電影期貨來(lái)了

上月25日，古裝動(dòng)作懸疑片《大唐玄機(jī)圖》發(fā)布會(huì)上出品人宣布，推出中國(guó)首個(gè)電影資產(chǎn)包，拿電影未來(lái)權(quán)益進(jìn)行份額化發(fā)行融資，以完成先期8000萬(wàn)元的資金籌募，成為國(guó)內(nèi)第一只電影“期貨”。

而曾為電影《夜宴》獲得5000萬(wàn)元銀行貸款提供了擔(dān)保的中科智擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司近日透露，他們正在研發(fā)一個(gè)名為“電影版權(quán)投資計(jì)劃”的新產(chǎn)品，針對(duì)一部已經(jīng)完成了70%的鏡頭、預(yù)計(jì)在未來(lái)的180天內(nèi)能夠上映的電影，發(fā)行投資信托，收購(gòu)該電影的版權(quán)，并將這個(gè)版權(quán)分拆成具體的標(biāo)準(zhǔn)份額，用理財(cái)產(chǎn)品的方式在公開市場(chǎng)上發(fā)售。

在投資產(chǎn)品普遍缺乏的通脹時(shí)代，一個(gè)投資新游戲出爐了。

橫空出世

《大唐玄機(jī)圖》（以下稱《大唐》）以票房為主的未來(lái)盈利進(jìn)行份額發(fā)行，從而先期募資。由交易所及交易商進(jìn)行收益權(quán)份額的定向轉(zhuǎn)讓，從而募集到電影拍攝及制作所需資金，同時(shí)為投資者提供了新的投資理財(cái)產(chǎn)品。

電影計(jì)劃總投資8000萬(wàn)元，借助交易所，采用資產(chǎn)包形式上市交易，籌集資金1.5億元。目前其發(fā)行價(jià)一份在1000元左右。以1億元投資按1000元1份計(jì)算，影片面向大眾發(fā)行的份額達(dá)10萬(wàn)份。日前，在首屆北京國(guó)際電影季上，《大唐》已經(jīng)依據(jù)自己的預(yù)期收益融到了股民投的7200萬(wàn)元資金，據(jù)其預(yù)測(cè)，未來(lái)不止能融到這個(gè)數(shù)。

出品方介紹，這個(gè)計(jì)劃是其董事長(zhǎng)李菲所提出的。他們受到的正是深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所之前推出的藝術(shù)品份額化金融產(chǎn)品的啟發(fā)（與天津文交所的藝術(shù)品份額交易基本一致），暢想可以讓電影像書畫一樣上市交易。

深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所2009年11月16日與深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所同時(shí)揭牌，是深圳唯一的綜合性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，主要包括各類國(guó)有企事業(yè)單位的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易等。頗有意味的是，《大唐》沒(méi)有選擇在名正言順的深圳文交所上市，而是選擇更為綜合股東結(jié)構(gòu)也更為復(fù)雜的聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。

據(jù)深圳前海金融資產(chǎn)交易所董事長(zhǎng)建東介紹，這種融資模式由三部分構(gòu)成：一是電影制作團(tuán)隊(duì)，包括制片、導(dǎo)演、演員等；二是融資及監(jiān)理團(tuán)隊(duì)，包括保薦人、監(jiān)理人、擔(dān)保人等；三是廣大電影投資者。

“對(duì)于收益權(quán)份額投資者來(lái)說(shuō)，收益權(quán)份額可以在設(shè)定的掛牌期限內(nèi)在交易所進(jìn)行自由交易。在資產(chǎn)包掛牌期限內(nèi)，產(chǎn)生的所有票房及相關(guān)實(shí)際收益在歸還資本金之后，盈利部分將對(duì)收益權(quán)份額所有者按照比例完全分配。兌現(xiàn)收益時(shí)應(yīng)以投資者為優(yōu)先，最初的項(xiàng)目發(fā)起人卻是最后分配收益的，我們一是希望通過(guò)金融創(chuàng)新，為當(dāng)前的電影行業(yè)提供一個(gè)‘工業(yè)化’的路徑；二是希望接受我們的理念的制片人、出品人能夠按照?qǐng)鰞?nèi)規(guī)范制度進(jìn)行合作，這個(gè)合作的出發(fā)點(diǎn)是對(duì)投資人負(fù)責(zé)的。”

同時(shí)《大唐》的《收益權(quán)份額投資說(shuō)明書》顯示，總導(dǎo)演、總監(jiān)制、主要演員、制片監(jiān)理人、保薦人等所有項(xiàng)目核心角色所占的收益權(quán)份額一清二楚，這些回報(bào)如能實(shí)現(xiàn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)電影制作模式中的片酬收入。

