\t淺析中小企業融資創新分析

摘 要：中小企業融資難問題一直是制約企業發展的瓶頸，企業由于高風險性而面臨的融資困難更為嚴重。資金是影響企業生產發展的重要因素、融資是企業生產經營中的一項重要活動。企業如何根據自身的經營狀況和對資金的需求程度，合理確定融資的規模、方式和渠道，最大限度地降低籌集資金的成本，是企業融資決策中的重要問題。另外在網絡時代這一新環境下，資本市場較發達國家推出了DPO這一全新的融資方式，盡管我國目前并未采用，但可借鑒此先進經驗。因此本文不但分析現有融資方式（如股票、債券融資）該如何創新，而且探討DPO融資，為中小企業融資創新提供新的解決途徑。

關鍵詞：中小企業；股票融資創新；債券融資創新；DPO融資

中圖分類號：D922.23 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）08-0093-01

一、中小企業融資難的現狀分析

中小企業融資難是我國社會各界公認的頑癥。盡管截止到2009年，我國中小企業數量已超過1000萬戶，占公司總數量接近90%，而且為我國經濟發展和解決就業做出巨大貢獻。但是數量龐大的這一公司群體處境尷尬。

眾所周知對于任何經濟組織（無論盈利還是非盈利）來說，資金都如同血液一樣寶貴。充足的資金流能為企業增加產品種類、擴大規模、提高產品質量、拓展新市場等等，不一而足。但是我國中小企業想要獲得充足的資金并不容易，能夠選擇的融資渠道比較單一。據有關資料統計，我國大多數中小企業（比例約為67%）目前最主要的資金來源為各類金融機構貸款。進行權益性融資的企業比例為33%，選擇發行債券這一融資方式的企業最少，僅占1.8%。詳細情況如圖所示：

盡管中小企業最倚重的融資方式為長期借款，但由于受到金融危機影響，各類金融機構尤其是銀行對發放中小企業貸款提出的要求越來越高，審批手續也越來越嚴格。大多數企業都受此影響無法獲得貸款使得企業的資金流更加緊張，嚴重影響企業的經營業績，導致銀行投放貸款更加謹慎，如此惡性循環對于中小企業的短期盈利和長遠發展極為不利。

解決融資難的重要途徑之一是金融創新。金融是現代經濟的核心要素， 金融體系是市場經濟配置資源的一個最重要的渠道。金融創新是金融領域的創新，是將金融領域內部的各種要素重新進行組合和創造性的變革的產物，是創造并普及新的金融工具、金融機構、金融服務、金融市場的活動。金融創新在推動金融業發展的過程中已經成為現代經濟發展的關鍵動力。

二、中小企業融資的對策分析

（一）證券性融資創新：我國資本市場經過多年建設已日趨完善和成熟，中小企業版和創業板的相繼開設是我國解決中小企業融資難問題的有力嘗試。兩個板塊的健康發展證明大膽的金融創新可以使企業和投資者獲得“雙贏”。

1、股票融資創新。中小企業的經營規模有限、公司體制不健全、公司治理結構不合理都是導致風險較大的重要原因。采用股票融資——這一最活躍的融資方式，能夠使中小企業通過在資本市場上市解決以上問題。要上市的中小企業必須達到相應標準。因此必須改進以往不合理、不完善的地方，建立符合要求的新規則，這樣不但可以降低了中小企業信息不對稱的可能性，還能夠健全了中小企業的公司治理結構。

2、債券融資創新。債券融資由于發行成本過高、限制條件極多，因此對中小企業來說可望不可即。但是債券融資對中小企業來說無疑是一種融資創新工具，可以開發出適應中小企業特點的債券品種。例如，央行前日適時推出緩解中小企業融資的“區域集優債券融資模式”，受到了廣大中小企業的歡迎。沿此思路繼續創新，定能推陳出新，使越來越多的中小企業享受到債券融資的優勢。

（二）DPO——網絡時代的融資新方式

1、DPO的含義：所謂DPO(Direct Public Offering)，就是互聯網直接公開發行，即證券的發行者不通過承銷商或投資銀行公司，通過internet，在互聯網上發布上市信息、傳送發行文件，從而直接公開發行公司的股票。

2、DPO的優勢和缺陷：（1）DPO的優勢。在網絡時代，DPO方式充分借助了互聯網傳遞信息的強大功能，突破了時間與空間的限制。DPO與傳統的IPO相比，有以下的優勢:發行效率高；發行費用低；限制較少和便于信息交流等。（2）DPO的缺陷。DPO也存在很多缺陷和亟待改進的地方。主要表現為:由于網絡監管比較困難，就要求有一種基于互聯網的新型監管方式的出現；DPO股票交易缺乏活躍的二級市場；DPO股票交易的有效性難以保證； DPO股票難以吸引高質量的投資者等。3、DPO的發展前景。DPO主要是利用Internet來進行投資，盡管具有在實體交易市場不可比擬的優勢，但仍有許多方面需要完善。目前我國還沒有出現DPO這種融資方式，但這種融資方式在國外的成功有很多值得我們借鑒的地方，勢必能解決我國很多中小企業面臨的現實問題。因此，隨著科技的發展、技術的創新、制度的完善，我們可以預計，DPO在我國必將蓬勃發展并給中小企業的發展提供新的機會，特別是在解決中小企業發展的問題上將發揮不可估量的作用。

中小企業已經成為我國國民經濟增長和協調運行的基礎性力量。在我國生產體系中的基礎性地位，在吸納更多的就業人數、保持經濟持續穩定運行和培育新的經濟增長點、創造更多的物質財富等方面的巨大作用，越來越受到了我國政府的重視和人民的肯定。但是中小企業普遍面臨融資難問題，為更好地解決此問題這就需要由各級黨委、政府，中小企業，金融機構和社會中介組織共同努力，通過我國的資本市場的不斷建設，借鑒國外先進經驗取長補短，提出適合我國國情的創新方案。

參考文獻：

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[2]傅元略.中級財務管理第二版[M].上海:復旦大學出版社，2005.

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