風投圈地現代農業背后的隱憂

趙云端

今年一季度公布的《全國現代農業發展規劃(2011—2015年)》顯示，經過10多年的“孵化”，始于本世紀初的國內現代農業已成長起來，目前正從襁褓期進入幼稚期。不過由于間接及直接融資不暢，資金匱乏成為現代農業發展的一大“瓶頸”。

事實上，隨著農業機械化的發展，農業生產方式正在發生歷史性的變化，由粗放型向集約型轉變，而在這一過程中，農產品市場必然孕育出一波又一波的投資機遇，不斷刺激著資本追逐利潤的神經。記者了解到，在資本市場上嗅覺最靈敏、最能靈活運營的風險投資近年來乘勢大規模進入現代農業，且絕大多數涌入了掌握市場核心競爭力的企業，資本市場稱之為跑馬圈地“吃白菜心”。目前，風險投資商對現代農業的投資在全國形成一股氣候，投資商在全國尋找著最具投資價值的現代農業企業，投資遍及國內近20個省份。

那么，農業投資究竟有著怎樣的誘惑力？其利潤空間有多大？在投資過程中又會有怎樣的風險需要規避？

政策、市場共同催生風投市場

近年來，風投在農業上的投資呈現出逐漸遞增的趨勢，甚至在2010年，其投資額呈現爆發性增長。投中集團提供的數據顯示，2006年，私募股權機構投資于農業項目的金額僅為0.56億美元，而2007年，這個數字猛然增長至3.96億美元，到了2010年，其投資金額達14.89億美元，這一年的投資金額超過了前4年的總和。

為何風投機構會突然加碼對農業的投資？對此，投中集團分析師馮坡表示，2006年陸續開始有農業投資，而到了2010年農業投資逐漸白熱化，未來現代農業的投資力度還會更大。目前算是投資現代農業較好的時機，一方面有政策上的支持，另外一方面市場需求也逐漸體現。

2011年作為“十二五”的開局之年，政策上的支持相當明顯。據了解，“十二五”期間，北京將劃定城市、近郊、平原、山區和京外合作區5個都市型現代農業產業圈，依據不同區域特點高效配置農業資源要素，突出大城市郊區農業區的特點。市農業局局長趙根武日前表示，通過農業產業圈建設，將使北京蔬菜自給率提高到35%，設施農業產值和效益提高30%以上，景觀農田達到100萬畝以上，農業系統的生態服務價值提高10%。

北京僅是中國城市中的一個風向標，從廣西的“十二五”規劃來看，計劃是未來5年廣西農民人均收入達到8000元。除此以外，還有諸多城市都開始在現代農業上加大投入，希望能借著“十二五”的東風也火上一把。

我國農業是從本世紀初才進入現代農業發展階段。之前，我國歷時數千年的傳統農業主要是滿足老百姓吃飽飯的要求，新中國建國后又加上了哺育工業的作用。直到進入本世紀初以來，隨著工業化進程的深入，農業由哺育者的身份變成了被工業反哺的角色，加上國家取消了農業稅、國內農業經濟日趨市場化、國際化，我國農業才逐漸從傳統農業向現代農業轉變。

陜西楊凌農業高新技術產業示范區是我國唯一的農業高新技術產業示范區，其管委會黨工委書記梁桂表示，所謂現代農業，是指廣泛應用現代科學技術、現代工業提供的生產資料和科學管理方法的社會化農業，相對于分戶小規模生產形式的傳統農業，它是一種高投入、高產出的農業形態。《全國現代農業發展規劃(2011—2015年)》明確規定，現代農業是以提高農業綜合生產能力、抗風險能力和市場競爭能力為主攻方向。

為了推動現代農業的發展，國家在“十一五”、“十二五”的國民經濟和社會發展規劃中都明確提出要發展現代農業。國家發改委于2007年發布了《現代農業示范項目建設規劃》，據統計，自“十一五”以來，國家發改委共安排中央預算內投資5億元，帶動地方和社會資金20億元，在各地建設了200多個現代農業示范基地。

在國家政策的推動下，我國現代農業經過10多年的“孵化”，現已脫離襁褓期，進入了幼稚期，到目前為止已在全國多個地區發展起來了一批現代農業企業。這些企業采用新的裝備、技術、經營方式、組織方式和新型職業農民，使得農業生產生態化、安全化和質量可控化，改變了傳統農業靠天吃飯的狀況。

風投熱衷成熟新農業項目

指向農業投資的風投不在少數。隨著農業投資逐漸受到重視，2007年10月24日，國聯水產獲得智基創投旗下智龍基金一期、毅美投資、同創偉業旗下南海成長創投基金等投資機構聯合157.7萬美元的投資，2010年國聯水產成功登上創業板的舞臺，身為外資的智基創投也成功“上岸”。其管理合伙人陳友忠曾表示：“從海產養殖的觀點來看，國聯水產掌握著三樣很重要的法寶，一是蝦苗，二是飼料，三是病蟲害防治的藥品和設施。這三點都是技術性很強的環節，一般的蝦農很難掌握。”更確切地說，國聯水產對于這些技術的掌握正是現代農業的體現。

