加強政府預算約束 保證有效投資和經濟增長

隨著人口老齡化的來臨，現收現付的養老金制度在全球受到巨大挑戰。在當今中國，由于是在特殊歷史背景下建立現收現付的社保體制，先期退休者在沒有積累的情況下進入社保體制并從中受益，其支付成本作為歷史欠賬不斷順延，理論上可以在以后經濟發展的情況下予以歸還，但在現實中，這一體制僅僅對人口老齡化的沖擊就難以解決，更遑論逐步消化歷史欠賬。

對此，很多專家建議通過引入積累制解決問題。然而，中國實際工資增長率將近10%，而投資回報率只接近4%，這對實行積累制構成了嚴重制約。因此，全盤采用積累制并不可行，只能是積累制與現收現付制相混合。

另一方面，社保資金對安全性要求較高，而中國資本市場欠發達，高風險的私人市場投資受到限制。因此，社保資金保障安全性的途徑往往是購買國債，或由政府擔保或直接運營。

因此，不僅現收現付制和政府預算密切相關，積累制也同樣需要加強政府預算約束。因為購買國債所積累的只是紙面上的債券，真正價值取決于未來政府的支付能力；而當政府擔保或直接運營社保資金時，很有可能會將本應屬于未來的資源不受約束地分配給當代人。

提高未來政府的支付能力，關鍵在于約束現在的政府預算，保證有效的投資和經濟增長。