招商地產(chǎn)：業(yè)績穩(wěn)健成長

全年業(yè)績大幅增長。公司今年前11個月銷售金額300億，至上周末銷售簽約金額已達320億，其中10家項目公司已完成目標。預計明年可售項目金額達600-700億元，去庫存化率60%-70%左右，實際可銷售額約400億元左右，即增長20%-30%左右。

主要銷售區(qū)域購買力強。目前公司320億銷售金額中，深圳占63億，北京占40多億，佛山占40億左右，天津占17億，其它城市相對小。明年市場可能還是以深圳規(guī)模居首，天津、佛山繼續(xù)增長的潛力大。同時，公司明年會新增一些城市項目，如哈爾濱、青島、廈門等，受益于上述地區(qū)的良好經(jīng)濟增長前景，購買力強勁，從而推動需求增加。

土地儲備豐富。公司依托大股東提供的大量資源，以合理的成本積極補充優(yōu)質土地儲備。截至三季度報告期，公司2012年共斥資114.35億元獲得18塊土地，占地面積為157.60萬平米，規(guī)劃建面390.99萬平米，單位地價在4009元/平方米； 目前公司的土地儲備分布于19個城市，共70個項目，土地儲備超過1300萬平米；2012年公司新進入畢節(jié)，常州和哈爾濱三個城市。

大股東兌現(xiàn)土地注入承諾。即使僅考慮住宅項目和金融中心二期19萬平方的出售收益，保守估計也可合計貢獻銷售金額100億，凈利潤23億元。三季末凈負債率僅為22.5%，賬面現(xiàn)金174億，杠桿擴張空間巨大。5月成功收購東力實業(yè)搭建境外融資平臺，融資優(yōu)勢進一步凸顯。

操作策略：二級市場上，該股表現(xiàn)強勁，目前已創(chuàng)出了近兩年多的新高，從量價形態(tài)來看，有望維持繼續(xù)上行，投資者可密切關注。