而在2010年6月，北京百年栗園生態獲得天圖創投3000萬元的投資，緊接著2010年11月，上海多利農場又獲得了青云創投等機構7000萬元的投資，這個號稱是土地“洗”了3年的農莊，據說光水循環系統就花了6000多萬元投資建設。

就這樣，一系列新農業項目被風投們拿下。在合眾資本總裁曹越看來，作為投行的合眾重要任務便是引導更多的風投資金進入到低碳農業之中。他預計，無論是醫療還是清潔技術，都不如這場即將到來的新農業投資潮規模宏大。

值得一提的是，盡管現代農業是國家重點扶持的產業，但是其中的風險也不容忽視，畢竟農業企業受到天氣和自然災害的影響較大，更重要的是，就農業企業而言，從投入到盈利的時間周期較長，對于那些投資早期農業企業的風投而言是莫大的考驗。

而在國內農業投資緊鑼密鼓開展之際，農業海外投資的步伐也緊緊跟上。在過去兩年，全球糧價大漲的背景下，不少發展中國家對自身的農業也更加重視，對外部資金介入本國農業會有更多的考慮。由于中國企業進入的一些國家和地區經濟、社會發展相對落后，有的地區政局不穩定，法律不健全，政策朝令夕改，這些都是農業企業所面臨的政治風險。

對此，投中集團分析師馮坡解釋道，風險投資機構投資于農業企業主要看中的就是商業模式和食品安全。因為現代農業企業都是現代化和規模化的企業，需要的資金量較大。

正因為此，投資早期農業企業的風投并不多，大多都是上市前的投資，或者是投資已經成熟的農業企業。

據一位資深創投人士透露，農業看似簡單但是實際上壁壘較高，因為前期投入較大，收益很小，甚至沒有收益。不過像現代農業這樣關系到國計民生的行業，只要認準了企業就應該大膽投資，因為農業企業真正做起來了之后，成本并不高，而一旦加上了綠色、有機、環保等字樣，利潤是傳統農業的許多倍。

難怪靠IT起家的柳傳志也在去年透露：希望能在大農業投資上下功夫。

資金匱乏成“瓶頸”

高速成長的現代農業，客觀上需要大量資金的扶持，但是在10多年的發展過程中，我國現代農業由于間接及直接融資不暢，資金匱乏成為現代農業發展的一大“瓶頸”。

有銀行從業背景的陜西省楊凌新華府現代農業有限公司副總經理楊元利表示，現代農業要發展起來，其實主要靠兩個條件，一是技術，二是資金。技術需要靠自己去研發，資金卻在相當程度上需要靠國家融資環境的改變。與純粹的工業企業不同，現代農業企業雖然采取工業化的生產方式，但是在融資過程中仍受到金融機構的區別對待，融資條件要苛刻得多。

銀行是現代農業間接融資的主渠道，但是在現實的融資過程中，銀行仍把現代農業當作“二等公民”。據楊元利介紹，銀行對現代農業融資的限制非常大，一方面借口現代農業企業的土地、農業設施等無法作為充分的抵押物，限制其貸款額度、提高其貸款利率;另一方面在貸款期限上往往側重半年或一年的短期貸款，而不提供長期貸款。這使得融資成本非常高、也不方便，逼迫不少企業對銀行貸款望而卻步。

在直接融資方面，我國現代農業企業在股市上表現也不是很好。據深交所綜合研究所專家李泱介紹，當前我國農業類上市公司共計64家，滬市公司22家，深市公司42家，其中多家是現代農業企業。相對于全國1253家國家重點農業龍頭企業來說，我國農業上市公司數量非常少，產業集中度較低。

從資金募集數量來看，我國農業上市公司首發募集資金總額為347.49億元，平均為5.43億元，首發超募總額為110.6億元，平均為1.73億元，而A股上市公司平均首發募集資金為9.68億元，平均首發超募4.73億元。與A股上市公司整體情況相比，農業類上市公司平均首發募集金額和平均首發超募金額均較低。

由于間接及直接融資不暢，我國現代農業企業在發展過程中資金鏈一直非常緊張。在這種情況下，資本市場上嗅覺最靈敏、最能靈活運營的風險投資，近年來乘勢大規模進入現代農業，成為現代農業資本市場上一股強大的力量。

除了控制風險外，國內風險投資商面臨的另一大挑戰是需應對國外資本越來越強有力的競爭。從2006年至2011年，在我國農業領域已披露的風險投資案例中，有60%的投資額是由外資完成的，涉及投資金額10多億美元，外幣投資的平均單筆投資額顯著高于人民幣投資。

據調查，目前外資選擇的目標都是我國現代農業中的核心企業。如摩根士丹利于去年6月便投資了我國一家專門研發、生產和銷售動植物生命素產品的現代農業企業，而生命素產品對農作物產量及質量有巨大的提升作用，對動物健康狀況也有改善作用，不僅能滿足國內的農業生產需求，而且還可以為人類的健康從源頭上提供保障。

