加息——一把雙刃劍

摘 要：我們每一項經濟政策都是一把“雙刃劍”，有利也有弊，無非是我們選擇它的時候，要讓它最鋒利的那一面對準敵人，同樣，加息也是，4月6日，金融機構一年期存貨款基準利率分別上調0.25個百分點，是今年以來的第二次加息，而央行的一舉一動，是牽動市場的每一根神經。本文通過論述加息對通貨膨脹的影響，特別是對我國經濟的影響，闡明了加息對經濟的利與弊，并提出了一定的改進措施。

關鍵詞：通貨膨脹；加息；熱錢；措施

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0147-01

一、通貨膨脹的淵源及加息對通脹的影響

（一）通貨膨脹及其根源。通貨膨脹：貨幣貶值，物價飛漲。通貨膨脹的三個根源1、需求拉動性的通貨膨脹，在這種情況下，總需求曲線的上升是價格水平上升。目前人們的收入水平提高，生活水平隨即提升，個性化需求特征越來越明顯，推動物價上漲。2、成本推動性的通貨膨脹，這是生產成本的增加推動價格上升。3、來自外界的輸入型的通貨膨脹。

（二）加息對需求拉動性的通貨膨脹的影響。加息對需求拉動性的通貨膨脹有一定的抑制作用，利息的增加，也就增加了人民的收入，而且銀行也推出了多種短期理財產品，新品提高了預期收益水平，假如你目前擁有10000元，定期一年可得到利息325元，在一定程度上抑制了消費需求，此時利率上漲儲蓄對消費的收入效應大于替代效應。但也有一些人認為目前貨幣的儲蓄價值不大，人們不愿擁有貨幣，他們極力要把貨幣換成在通脹中能保價的其他資產，比如：黃金。人們的生活水平的提高，對物品的需求增加，檔次也在提高，從儲蓄走向消費容易，然而利息究竟加大多少才能使人們有消費走向儲蓄，這值得爭議。

（三）加息對成本推動性的通貨膨脹的影響。加息，使得企業自有資金的機會成本增加，經營成本上升，特別是生產性的廠商，有生產到流通領域，再到消費領域。由于通脹一級級地加價，物價上漲，這一點我頗有體會，從大一剛進校門，也就是2005年，食堂最便宜的菜土豆絲是一元一份，但目前已經漲到了1.5元，其它各類菜也紛紛加價，普遍上漲0.5元，有的甚至1元，菜類價格上漲指數基于05年150%，環比增長5.2%，然而這只是學校食堂最具有代表性的價格上漲，外面的水果雖有時受季節因素價格波動，但總體趨勢是上漲的，加息并沒有很好的控制這一物價上漲。

（四）加息對來自外界的輸入型的通貨膨脹的影響。由于加息會有“熱錢”的流入，人民幣升值的預期就會加大，鼓勵外面的資金投入國內。回顧歷史，熱錢曾多次帶來了嚴重的金融危機，1997泰國金融體系崩潰，危機席卷亞洲，金融危機全面爆發，大量熱錢的撤離，使得有這些熱錢催生的泡沫，在南亞國家立刻破滅。今天我們中國在做加息決策時，絕對不能忽視熱錢帶來的沖擊，要好好控制這一步驟。

二、加息對我國經濟的影響

（一）加息對出口企業的影響。人民幣升值，出口中小企業特別是紡織，玩具制造業正處于生死線的邊緣。如果把投資市場有國外轉向國內，勢必自己的競爭優勢會減弱，同時也會加大國內同行業之間的競爭，嚴重情況下自己可能會走向破產，此時國家應這對于出口企業采取相應的財政政策，比如一定的退稅優惠，稅收減免。

（二）加息對國內企業的影響。房地產行業，由于融資成本增加，資本化的利息就會增加，這構成了房地產開發商的經營成本，最終影響他們的經營利潤，整體上有利于對房地產行業降溫，價格下降，消費者可以從這其中的到直接的降價好處，加息擠出了房地產行業的一些泡沫。從長遠來看，房屋是人們的生活必需品，價格也不會大幅度的跌落，加息有利于房地產行業的健康發展。

加息對于那些業績較好的大中型企業影響較小，而對于那些處于創始期，發展期，有較多投資機會的企業影響較大。也許以前幾個投資方案之間是一種獨立的關系，而現在可能變為互斥方案，擇優選擇，在一定程度上抑制了企業的發展。由于貸款成本上升，財務杠桿系數隨利率上調而增大，是企業財務風險提高，資金周轉不靈，最終可能走向破產。因此我們對每一次加息都應深深思考，加息可為牽一發而動全身，一石激起千層浪。只有當利大于弊時，才可運用。

三、加息負面影響的應對措施

中國目前處于社會主義初級階段，需要大力發展生產力，提高人民的生活水平。我們目前為了應對通貨膨脹而加息，從某種程度上，抑制了中小企業的發展。正如馬光遠教授提出的選擇性加息，對一些行業加息的同時，對中小企業不再加息，降低他們的成本，促進經濟發展，增加就業人數。

針對于“熱錢”，周小川行長提出了一個“池子理論”，即可采取總量對沖的辦法。也就是說短期內資金如果流入，通過這一措施把它放進“池子里”，而不會泛濫到中國整個經濟實體中。“熱錢”撤退時，將其從“池子里”放走。這樣可以在很大程度上減少資本異常流動對中國經濟沖擊。同樣我們可以采用一定的匯率措施，以來應對這些熱錢。

貨幣政策和財政政策相結合，貨幣政策有利率，再貼現率，存款準備金率和公開市場業務，應綜合運用各項措施。目前我國的法定準備金已處于歷史高位，繼續上調的空間有限，可以結合財政政策，應落實各項稅費的減免政策，實施有利于節能減排，環境保護和增加就業的稅收優惠政策，并對重要的特殊行業可以給予適當的補貼。

總之，加息是一把雙刃劍，在抑制通貨膨脹方面起了很大的作用，但也并非永久的策略，從理論上講，加息好比給貨幣老虎多喂一塊肉，讓它乖乖的趴在籠子里別亂出來晃悠，但在實踐中，頻繁加息也許會使貨幣老虎產生抗體，效果并非想象的那么明顯，我們也相應的結合財政政策，加大對國家的宏觀調控，促使經濟的穩定，健康，長遠的發展，提高國家的綜合國力。

作者單位：河北大學研究生院

參考文獻：

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