黃金還能漲多久

國際金價瘋狂上行11天后沖破1600美元/盎司的整數關口，創自1980年7月8日以來31年的紀錄。一些手中持有黃金的投資者坐不住了。是賣還是留，這是個問題？《錢經》通過對歷史數據的分析，來為您理清黃金的價格和價值。黃金短時間內的價格因部分投資者獲利回吐有回調的可能，但對于長期投資者來講，繼續持有是最正確的選擇，黃金價值仍被低估。

黃金價格負相關實際利率

雖然黃金價格從2008年到現在從800美元/盎司上漲了100%，漲幅巨大。但正如CRB指數掛鉤的其它商品一樣，以1980年黃金價格上一次高點來衡量，考慮通貨膨脹后的黃金價格實際比1980年高點850美元/盎司時還便宜。以2011年6月為基準回推，1980年850美元的購買力，相當于2011年6月2466美元的購買力，既現在看似歷史新高的黃金價格仍然比1980年便宜35%。也就是以美元的實際購買力來衡量，與1980年相比，黃金價格仍在低位。

考慮CPI后的美國實際利率走勢，我們可以看到黃金的每一次大幅價格波動，都與一個時期內的實際利率負相關。

美國貨幣供應量

美國濫發的貨幣也是黃金價格上漲的另一個最重要原因。從2005年開始美國貨幣供應激增，2009年第一輪量化寬松后達到了一個貨幣投放高點，激增的美元推動了金價的快速上漲。而由于圖表中統計時間截止為今年6月，可以看到今年半年發行的貨幣已經超過了去年全年的水平 ，利好黃金價格。

各國央行增加黃金儲備

從上世紀60年代末的5%，下降到現在的不到1%，金融資產中紙貨幣數量的幾何增長，導致了黃金占金融資產下滑到目前的不到1%。而各國央行從2008年開始增持黃金，就是對貨幣貶值的長期認同的防御手段。

我們看到全球央行從2008年開始結束了二十年的黃金持續賣出，開始持續買入黃金以應對日益復雜的經濟形勢，這也是黃金上漲的重要原因，短期來看，全球央行會繼續購買黃金，對黃金價格構成支撐。

供小于需，加速黃金上漲

現在每年全球黃金供應量為1.25億盎司，其中的0.7億盎司為投資需求，占最大比例，而另外0.8億盎司為珠寶首飾、金牙、電子產品等制造業需求，其中發展中國家珠寶首飾需求最大，占到了0.55億盎司，而發達國家進0.08億盎司。電子產品生產消耗了0.1盎司。2010年投資加制造的黃金總需求為1.5億盎司，供給只有1.25億盎司，0.25億盎司的缺口消耗的是之前的黃金儲備流轉。從此供小于求的關系來看黃金價格仍具上漲動力。