深國商:資不抵債處破產(chǎn)邊緣

盡管去年虧損1.67億元，已資不抵債，卻靠著惟一還存盈利希望的地產(chǎn)項目而大受炒作，股價三個多月翻了近三倍。這就是前不久上演“研報門”的深國商（000056.SZ）。

這家公司上市15年，有8年出現(xiàn)虧損或微弱盈利，但靠著一年微虧一年微盈的財務(wù)把戲保殼至今。與此同時，由于股權(quán)分散，近年來大股東圍繞控股權(quán)也爭得不可開交。

東海證券分析師桂長元5月5日發(fā)布一篇《烏雞變鳳凰》的深度調(diào)研報告，認(rèn)為深國商的價值被嚴(yán)重低估，并表示“上漲空間將十分巨大”，隨后，深國商股價接連大漲，并于5月9日和10日漲停。但深國商隨后發(fā)布澄清公告，指責(zé)東海證券報告純屬烏龍，并表示最近一年內(nèi)未曾接待過東海證券調(diào)研。

可就在股價大漲期間，公司股東泰天實業(yè)累計減持深國商A股1217.32萬股，減持比例為5.507%，由此引發(fā)業(yè)內(nèi)對上市公司與券商之間利益糾葛的熱議。

出人意料的是，深國商這份自稱“我不是鳳凰”的澄清公告非但沒能阻止其股價的節(jié)節(jié)攀升，反而“火上澆油”，助推其股價繼續(xù)上揚，股價此后數(shù)日不斷刷新上市以來的新高。

與股價形成強烈反差的是，深國商業(yè)績虧損累累。

從近三年業(yè)績看，公司2008年虧損2549萬元。雖然2009年實現(xiàn)扭虧，小幅盈利616萬元，但主要靠非流動資產(chǎn)處置損益、單獨進(jìn)行減值測試的應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回等非經(jīng)常性損益獲得，若扣除這部分非經(jīng)常性損益，公司當(dāng)年虧損將達(dá)2168萬元。

去年，深國商盈利能力進(jìn)一步惡化，全年凈利潤虧損達(dá)到1.67億元，在總資產(chǎn)達(dá)到15.4億元的同時，總負(fù)債多達(dá)16.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到110%，已經(jīng)資不抵債。今年一季度，公司再度虧損838萬元，每股收益虧損0.04元。

深國商的經(jīng)營困難由來已久。上市15年來，有8年出現(xiàn)虧損或微弱盈利。一直處在虧損邊緣的深國商之所以沒有退市，是因為公司自2001年開始便玩起了一年微虧一年微盈的財務(wù)把戲。而屢屢處置旗下資產(chǎn)，遲遲不予及時公告，是深國商不斷延續(xù)這一財務(wù)把戲的主要推手。

2005年，深國商為了解決公司營運資金周轉(zhuǎn)困難，在未經(jīng)過董事會和股東大會審議下，便將晶島國際廣場項目的部分街鋪提前內(nèi)部銷售，融資3300萬元，但直到2007年4月才公告。2006年，公司再次向個人借款籌集了7000萬資金，該事項未及時召開股東大會審議即事先實施。

直至目前，公司仍靠處置資產(chǎn)維持生存。去年12月16日公司公告稱，為了解當(dāng)前流動資金緊張狀況，公司控股子公司深圳融發(fā)投資、商業(yè)管理公司擬將其持有的深圳市龍崗國商企業(yè)有限公司合計40%股權(quán)作價4300萬元轉(zhuǎn)讓給自然人陳松青。

深國商的淪落源自主業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營不善。作為深圳首家零售商業(yè)類上市公司，深國商旗下的國際商場在上世紀(jì)八九十年代享有“國門第一商”的美譽，但這家零售企業(yè)并未堅持在零售領(lǐng)域做大做強，最后甚至將零售商場全部賣掉，并開始轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，但在地產(chǎn)業(yè)務(wù)如日中天的近幾年，深國商業(yè)績依然連年虧損。

現(xiàn)在，公司將利潤增長全部押在位于深圳核心商圈的晶島項目上，但該項目屬于商業(yè)地產(chǎn)，只租不售，無法大額貢獻(xiàn)業(yè)績，目前也尚未開始貢獻(xiàn)利潤。加上資金鏈一直緊繃，這家資不抵債的公司已身處破產(chǎn)邊緣。