低估值藍籌板塊蘊含機會

2011年的基金中考業績塵埃落定。上半年滬指下跌1.64%，受各類指數下跌的影響，股票型基金普遍為負收益。截至6月30日，全部257只標準股票型基金今年以來的平均凈值增長率為-8.03%，跑輸大盤6.39個百分點。

在普遍下跌的背景下，仍然有少量績優基金取得正收益。據統計，在具有可比范圍的標準股票型基金中，取得正收益的僅有11只，博時基金旗下的兩只產品排進前十名，博時特許價值股票位居第9，博時主題行業股票（LOF）更是入圍三甲，以4%的凈值增長率位居第3名，這對1只規模高達118億元的大盤基金來說難能可貴。

旗下基金全面開花

在混合類偏股型基金中，據銀河證券統計，博時價值增長基金半年來微跌1.28%，位居同類29只基金產品中的第3名。除了主動投資型基金，博時旗下的指數基金也在上半年的指數跟蹤方面表現良好。由博時上證超大盤ETF及聯接基金今年以來的業績分別位居標準指數基金的冠亞軍（截至7月18日）。在封閉式基金中，根據銀河排名，博時裕隆封閉今年上半年業績位居30只封閉式基金第2名。

在固定收益類基金中，博時旗下多個產品也同樣取得了不俗的業績。截至6月30日，據銀河證券統計，在有可比范圍的64只二級普通債券基金中（含A/B/C模式），博時信用債券和博時宏觀回報債券都取得了正收益，且排名位居前10。博時現金收益貨幣基金，在今年來取得1.55%的收益率，近期更是連續5天保持7日年化收益率在6%以上，位居貨幣基金前列。

銀河證券《基金管理公司股票投資主動管理能力評價報告》披露，61家具有可比業績的基金公司在2011年上半年平均股票收益率約為-9.2%。其中博時基金的管理能力名列全部基金公司第3。

堅定價值投資

對于今年上半年的市場，鄧曉峰分析認為，今年二季度市場彌漫著悲觀的氣氛。“美國經濟增長低于預期，希臘走在債務違約的邊緣。國內CPI屢創新高，通脹壓力如烏云蓋頂，緊縮政策力度不減。地方政府融資平臺違約的傳聞擊潰了市場僅存的抵抗。從行業表現上看，食品飲料行業是僅有的取得正收益的行業。我在二季度操作的成功在于降低了股票倉位的比例，同時大幅增加地產行業的配置。”

高水平通脹或成常態

鄧曉峰不認為在現有的政策之下，中國經濟有硬著陸的風險。“在未來相當長時間內，通脹處于較高水平將成為一種常態。政策上最緊的時點可能已經過去，但市場流動性偏緊的狀態會持續。對2011年整體經濟形勢而言，通脹和經濟過熱是主要的風險。從緊的政策主導之下，發生惡性通脹是小概率事件。由于翹尾因素，6月份可能是年內通脹的高點，但即使之后CPI出現回落，也會維持高位。預計政策上最緊的時點已經過去，但市場流動性偏緊的狀態會持續。”

遠離概念炒作

鄧曉峰認為，目前市場的結構性問題并未解決，回歸基本面是今年的主流，市場的分化會繼續。近期市場變化并沒有改變他前期對市場的判斷：市場機會依然主要體現在低估值藍籌板塊，如鐵路、銀行、地產、保險、汽車等領域。鄧曉峰看好銀行、地產的投資機會。同時認為消費股下半年的機會值得關注，前期調整到位的食品飲料和醫藥保健的部分個股，買入機會開始出現。

但鄧曉峰對中小板和創業板的態度依然保持謹慎。“這兩個板塊的股票在估值上依然偏貴，而且公司質地并不樂觀。對于那些有競爭力的小公司，有能力創造價值的還是可以考慮投資，前提是需要考慮估值水平，目前大部分中小盤個股都屬于競爭力和盈利水平低于預期，而估值高于市場正常水平。這些公司的市值水平高于合理范圍，導致大小非有堅決的減持傾向，供需關系不匹配。我的投資策略是以公司的基本面和未來創造的價值為基礎，投資價值被低估的公司，回避高估值的公司。”