美債首次失去3A信用評級

美國東部時間8月5日晚間，標普將美國長期主權信用評級由“AAA”降至“AA+”，評級展望負面。這是美國歷史上首次失去A A A信用評級。標普指出，調降評級主要由于美國政府與國會達成的債務上限協議，缺少標普所預期的舉措以維持中期債務穩定。

在紐約第六大道和42街交匯點的一棟大樓上，有一塊26英尺長的顯示屏，這就是著名的“國家債務鐘”。1989年建立的這個“國家債務鐘”，被用來提醒美國人多為子孫后代著想，在經濟問題上不要“寅吃卯糧”。

如今國債鐘的數字突破了美國國債法定上限14.29萬億美元，還在繼續增力口。8月2日，就在距離違約最后期限不到10個小時，美國總統奧巴馬正式簽署提高債務上限議案。雖然避免了債務違約，但是，8月5目標普將美國長期主權信用評級由“AAA”降至“AA+”，這是美國94年來首次失去AAA信用評級。

美債違約風險終結

8月2日，美國總統奧巴馬簽署《2011年預算控制法案》(一下簡稱《法案》)，在今年分兩步上調政府法定債務上限2.1萬億至2.4萬億美元，避免美國在3日陷入債務違約窘境。困擾金融市場兩月有余的美債違約風險至此終結。

國際金融危機的爆發使美國政府赤字大幅度上升，舉債度日成為家常便飯，國債記錄屢創新高。截至2010年9月30日，美國聯邦政府債務余額為13.58萬億美元，GDP占比約為94％，同年年底一舉突破14萬億美元。2011年2月22日，在可供發債余額僅剩2180億美元的時候，美國國會未就提高上限達成一致。終于，在2011年5月16日，美國國債觸頂，開創了14.29萬億美元的歷史新高。

從6月以來，奧巴馬就債務上限問題多次會見國會兩黨領導人，但成果有限。經過艱苦的談判，直到7月31日，兩黨終于在提高債務上限方面取得共識。

但是，美國前審計長David Walker說，美國能夠避免債務違約僅僅是因為可以無限制“印刷鈔票”，美國的中長期財政危機仍未解除。不出三年，美國就會像今天的希臘那樣陷入債務危機絕境。迄今為止，美國政府債務占GDP比重已逼近100％。

在本周進行投票表決時，美國國會有161名眾議員和26名參議員反對《法案》。很多議員的反對理由是，這個減赤方案規模不夠大，不能有效扭轉日益惡化的美國財政狀況。

《法案》雖然列出2.4萬億減赤目標，但其中僅有9170億得以明確，其余1.5萬億將由12名議員組成的“超級委員會”于今年年底進行談判。減赤計劃從10月1日開始的2012財年開始執行，但2012和2013財年的減赤規模都很小，9170億減赤目標更多針對遙遠的未來。投反對票的議員已經開始質疑：按照華盛頓的習慣，這些減赤目標“根本不可能得以執行”。

標普下調美債評級

分析師和投資者傾向于相信，提高舉債上限將使美國失去AAA的信用評級。“現在這個時點，我們更擔心信用評級下調的風險，而不是違約的風險。”JP摩根的固定收益首席策略師泰瑞·波頓(TerryBelton)說。在不久前的一次會議上，波頓表示，美國失去3A評級可能令市場動蕩，但是“這比不能支付利息要好得多”。

在三大評級機構中，穆迪和惠譽仍然維持美債的AAA級評級。此前穆迪曾表示，如果美國政府能夠避免違約風險，則依然能夠保持其頂級評級。在8月2日的法案公布之后，穆迪和惠譽隨后都確認了美國主權債務3A評級不變，但仍將其列于“負面觀察”名單之上，維持美債降級預期，并指出了美國公共財政的長期挑戰。

