǔn)確地反映風(fēng)險(xiǎn)。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院朱家祥教授曾表示，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行壓力測(cè)試模型粗糙，他也不相信房?jī)r(jià)下跌30%，商業(yè)銀行還能正常運(yùn)行的說(shuō)法，更遑論跌去五成了。

模型粗糙不要緊，拿出來(lái)曬曬，興許各方力量還能集思廣益一下。

風(fēng)險(xiǎn)敞口超6萬(wàn)億

房?jī)r(jià)降一半銀行還能扛得住，不管相關(guān)方面是如何得出的這個(gè)結(jié)論，反正信者寥寥。說(shuō)監(jiān)管層忽悠市場(chǎng)的大有人在。

是不是忽悠市場(chǎng)不好妄下結(jié)論，但監(jiān)管層認(rèn)定銀行可承受房?jī)r(jià)下跌50%，有些論據(jù)確實(shí)經(jīng)不起推敲。

從目前透露出來(lái)的信息看，銀監(jiān)會(huì)能夠如此“淡定”的理由有三：一是，目前的銀行體系有1.3萬(wàn)億元的撥備；二是，銀行整體加權(quán)平均資本充足率12.2%；三是，現(xiàn)在銀行不良貸款率低至1.1%。

1.3萬(wàn)億元撥備就能抵補(bǔ)房?jī)r(jià)下跌50%帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)嗎？“是”或“不是”的爭(zhēng)論沒(méi)有意義，還是拿數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)：目前房地產(chǎn)存量貸款約10萬(wàn)億元，其中開(kāi)發(fā)貸款3.5萬(wàn)億，個(gè)人按揭6.5萬(wàn)億元。

房?jī)r(jià)跌五成，開(kāi)發(fā)商自己都承認(rèn)，一半企業(yè)資金鏈得斷掉，這意味著一半開(kāi)發(fā)貸將形成風(fēng)險(xiǎn)敞口；再就是最近5年發(fā)放的按揭貸款超過(guò)4.5萬(wàn)億元，這部分?jǐn)喙┑目赡苄詷O大。

從純粹的財(cái)務(wù)角度算賬，“理性違約”并不應(yīng)該受到指責(zé)。

如果房?jī)r(jià)下跌過(guò)半，僅目前的房地產(chǎn)貸款，可能就將產(chǎn)生6.2萬(wàn)億元風(fēng)險(xiǎn)敞口。1.3萬(wàn)億元撥備，與其相比，根本不值得一提。

用自有資本去抵補(bǔ)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，也不大可能。截至去年底，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的所有者權(quán)益，總共5.8萬(wàn)億元。

至于不良率攀升，銀監(jiān)會(huì)稱(chēng)“可以承受”，那得看怎么樣算是能承受。要知道，2002年的時(shí)候，中國(guó)商業(yè)銀行整體的不良貸款率高達(dá)23%，現(xiàn)在假設(shè)所有的房地產(chǎn)貸款都變成不良，不良率也不會(huì)超過(guò)2002年的水平。

理性分析之后，不難發(fā)現(xiàn)，房?jī)r(jià)真要跌去50%，中國(guó)銀行業(yè)將充滿(mǎn)巨大的變數(shù)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之虞

上述都還是就事論事，僅僅從靜態(tài)數(shù)據(jù)來(lái)考慮銀行的抗壓能力。而從動(dòng)態(tài)角度進(jìn)行衡量，房?jī)r(jià)下跌帶來(lái)的房地產(chǎn)抵押物價(jià)值下降，以及與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，如鋼鐵、水泥、建材、家紡等行業(yè)的蕭條，對(duì)銀行業(yè)而言，將要面對(duì)的，無(wú)疑是一場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

目前，銀行機(jī)構(gòu)貸款總規(guī)模50萬(wàn)億，其中抵押貸款占比30%~40%，且大多數(shù)抵押物是土地或房產(chǎn)，按抵押率七折計(jì)算，作為抵押品的房地產(chǎn)當(dāng)前市值約為30萬(wàn)億元。如果房?jī)r(jià)腰斬一半，立刻就會(huì)增加5萬(wàn)億的信貸資金形成實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)和損失。

不僅如此，地方投融資平臺(tái)絕大部分的還款來(lái)源系土地出讓金，如果房?jī)r(jià)下跌五成，地方投融資平臺(tái)將基本喪失償債能力。

更為嚴(yán)重的是，房?jī)r(jià)下跌50%造成的整體宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這對(duì)銀行的影響才是最要命的。銀行業(yè)作為一個(gè)順經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)，其行業(yè)的繁榮與宏觀周期密切相關(guān)。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析相關(guān)數(shù)據(jù)后曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)，GDP增速下降一個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)發(fā)貸的不良率就將上升5.06個(gè)百分點(diǎn)。

難怪有銀行內(nèi)部人士感慨：“別說(shuō)50%了，就連房?jī)r(jià)下降20%，銀行都扛不住。”

然而銀監(jiān)會(huì)偏偏底氣很足，認(rèn)為跌五成銀行也扛得住。何以差距這么大？不少市場(chǎng)人士的解讀是，劉明康的表述，無(wú)非彰顯管理層對(duì)當(dāng)前整個(gè)房地產(chǎn)調(diào)控的決心和信心。