對于外資加快進入我國現代農業企業，國內部分農業和投資專家們認為，外資成規模地對我國現代農業企業注資有正負兩方面的影響。一方面國內現代農業企業與國外風投資本的結合，給企業帶來的不僅僅是資金，更帶來了先進的企業管理理念和專業化的運作模式。

另一方面，在推動企業發展的同時，外資也在一定程度上控制著國內企業，使我國發展現代農業所獲得的利益有相當一塊落入了外資手里。從目前的情況來看，外資才剛剛開始進入我國現代農業，數量還不多，但是外資選擇的都是我國現代農業中的核心企業，隨著這些核心企業不斷發展壯大，外資無疑會從中獲得巨大利益。更讓人擔心的是，外資有可能會通過資本手段控制我國現代農業的關鍵技術，進而影響到我國現代農業的安全性。這種情況已在我國多個產業領域中出現過，現代農業不能再重蹈覆轍。

風投加快跑馬圈地“吃白菜心”

從具體案例來看，這些風險投資的眼光非常“獨”，主要是對國內掌握市場核心競爭力的現代農業企業進行投資。如2011年中小企業(天津)創業投資基金投資連城蘭花有限公司，就是因為連城蘭花有限公司是我國目前最大的集生產、科研、營銷、服務于一體的集團化蘭花企業，而同年浙江天堂硅谷股權投資管理有限公司向杭州山地茶業有限公司注資，是由于杭州山地茶業有限公司是國內最專業的西湖龍井茶種植、加工企業。

據國家科技部中國農村技術開發中心、陜西楊凌農業高新技術產業示范區管委會提供的資料顯示，從2006年至2011年，我國農業領域已披露的風險投資案例累積達100多起，投資金額近20億美元，其中一半以上的投資金額都是在2010年以后達成的。

這些投資案例涉及農、林、牧、漁及上下游相關的支持性產業，絕大多數是具備第二、第三產業特征的現代農業。從分布的具體行業看，農資因為具備更多的第二、第三產業特征，成為風險投資進入最多的地方，吸引的資金占2006年至2011年我國農業領域風險投資總量的22%。其次是綠色及有機種植占16%、漁業占14%、畜牧業占13%、林業占9%，此外農產品初加工、農業物流也吸引了一些投資者的關注。

從投資方式看，風險投資商主要是選擇市場發展前景已被證明、企業已成長起來的現代農業企業進行投資，而出資協助具有專門技術或獨特概念的原創項目或小型初創企業、進行一次性前期投資的情況比較少。

目前，風險投資商對現代農業的投資在全國形成一股氣候，投資商在全國尋找著最具有投資價值的現代農業企業，投資遍及國內近20個省份，其中投資最集中的省份依次為山東、北京、福建、安徽、江蘇，分別占到2006年至2011年我國農業領域風險投資地域分布比例的19%、9%、6%、6%、6%。東部省份的投資集中度明顯高于中西部地區，而中西部省份雖然擁有更多的土地資源從事農業生產，但是風險資本與現代農業的對接還是在東部最順利。

同時，隨著投資的加大，我國現已出現專門從事現代農業投資的風險投資商。而且，一些想長期從事現代農業投資的投資商還于2011年6月在陜西楊凌農業高新技術產業示范區成立了國內首個現代農業創業投資聯盟，由26家國內知名創投機構發起，成為風險投資商對接國內現代農業的一個重要渠道。

促國內風投健康發展

為了控制風險并使我國發展現代農業所獲得的利益最大程度地為我所有，專家們建議，國家需出臺有力政策支持國內風投健康發展。具體而言，一是需加快推動我國現代農業從幼稚轉向成熟，盡量降低現代農業的系統性投資風險。國務院公布的《全國現代農業發展規劃》明確要求，到2015年我國現代農業建設要取得明顯進展，東部沿海、大城市郊區和大型墾區等條件較好區域率先基本實現農業現代化，到2020年，現代農業建設取得突破性進展，基本形成技術裝備先進、組織方式優化、產業體系完善、供給保障有力、綜合效益明顯的新格局，主要農產品優勢區基本實現農業現代化。

而要實現這一目標，最重要的是要鼓勵企業苦練內功，使更多的企業家通過艱苦研發掌握具有自主知識產權的先進的現代農業技術；二是要發揮政府中介作用，解決風投信息不對稱的問題。從近幾年的發展來看，現代農業領域也存在企業“養在深閨人未識”的問題。大量企業都是新生的，資本市場對其還存在一個熟悉的過程。這個時候就需要政府積極發揮中介作用，為雙方牽線搭橋。三是要合理地引導外資進入國內現代農業企業。國家應對國內現代農業企業進行分類，對于影響我國農業安全的企業，要防止外資搶奪控制，對于不涉及國家農業安全的企業，可充分利用外資解決國內企業資金和管理不足的問題，最終達到我國發展現代農業所獲得的利益，最大程度地為我所有的目標。