“《法案》是美國邁向長期財政整頓的第一步，而只有進行長期財政整頓，美國才能長期維持AAA債信評級。”穆迪在聲明中表示。

而根據惠譽在4月份發布的報告預計，包括國債和地方債在內的美國政府債務與GDP的比例到2012年將達到100％。“如果希望在中期內將預算赤字與政府債務降至更安全的水平，美國必須在經濟疲弱的情況下就稅收和支出作出艱難選擇。”惠譽在8月2日的聲明中表示。

標普是三大機構中唯一下調美國評級的。美國東部時間8月5日晚間(北京時間8月6日早間)，標普將美國長期主權信用評級由“AAA”降至“AA+”，評級展望負面。這是美國歷史上首次失去AAA信用評級。標普指出，調降評級主要由于美國政府與國會達成的債務上限協議，缺少標普所預期的舉措以維持中期債務穩定。同時，標普維持美國短期主權信用評級“A-1+”不變，評級展望負面。

此前，標普已經表明，如果美國漲幅不在未來10年內將預算削減至!14萬億美元，它將下調美國的3A評級。而目前美國計劃的是在未來10年削減至少2.1萬億美元支出。標普還表示，美國未來10年內減赤規模超過4萬億美元才能避免降級，但《法案》中減赤規模僅為2.4萬億。

此外，8月3日，來自中國的評級機構大公國際率先對美債降級，將美國本、外幣國家信用等級從“A+”下調至“A”，理由是美國減赤速度低于債務膨脹速度，美國償債能力未能提高。美國國會通過的減赤方案仍停留在框架協議上，缺乏可信的政策支持。

評級下調意味著什么?

JP摩根的波頓表示，如果美債被下調至AA級別，則意味著美國政府將長期支付更高的貸款利息；而以政府貸款利率為基礎的其它貸款利率，如按揭利率、學生貸款利率、公司債利率及其它種類貸款的利率，都將相應上浮。

波頓預計貸款利率將上漲0.6至0.7個基點，也有可能略低于這個水平；在未來幾周，按揭利率可能在4.5％左右徘徊，也可能漲至高于5.1％的水平。

對美聯邦政府來說，這最終意味著每年要向包括中國在內的美國國債持有者多支付1000億美元。“這是一個巨額數字。”波頓說。如果這筆錢用在基礎建設或教育等領域，會產生不小的影響。

專家則稱，利息開支的增加將很快成為其它經濟方面的負擔。州政府和保險經紀公司將遭遇調降——州政府已經深受金融問題的困擾；商業信心指數將再度下滑，從而導致更高的失業率。

但是不是所有投資者都對美債評級下調感到不快。一家15億美元規模的債券基金經理唐·凱利(Don Quigley)就表示，這為他們買入債券提供了機會。他相信評級下調將立刻促使10年期債券的收益率從現有的3％跳到3.5％。

如果經濟由于利息變高的緣故而遭遇進一步的打擊，那么投資者很可能返回來購買債券，凱利說。這就是投資者們在過去幾年里所做的，也是他們在過去幾個月經濟復蘇放緩之后所做的。

國債始終吸引他們的注意力，因為對尋求足夠大的市場來處理大筆投資資金的國外購買者來說，很難找到更好的替代品。“德國市場不夠大，日本則有它自己的問題。”凱利說。

中國國內的專家也指出，相對于其他國家債券，美債的收益相對最穩定。而且在短期內美元作為國際儲備貨幣的地位仍無法撼動，美國國債依然是全球相對最穩定、風險最小的債券，并且也只有美國國債市場才能吸收中國快速增加的外匯儲備。

當然，美債信用評級下調對美股的沖擊會大于對債市的沖擊。杰尼·蒙特馬利·史考特(JanneyMontgomeryScott)研究了過去20年國債信用評級變動的影響。2009年西班牙遭遇調降，西班牙的股市在3個月內重挫8％；2011年日本遭遇調降，股市在3個月內下跌了3.4％。這份研究報告在4月發布，預言若美債遭遇調降，標普500指數將下跌6％，失去全年漲幅。