從地中海到大西洋

多事之春的危機鏈條

這個春天，從地中海到大西洋，再到太平洋，從石油、核電到歐債危機，一條影響世界經濟的傳導鏈條正在形成。

利比亞戰局、葡萄牙等國主權債務危機的深化，以及日本特大地震等自然災害，一連串或突然爆發、或醞釀已久的事件，為2011年全球經濟走勢蒙上了一層不確定性。這一系列不確定性看似相互獨立，實則互相勾連，有可能形成由局部地區引發的“蝴蝶效應”，成為主要經濟體復蘇之路上的暗礁。

一個正在形成的危機傳導鏈條，源于正處在戰火硝煙中的利比亞。3月19日，法國向利比亞軍事目標開火，意味著對利比亞的多國軍事干預正式拉開了序幕。

《財經國家周刊》記者采訪發現，作為非洲最大的石油生產國以及全球第六大石油出口國，利比亞戰局一旦持續較長時間，帶來的不僅是全球原油價格加速提高，還可能使主要經濟體，尤其是新興市場國家與歐元區，陷入滯漲的風險。

石油危機

中東地區對石油價格的影響力伴隨利比亞戰事再度凸顯出來。2011年1月突尼斯和埃及先后發生的局勢動蕩與2月以來利比亞安全局勢的惡化，使國際油價出現恐慌性溢價，一個月之內，國際油價上升超過20%。

3月11日，日本特大地震給一路飆升的油價帶來短暫回調。由于市場曾一度預期原油需求下降，從而使得原油價格跌落到100美元以下，最低降至95美元/桶。

3月19日，隨著對利比亞的多國軍事干預正式開局，利比亞原油出口幾乎完全中斷，原油價格再度恢復高燒。在戰事開始的兩周之內，利比亞石油產量就已經收縮到其日常產量的五分之一。截至3月25日，紐約市場油價跳漲至105.75美元/桶，創下兩年半以來的最高值。

市場對利比亞戰事的憂慮不僅因為該地區原油產量及出口量驟減，更集中在局部戰事是否會產生更為嚴重的傳導效應。對此，農業銀行高級經濟學家何志成對記者表示，一旦利比亞這根導火索燒至沙特阿拉伯與伊朗，引爆巴林問題，那么將可能導致整個中東地區陷入不穩定的局面，從而使石油危機的風險變為現實。

目前大多數市場機構對2011年原油價格的預期，基本保持在100美元到120美元之間。

屆時，國內油價有可能需要調整到每升10元左右才能符合發改委制定的與國際油價聯動的調價政策。

有分析人士認為，原油價格一旦大幅提高，最壞的結果不僅是推升通脹，它可能極大地抑制消費，間接抑制生產，導致經濟急速降溫。

國際貨幣基金組織數據顯示，目前新興經濟體平均通脹率已經高達6%以上。而新興經濟體的物價指數組成結構中，30%到50%與能源和食品價格有關。

“因此國際原油價格上漲，將給新興經濟體帶來更加嚴峻的輸入型通脹壓力?！敝袊痛髮W中國油氣產業發展研究中心主任董秀成對記者表示。

而新興經濟體面臨的更大風險，則來自于復蘇進程的受阻。相對于發達經濟體較為緩慢的經濟復蘇，目前大部分新興經濟體正面臨復蘇穩定與通貨膨脹壓力增大的雙重態勢。更嚴重的通脹風險，將迫使新興市場國家的貨幣政策更加趨緊，從而使經濟增長速度下滑。

亞洲開發銀行3月的最新報告顯示，亞洲新興市場國家已經陸續步入加息周期。包括印度、泰國、越南、韓國在內的亞洲國家均已在3月宣布陸續升息。這很可能令高漲的國際原油價格，通過成本上升與貨幣緊縮兩條路徑，成為新興經濟體的“滯賬催化劑”。

以中國為例，經濟增速與國際原油價格呈現較為強烈的反向變動，當國際原油價格超過100美元時，原有價格每提高10美元，中國GDP增幅將下降0.5個百分點。而當原油價格達到150美元后，每提高10美元，中國GDP增幅將下降1個百分點。

“這意味著，如果利比亞局勢無法得到有效控制，導致中東、非洲石油主要出口國家的連鎖反應，從而帶來國際原油價格的持續高位運行，那么中國在2011年的經濟增速將受到較為明顯的負面影響?！焙沃境杀硎?。

歐債危機

伴隨利比亞戰局升級的，是歐元區自身債務危機的“后院起火”。包括愛爾蘭、奧地利、葡萄牙、意大利、法國及西班牙在內的多個受到利比亞戰局影響的歐洲國家，對利比亞原油進口依賴性較強，同時又受債務危機的困擾，或是處于債務危機爆發的“潛伏期”。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲對記者表示，歐元區自成立之初，便存在自身合作框架不嚴謹的缺陷，從而容易在一國出現金融危機后，快速在其他國家造成連鎖反應。在這一過程中，由于歐元區各國聯動性較強，而造成的市場過度恐慌與敏感，扮演了重要角色。這也是歐元區國家債務危機在任何風吹草動的誘因之下，便會蔓延并被渲染的重要原因。

