中國經(jīng)濟(jì)可能已筑底

謝亞軒

1月中國制造業(yè)PMI指數(shù)50.5%，環(huán)比上升0.2%，美國ISMPMI指數(shù)54.1%，環(huán)比上升0.2%；歐元區(qū)制造業(yè)PMI為48.8%，環(huán)比上升1.9%。顯示了制造業(yè)生產(chǎn)活動具有較強(qiáng)韌性，盡管本月PMI指數(shù)顯著低于05年以來的同期平均水平，PMI指數(shù)回升還是反映了2011年以來的下降趨勢在近期有所穩(wěn)定。我們認(rèn)為，前兩個季度中國經(jīng)濟(jì)增速可能會好于我們之前的預(yù)期，對中國經(jīng)濟(jì)增速持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

在節(jié)日效應(yīng)的刺激下，近期國內(nèi)需求旺盛，新訂單、生產(chǎn)和庫存指數(shù)走勢較為樂觀；外需依然不振，外部風(fēng)險揮之不去；應(yīng)留意價格水平近期的反彈。PMI指數(shù)繼續(xù)小幅回升顯示經(jīng)濟(jì)下滑趨勢有進(jìn)一步趨緩的可能性，經(jīng)濟(jì)可能已開始筑底。但考慮到1月疊加了元旦和春節(jié)的特殊情況,經(jīng)濟(jì)后續(xù)走勢還有待觀察。

1月美國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)略低于預(yù)期，但環(huán)比仍保持增長。新增訂貨量分項(xiàng)指數(shù)、供應(yīng)商交貨期分項(xiàng)指數(shù)和存貨量分項(xiàng)指數(shù)是支持本次PMI指數(shù)上升的主要原因。新增訂貨量分項(xiàng)指數(shù)上升2.8個百分點(diǎn)，從54.8%升至57.6%。供應(yīng)商交貨期分項(xiàng)指數(shù)上升2.1個百分點(diǎn)，從51.5%升至53.6%。需要注意的是，企業(yè)仍受到經(jīng)濟(jì)前景不確定性的影響,在新增雇員的決定上依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

蔓延至核心經(jīng)濟(jì)體的歐債危機(jī)或繼續(xù)深化的風(fēng)險和美國財政緊縮的風(fēng)險繼續(xù)施壓美國就業(yè)市場的復(fù)蘇。此外，受去庫存周期,還有季節(jié)性減弱的消費(fèi)熱情影響，美國一季度經(jīng)濟(jì)增速減速可能性高。

歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI從12月份的46.9%回升至48.8%，創(chuàng)5個月以來的高點(diǎn),但卻依然位于50%以下,顯示經(jīng)濟(jì)形勢并未扭轉(zhuǎn)。從總體情況來看,歐元區(qū)的制造業(yè)下滑放緩,尤其是德國,生產(chǎn)商今年以來表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，4個月以來出口首次上升,而意大利和西班牙下滑放緩意味著最壞的情況已經(jīng)過去。但令人擔(dān)憂的是,區(qū)域內(nèi)需求依然疲弱,面對當(dāng)前需求疲軟的環(huán)境,企業(yè)在極力削減成本的同時盡可能地避免裁員,這令企業(yè)承受沉重壓力。雖然目前數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，但主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形式的分化顯示未來經(jīng)濟(jì)前景并不明朗。