匯金增持不是股市救市良藥

今年10月10日，匯金公司動用近2億資金在二級市場上自主購入工、農、中、建四大行股票，該公司當天還表示將繼續進行相關市場操作。

匯金公司的增持之舉在市場上引起的反響是積極的。在匯金公司增持消息發布后的第一個交易日，滬指大幅高開2.84％，雖然當天股指最終高開低走，但第二天股指又大幅走高，其中上證指數大漲3.04％，深成指大漲3.58％。

市場對匯金增持作出這種積極反應其實并不難理解。正如一些市場人士所分析的那樣，匯金增持是股市的重大利好，是明確的救市信號。之所以會出現這種解讀，這顯然與匯金公司增持的歷史有關。2008年9月18日，在匯金公司第一次增持三大行股票的時候(當時農行還沒有上市)，此舉是被明確地作為三大救市措施之一提出來的。因此，在如今股市低迷，投資者期盼管理層救市的情況下，匯金增持自然就被市場賦予了救市的使命。

但匯金增持并不是救市良藥。從2008年的“9.18”來看，雖然當時匯金增持是明確地作為救市措施提出來的，但當時的救市政策還包括了印花稅單邊征收、國資委支持央企增持或回購上市公司股份兩項措施。尤其是印花稅單邊征收這一措施，直接降低了投資者的交易成本，是股市的實質性利好。正是在三項救市政策的共同作用下，當時出現了“9.18”井噴行情，在匯金增持消息出臺的當天(即19日)，股票基本全線漲停，滬指上漲9.45％；次日，滬指再度上漲7.77％，短短幾個交易日，股指的最大漲幅接近30％。但盡管如此，當時的“9.18”救市還是不成功的。在經過短暫的井噴之后，股指又踏上了慢慢下跌的旅途，直到當年10月28日創出1664.93點的新低點。

而從今年的情況來看，匯金公司的增持更不可能起到救市的作用。今年的股市跌跌不休，其原因是多方面的。既有美債危機、歐債危機這些世界經濟問題的負面影響；也有國內通脹壓力、銀根緊縮等宏觀因素的影響。同時就股市本身來說也面臨著嚴重的失血問題。IPO、再融資、大小非套現成為中國股市的三臺抽血機。統計顯示，今年前九個月，IPO融資2305億元，上市公司增發融資3369億元，而大小非套現也達到1394億元。而上述這些因素顯然不是通過匯金增持四大銀行股就能改變的。所以，盡管匯金增持可以在股市上引發短期的市場反應，但就中長線而言，匯金增持的意義較為有限，改變不了股市本身的走勢。

實際上，也正因為匯金增持并不是有效的救市措施，因此，用匯金增持來代替救市，這其實是一種濫竽充數，是對真正救市行動的一種貽誤。就目前的股市來說，真要救市，就必須為股市止血，就必須叫停或放緩新股發行。但時下的股市只有匯金增持，卻不叫停或放緩新股發行節奏，這其實是背本趨末，是對救市時機的貽誤。因此，這種通過匯金增持來救市的結果，最終只能是從終點又回到起點。2008年“9.18”行情最終以失敗而告終已經證明了這一點。而截至10月21日，滬深股指雙雙再創匯金公司增持四大行股票以來的新低，這也再次證明了匯金公司增持并不能真正起到救市的效果。

不僅如此，在沒有后續實質性的救市措施出臺的情況下，匯金增持甚至不排除是一種“陰謀”，或者被有關部門所利用。也許我們不應該惡意推測匯金公司的增持行為，但從匯金公司增持后一個星期中國水電股票被安排上市這一事實來看，匯金增持至少在客觀上有為中國水電上市保駕護航的作用。作為年內迄今為止最大的IPO，中國水電的發行就在市場上引發投資者的不滿情緒，投資者詛咒其上市首日就破發。如果沒有匯金增持，而是任憑股指繼續下跌，那么中國水電首日上市破發并無懸念。但正因為有了匯金的增持，投資者的持股信心有所增加，這就使得中國水電上市首日不僅沒有破發，而且盤中還出現爆炒現象，上市首日最終上漲了17.11％。雖然中國水電上市后的第三個交易日，該股票最終還是出現了盤中破發現象，但匯金增持對中國水電的“救發”意義卻是明顯的。匯金公司增持不僅不是救市，相反演變成了“救發”，這無疑是對匯金增持是救市利好言論的極大諷刺。