電影相比于藝術(shù)品份額，是在短期內(nèi)盈利的藝術(shù)品種，投資時(shí)期短，短期回報(bào)也高，目前《大唐》暫定發(fā)行3年，3年內(nèi)可以自由買賣。目前其資產(chǎn)包的標(biāo)的物一共兩部分，一是電影的未來(lái)盈利(票房是其中收益大頭)，二是電影版權(quán)的預(yù)期盈利(包括版權(quán)的買賣、衍生品開發(fā)等所有可能產(chǎn)生的收益)。

諸多質(zhì)疑

目前，中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的融資模式主要有五種：1、版權(quán)質(zhì)押銀行貸款；2、私募股權(quán)融資；3、專項(xiàng)電影基金；4、合作拍攝，多方投資；5、影片預(yù)售融資。近年還出現(xiàn)了廣告投入、基金投資、上市融資等融資渠道。

電影期貨在國(guó)外早已有之，但美國(guó)電影期貨經(jīng)歷了叫停。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)院院長(zhǎng)魏鵬舉對(duì)此有全程的了解。“此舉主要遭到了美國(guó)電影協(xié)會(huì)的抵制。對(duì)制片方來(lái)說(shuō)，期貨這種方式，利用好做空機(jī)制，無(wú)論期貨漲跌都能賺錢，可謂利益相當(dāng)巨大。美國(guó)電影協(xié)會(huì)認(rèn)為，票房將可能被資本所操縱，票房真實(shí)度、透明性將大打折扣，在利益驅(qū)使下將顯得更不真實(shí)。”

中國(guó)至今還沒(méi)有電影票房的權(quán)威發(fā)布平臺(tái)，制片方吹高而影院壓低，本身沒(méi)有透明度。而監(jiān)管過(guò)程又極其復(fù)雜，交易所得派專人全程跟隨劇組，緊盯資金使用情況并不斷向投資者披露信息。如果聘用專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)管理，監(jiān)管成本又要高企，由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)又將轉(zhuǎn)嫁到散戶投資者身上。除此以外，還有下面諸多問(wèn)題。

要想為拍電影融資，得先對(duì)作為標(biāo)的物的電影版權(quán)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。電影預(yù)期收益定價(jià)是個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，電影版權(quán)交易市場(chǎng)的完善程度、版權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的資質(zhì)管理、評(píng)估人員的素質(zhì)以及法律環(huán)境等，都會(huì)影響結(jié)果。而電影創(chuàng)作又具有太大的偶然性和不可復(fù)制性。而且必須正視的現(xiàn)實(shí)是，國(guó)產(chǎn)影片現(xiàn)階段的盈利能力不強(qiáng)。

對(duì)于創(chuàng)作方，要到此平臺(tái)上做這種嘗試的制片人、導(dǎo)演，必須犧牲公開性作為代價(jià)。從目前來(lái)看，電影生產(chǎn)制作的全過(guò)程對(duì)于第三方和業(yè)外人來(lái)說(shuō)還是相當(dāng)不透明的，這也是影視融資難的最大困難。

支持方則認(rèn)為這是電影產(chǎn)業(yè)面臨的一個(gè)重大發(fā)展機(jī)遇。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)系主任何群教授認(rèn)為，“權(quán)益共享”融資模式，其實(shí)就是電影版權(quán)證券化的一種表現(xiàn)形式，這是我國(guó)電影投融資領(lǐng)域繼風(fēng)險(xiǎn)投資、信貸融資、公司上市之后出現(xiàn)的新型融資模式。在美國(guó)好萊塢，電影版權(quán)證券化作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的一個(gè)特殊類別，已是一種很成熟的常態(tài)投融資模式。

目前被外界視為相對(duì)單邊、不透明的電影制作傳統(tǒng)體系，在有了產(chǎn)權(quán)交易所之后必然會(huì)形成新的體系，用來(lái)解決投資監(jiān)控的問(wèn)題，其中會(huì)包括完片擔(dān)保、制片監(jiān)理，還有一個(gè)交易商的角色，來(lái)配合文交所對(duì)整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。文交所則通過(guò)信息披露的方式，能夠讓投資人和交易所以及制片整體團(tuán)隊(duì)有一個(gè)更好的溝通。

中科智擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司總經(jīng)理趙祥龍認(rèn)為，對(duì)制片方來(lái)說(shuō)，電影還沒(méi)有上映就已經(jīng)拿到了電影增值收益的一部分，甚至還沒(méi)有做完，完成了70%的版權(quán)就可以做成信托；可以加快電影投資資金的周轉(zhuǎn)速度；另外，他們還可能開創(chuàng)一個(gè)新的渠道，就是通過(guò)銀行買到電影，也就是在他們經(jīng)手的電影投資計(jì)劃里配售一定的電影票，人們買這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候就買走了一部分電影票。

趙祥龍介紹，目前他們所有的法律、財(cái)務(wù)準(zhǔn)備都完成了，信托投資公司架構(gòu)已經(jīng)完成，只差電影項(xiàng)目的到來(lái)。

如果你準(zhǔn)備好了，就去做一部電影大片的份額股東，感受下。