指數環境好轉 持股做多可期

莫大

我們在4月初對市場的評判，即4月中旬開始，會出現指數小幅上行，而市場呈現個股異常活躍的做多氛圍。從目前市場看，已經逐步實現了這樣的預期。當大指數站穩多空平衡區之上時，市場的做多熱情明顯被調動，很多人覺得不可能的情況下，市場反而走好。這里面的原因，我們前面提過，宏觀經濟確實很不好。但是，月初預期在這種情況下，中國經濟的逆周期調控必然要出現。所以，我們預期在4月中旬過后，關于流動性局部寬松的消息會陸續出來。

有一個問題很少有人關注，就是那兩個T+0的ETF300指數基金。據公開信息看，這兩個由嘉實與華泰發行的基金，規模可能達到800億元，而且它們是滬深300指數擬合基金。未來不管是用實物認購，還是現金認購，都能在短期給市場帶來數量不小的增量資金。而我們注意到前面大指數的下行，一批滬深300的指數成分股都被壓至低位，這就為未來該基金發行后的建倉帶來便利。如果在這兩只基金進場之前，上證指數已經能站穩10月線之上，未來基金進場可能帶來的沖力將有150點。很多人可能低估了這次行情力度，因此，會在低位押不上倉量，而在指數形態明顯走好之后，才迫不急待地押上。這種做法不是一般的錯誤。在指數結構為一個大盤整結構中，捕捉低位節點的重要性是令自己的倉位處于安全邊際；而在放量突破時，往往是應該順向減注的。否則形勢一變壞時，流動性立即消失，想減倉，你都不知道要減給誰。還有一個問題是，這樣的指數上行結構，雖然不是上行推動，但它是有足夠的空間可供騰挪的。

波動分析所解決的事，并不是用來預測，而是用來作對策。雖然它有極強的預測功能，但這不應該成為波動研習者所追求的東西。作為普通投資人，很尷尬的事是，既要當分析者，又要當交易者。在市場中混，往往這兩種思維在市場混沌區中是最容易打架的，一個好的分析者未必能成為一個好的交易者，而一個好的交易者應有自己必須遵從的原則，趨利避害是最起碼的素質。所以，遵從市場先生的指示才是最重要的，任何人的觀點都不是最重要的，重要的是你怎么完成你的交易，讓你的操作是正收益。

總體上，我們此前所預期的上行結構還遠沒有結束，我們仍然堅持此前觀點：4月中旬至6月初，市場會出現異常活躍的個股行情，而這期間指數最好不用大漲，這樣可以使行情延續得更久。今年的主要行情就是上半年，把握好上半年也就是第二季的行情，是非常重要的事。進入二季度末，估計不太好的半年報會有很多，而且新股發行制度、退市制度、新三板制度等負面的東西也會出來。因此，我們認為與其被動防守，不如在指數環境好的情況下，作適當的主動進攻，待市場全面轉熱時，再酌機逐步退出，這樣的策略可能更妥當些。