加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)證券監(jiān)管法制建設(shè)

玉溪師范學(xué)院政法學(xué)院 李佳穂

一、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)對(duì)證券業(yè)的深刻影響

網(wǎng)絡(luò)證券亦稱網(wǎng)上證券，是電子商務(wù)條件下的證券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，網(wǎng)上證券服務(wù)是證券業(yè)以因特網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)為媒介，為客戶提供的一種全新商業(yè)服務(wù)。網(wǎng)上證券包括有償證券投資資訊（國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)信息、政府政策、證券行情）、網(wǎng)上證券投資顧問(wèn)、股票網(wǎng)上發(fā)行、買賣與推廣等多種投資理財(cái)服務(wù)。隨著網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的不斷推廣，證券市場(chǎng)將逐漸地從“有形”的市場(chǎng)過(guò)渡到“無(wú)形”的市場(chǎng)，現(xiàn)在的證券交易營(yíng)業(yè)大廳將會(huì)逐漸失去其原有的功能，遠(yuǎn)程終端交易、網(wǎng)上交易將會(huì)成為未來(lái)證券交易方式的主流。在證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，網(wǎng)上證券作為證券市場(chǎng)創(chuàng)新的一種新形式，發(fā)揮了積極的推動(dòng)作用。其表現(xiàn)是：第一，證券市場(chǎng)的品種創(chuàng)新和交易結(jié)算方式的變革，為網(wǎng)上證券建設(shè)提出了新的需求；第二，網(wǎng)上證券建設(shè)又為證券市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新提供了技術(shù)和管理方面的支持，兩者在相互依存、相互促進(jìn)的過(guò)程中得到了快速發(fā)展。未來(lái)的證券公司將不再以雄偉氣派的建筑為標(biāo)志，富麗堂皇的營(yíng)業(yè)大廳不再是實(shí)力的象征，靠鋪攤設(shè)點(diǎn)擴(kuò)張規(guī)模已顯得黯然失色。取而代之的是，依托最新的電子化成果，積極為客戶提供投資咨詢、代人理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)，發(fā)展與企業(yè)并購(gòu)重組、推薦上市、境內(nèi)外直接融資等有關(guān)的投資銀行業(yè)務(wù)，努力建立和拓展龐大的客戶群體將成為其主營(yíng)目標(biāo)。未來(lái)的證券公司的市場(chǎng)營(yíng)銷將不再依賴于營(yíng)銷人員的四面出擊，而將集中更多的精力用于網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)了解客戶的需求，并根據(jù)客戶的需求確定營(yíng)銷的策略和方式，再將自己的優(yōu)勢(shì)和能夠提供的服務(wù)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)反饋給客戶，從而達(dá)到宣傳自己、推銷自己的目的。在未來(lái)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)、信息共享的信息社會(huì)里，證券公司將不再單純依靠自身力量來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)，而是利用自身優(yōu)勢(shì)建立與銀行、郵電等行業(yè)的合作關(guān)系。各行業(yè)在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互惠互利的前提下聯(lián)手為客戶提供全方位、多層次的立體交叉服務(wù)。這種合作會(huì)給各方帶來(lái)成本的降低和客源的增加，從而達(dá)到增收節(jié)支、擴(kuò)大業(yè)務(wù)的目的。

二、網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)的發(fā)展對(duì)政府監(jiān)管的挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)的使用給整個(gè)證券市場(chǎng)帶來(lái)的這場(chǎng)革命，正在重置證券商和客戶的關(guān)系、消融對(duì)證券市場(chǎng)管轄的地域界線，也給監(jiān)管者提出了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的證券發(fā)行和交易體制下，通常是由證券發(fā)行人和承銷商相互配合共同完成證券的發(fā)行任務(wù)，但在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)用到證券市場(chǎng)后，證券發(fā)行人可以利用互聯(lián)網(wǎng)繞開證券承銷商而直接向投資者發(fā)售證券，由此產(chǎn)生證券發(fā)行市場(chǎng)非中介化的問(wèn)題。證券發(fā)行市場(chǎng)的非中介化帶來(lái)的負(fù)面影響不容監(jiān)管機(jī)構(gòu)忽視：首先，由于缺少專業(yè)機(jī)構(gòu)的參與，網(wǎng)絡(luò)信息披露的真實(shí)與否不易甄別，證券欺詐行為更加有機(jī)可乘，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者權(quán)益保護(hù)的難度急劇提高。其次，由于缺乏承銷商的監(jiān)督，發(fā)行人可以在未經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的情形下直接向投資者發(fā)行證券，從而規(guī)避監(jiān)管部門對(duì)證券發(fā)行的監(jiān)管，進(jìn)而對(duì)證券發(fā)行監(jiān)管體制造成沖擊。再次，由于市場(chǎng)分散，投資者的交割缺乏足夠的制度保證，一旦發(fā)行人不履約將會(huì)損害投資者的權(quán)利，甚至引發(fā)混亂。其次，由于缺乏承銷商的監(jiān)督，發(fā)行人可以在未經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的情形下直接向投資者發(fā)行證券，從而規(guī)避監(jiān)管部門對(duì)證券發(fā)行的監(jiān)管，進(jìn)而對(duì)證券發(fā)行監(jiān)管體制造成沖擊。再次，由于市場(chǎng)分散，投資者的交割缺乏足夠的制度保證，一旦發(fā)行人不履約將會(huì)損害投資者的權(quán)利，甚至引發(fā)混亂。最后，網(wǎng)絡(luò)的無(wú)國(guó)界性，也與現(xiàn)行的證券發(fā)行的地域性特征產(chǎn)生了沖突，使各國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得不面臨證券發(fā)行管轄權(quán)的困擾。