從2011年1月份開始，葡萄牙政府債務“資不抵債”的窘境便浮出水面。進入3月份以來，標準普爾、惠譽等評級公司對葡萄牙國債評級再度紛紛調低。3月23日，在葡萄牙政府提出的新一輪財政緊縮計劃遭到議會否決后，葡萄牙總理蘇格拉底宣布辭職，使得葡萄牙債務危機晉級為政治危機。

目前，僅有大約40億歐元現金儲備的葡萄牙政府將在2011年4月、6月分別面臨42.3億歐元、49億歐元到期債務。政局不穩定及國債評級不斷下調，很可能使得葡萄牙成為繼希臘、愛爾蘭之后第三個將接受歐元拯救基金或歐洲金融穩定工具援助的國家。目前，歐盟峰會尚未對葡萄牙采取具體的援助措施。

分析人士普遍認為，葡萄牙債務危機雖然波瀾不斷，但歷經3個月進程后，對歐元區經濟與政治穩定能夠造成的負面影響已接近尾聲；而比葡萄牙債務危機更值得關注的問題是，債務危機已有向西班牙擴散的風險。西班牙與葡萄牙的金融系統存在密切的聯動關系。葡萄牙三分之一的公共債務由西班牙持有，同時葡萄牙一向被視為西班牙的“金融防火墻”，其深陷債務危機，導致西班牙金融系統很可能將成為游資直接攻擊的對象。

對此，何志成對記者表示，結合利比亞戰局，西班牙能否穩定避開債務危機，將成為未來一段時間，影響該地區經濟走勢的一項重要因素。

一方面，西班牙這一經濟體在歐元區具有一定經濟規模，達1.1萬億歐元，目前已經爆發債務危機的希臘、愛爾蘭以及葡萄牙的經濟規模僅占西班牙的一半，因此一旦西班牙成為下一個債務危機的“暴風眼”，會對其他國家形成比葡萄牙更大的輻射效應。

而另一方面，西班牙并不樂觀的經濟數據，以及它在原油上對利比亞的依賴，使其在這場中東戰事的蔓延效應中，凸顯脆弱性。

西班牙政府最新公布的2010年失業數據顯示，2010年西班牙失業人數增加37萬，失業率則高企至20.3%，突破2001年該國實施失業率新統計方法以來的最高紀錄。而西班牙石油進口對利比亞較強的依賴性。目前，西班牙大約13%的石油供給來自利比亞，每年大約從利比亞進口石油300億歐元，這一現狀使得西班牙很可能成為利比亞戰局波及歐元區經濟的“首發站”。

3月24日，國際信用評級機構穆迪公司宣布，將西班牙30余家銀行的債務登記，下調1~4級，同時表示仍有部分銀行存在進一步下調的可能。

歐元區的希望來自于德國。興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委指出，由于德國資深的經濟復蘇步伐在歐元區處于前列，且沒有參戰利比亞，因此財政壓力較小，很可能將繼續成為未來一段時間歐元區重要的穩定器。

德國的角色是否能夠得到有效發揮、發揮多久，這一重要的變量來自于法德兩國對利比亞戰事的不同態度。目前，兩國在利比亞戰事這一問題上已有裂痕，法國在出戰利比亞的同時，自身面臨財政緊張的局面。

“這一情況下的德國繼續對歐元區外圍國家輸出更多的經濟援助，等于不僅在幫助歐元區其他國家的財政困難，還在自掏腰包為其他國家打仗緩解壓力，這在其國內難以獲得支持?！焙沃境杀硎?。

2月底，德國總理默克爾中右翼基督教民主黨在漢堡選舉中潰敗，其獲得的投票率為二戰以來在漢堡地區的最低水平。默克爾為歐元區負債邊緣國家提供支持被指為是該黨在這一選舉中潰敗的重要原因。何志成因此指出，在利比亞戰事中，法德分歧能否有效解決，是對歐元區未來的經濟走勢產生重大影響的潛在因素。

石油供應減少、油價高漲，以及債務危機深化三者相互作用，將導致歐元區貨幣政策面臨兩難。歐洲央行行長特里謝于今年3月初則表示“高度警惕”通脹壓力，3月底歐洲央行執行委員會委員斯馬吉則指出，歐洲央行加息會有“合理理由”。

“從這些現象可以看出，目前歐洲央行對于收緊貨幣政策、再度加息的態度比較堅決?！濒斦硎荆鞍殡S著國際原、油價格在未來的不斷提高，西班牙等一些歐元區國家將面臨更大的滯脹壓力?！?/p>