評估專業人士在涉及經濟損失評估時需要考慮的問題

■國際企業價值評估分析師協會教育委員會總監 理查德·克萊維爾

評估專業人士在工作中經常會涉及評估標的企業由于各種原因經受損失的價值確定。

在確定經濟損失時經常使用的方法有三種：前后對比分析法（或價差法），標尺法（Yardstick），實際和預期收益對比法。前后對比分析法是將原告在侵權或違規之前的收入與該事件之后的收入作比較。任何在侵權或違規之后收入的減少都假定是由于該事件造成的。標尺法是將損失企業的收益與具有相似業務、產品或者可比的計量模式的那些企業的收益相比較。實際和預期收益對比法是將公司經營的實際成果與預期成果相對比，所謂預期成果是指公司在損失期間不存在損失情況下的經營成果，即經營者所期待的經營成果。以上提到的三種方法是計量損失被廣泛應用的模型。

在運用這些模型的過程中涉及了很多步驟，歸結起來大致有以下10個步驟。它們是：歷史數據的收集；趨勢，季節性和噪聲因素；預測過程；預測過程的解釋；確定最終的損失；確定銷售損失；固定和變動成本；資本成本；損失程度；損失價值的合理性。

限于篇幅關系，在此，只簡單介紹在評估過程中涉及到的第二步驟——趨勢，季節性和噪音因素以及第三步驟——理解預測過程。

在評定經濟損失時經常要進行損失周期和程度的判斷，而且要將其量化。進行量化的具體過程需要分析銷售額變化和業績下降的原因。下面，就分析中使用的一些工具和方法與大家分享一下。

1. 趨勢：季節性和噪聲因素。趨勢表示數據的長期變化水平。至于季節性，是每年同一時間的數據所呈現的一種有規律的變化模式。在長期趨勢下，會存在季節性的周期，該周期以數據波浪性運動的模式呈現。另外，噪聲是指不屬于以上其它部分的波動。

在進行銷售損失分析時把月數據轉換成季度數據之后制圖分析（略），由于數據取值區間增長，波動的噪聲減少了49.6%。運用季度數據代替月份數據，降低噪音因素后，可以看出歷史銷售數據中仍有一個明顯降低。這說明企業在遭受損失事件后的確經歷了銷售額的實質降低。

2. 理解預測過程。一般情況下預測過程可以分成三步。首先，對數據進行季節性調整。其次，對季節性調整的數據進行線性回歸，利用回歸模型預測。最后，把根據季節性調整數據獲得的預測值進行“還原”，得到原始序列的預測值。在這一過程中用到7個經濟指標，分別是失業率、住房開工率、消費者物價指數、國內生產總值、同步指數、零售銷售和布倫特石油現貨價格。除此之外，還有一系列不同的指標可以用來做相關分析，也會有與這些指標緊密相關的趨勢存在。

通過趨勢分析可以看出歷史數據是否服從于既定的指標，也可以通過該趨勢線解釋到底發生了什么。一般情況下如果至少5個連續的數據點表明了這一趨勢，通常這種情況被看做是收益下降的始點。此外，趨勢變化可以是任意值，例如，任意五個數據代表某一趨勢①即數據大小不受限制，數量多少也不受限制，只要表現出某種趨勢就可以作為識別點。（譯者注）。

此外，根據結構性變化的回歸模型（季節指數模型）的統計分析表來看，t（T Stat）統計量表示顯著性程度，P值表示正常事件的概率。在日常業務中一般銷售收入減少的幾率是一億分之二。但是很小的幾率是基于先前歷史銷售數據和銷售、現貨價格和季節性的關系統計推斷出來的。

評估人員還可以借助趨勢圖表反映出趨勢是如何變化的。即預期銷售收入與實際收入之間是否存在強相關性，銷售收益的下降不是偶然的。通過調查發現其它問題不是造成收益下降的原因。只有通過跟蹤趨勢變化，我們才能跟蹤銷售收益的下降，通常趨勢變化是成下降狀態的，而模型也的確可以直觀地告訴我們發生了什么。

綜上所述，影響銷售變化和業績下降的因素多種多樣，情況復雜多變。對于評估專業人士來說，掌握多種分析方法和技巧無疑能夠更全面地看待問題，從而得出更準確的分析結果。