三、我國(guó)網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)監(jiān)管法制建設(shè)的主要內(nèi)容

1.健全和改進(jìn)網(wǎng)上證券交易市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。網(wǎng)上證券業(yè)準(zhǔn)入政策既關(guān)系到國(guó)家金融安全和正常的金融秩序，又涉及金融創(chuàng)新的尺度和金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升問(wèn)題。目前，我國(guó)的網(wǎng)上證券交易市場(chǎng)準(zhǔn)入政策無(wú)論是在公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的創(chuàng)造還是在安全技術(shù)指標(biāo)的控制等方面都難以適應(yīng)網(wǎng)上證券交易發(fā)展的客觀需要。為此，我們?cè)跇?gòu)建網(wǎng)上證券交易準(zhǔn)入政策時(shí)，需要進(jìn)一步改變監(jiān)管理念和改進(jìn)監(jiān)管手段，既要鼓勵(lì)和推動(dòng)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在證券交易過(guò)程中的運(yùn)用，又要確保交易過(guò)程的安全。具體而言，在準(zhǔn)入方面應(yīng)該確立自由競(jìng)爭(zhēng)的理念，一方面要打破行業(yè)壁壘，推動(dòng)網(wǎng)上證券交易的發(fā)展，另一方面，又要制定完善和可行的技術(shù)及其他準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，不至于使網(wǎng)上證券交易陷入到無(wú)序和混亂狀態(tài)之中。

2.積極推進(jìn)網(wǎng)上證券交易信息披露的監(jiān)管改革。陽(yáng)光是最好的防腐劑，燈光是最有效率的警察，信息公開已成為證券法的制度基石。然而，基于證券紙質(zhì)時(shí)代背景下建立的信息披露監(jiān)管的理念、手段、原則都不能完全適應(yīng)洶涌而來(lái)的證券電子化時(shí)代需求，需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。包括：(1)對(duì)于類推監(jiān)管進(jìn)行必要的反思，要適時(shí)地推進(jìn)和建立/以網(wǎng)絡(luò)為導(dǎo)向0的監(jiān)管理念；(2)在監(jiān)管原則方面，需要對(duì)于真實(shí)性原則的判斷標(biāo)準(zhǔn)做出相應(yīng)的調(diào)適，對(duì)完整性原則進(jìn)行必要的拓展，對(duì)準(zhǔn)確性原則做出進(jìn)一步的細(xì)化，對(duì)及時(shí)性原則予以豐富和發(fā)展，建立即時(shí)披露制度，確立公平披露原則；(3)改進(jìn)監(jiān)管方式，推進(jìn)與網(wǎng)絡(luò)時(shí)代相適應(yīng)的現(xiàn)代信息披露手段和方式；(4)強(qiáng)化對(duì)網(wǎng)絡(luò)公開說(shuō)明書、網(wǎng)上路演、定期報(bào)告的網(wǎng)上披露的監(jiān)管，建立實(shí)時(shí)信息網(wǎng)上披露及監(jiān)管制度。

3.著手制定《網(wǎng)上證券發(fā)行與交易預(yù)防欺詐法》，填補(bǔ)網(wǎng)絡(luò)證券欺詐責(zé)任追究方面的空白，并建立因技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的意外損失責(zé)任承擔(dān)規(guī)則，鼓勵(lì)券商和系統(tǒng)集成商共同對(duì)系統(tǒng)的可靠性進(jìn)行投保，當(dāng)交易系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致投資者損失時(shí)，由多方共同承擔(dān)責(zé)任。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)討論區(qū)的監(jiān)管，針對(duì)網(wǎng)絡(luò)證券欺詐的新特點(diǎn)，積極完善相關(guān)立法和司法規(guī)則，構(gòu)建投資者權(quán)益保護(hù)的有效機(jī)制，打擊證券欺詐。

4.網(wǎng)絡(luò)時(shí)代資本市場(chǎng)法制構(gòu)建是一個(gè)系統(tǒng)工程，涉及到多方面、多層次的法律問(wèn)題，并與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)立法與執(zhí)法等外部環(huán)境密切相關(guān)。網(wǎng)上證券交易規(guī)范發(fā)展還需要一系列配套的制度和改革，包括：建立與電子證券相適應(yīng)的證券存管、結(jié)算、出質(zhì)及交易規(guī)則，強(qiáng)化證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)的證券監(jiān)管組織體系，完善證券自律監(jiān)管，加快電子商務(wù)基本法的立法進(jìn)程，提供網(wǎng)絡(luò)交易安全法律保障，利用網(wǎng)絡(luò)特點(diǎn)加強(qiáng)投資者教育，增進(jìn)國(guó)際間的合作與協(xié)調(diào)，健全證券爭(zhēng)端機(jī)制，擴(kuò)大爭(zhēng)議解決渠道等。

[1]馮果.網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的資本市場(chǎng)及法制監(jiān)管之重塑[J].法學(xué)家,2009,6.

[2]淺析網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)的發(fā)展[OL].http://www.doc88.com/p-73842653796.html.