2011年四季度基金投資組合分析

閻紅

基金倉位波幅繼續收窄

最近一年來，基金整體倉位的波動幅度明顯收窄。四季度末主動管理權益類基金整體持股倉位78%，季度環比上升0.12個百分點，其中，封閉式股票型加倉幅度最大，持股倉位74%，環比上升2個百分點，開放式股票型、混合型分別持股82.8%和72.8%，混合型基金環比略有減倉。上證指數四季度跌幅6.77%，可粗略估計基金主動性增倉幅度為1.7個百分點。

可比基金中增倉基金為250只，減倉基金為211只，增倉比較多的基金主要有國聯安精選、南方優選成長、東方精選、華寶興業動力組合、國投瑞銀景氣行業、建信優勢動力、華泰柏瑞盛世中國和華安寶利配置等，減倉比較多的基金主要有廣發小盤成長、國富彈性市值、國富深化價值、景順長城中小盤、中郵核心優選、廣發內需增長、銀華核心價值優選、中海能源策略和嘉實回報靈活配置等。

股票倉位的調整靈活性和持股市值規模有關，將全部基金按持股市值規模從小到大排列，分別計算排名前5%，前10%，及全部基金的整體倉位。從統計結果來看，小基金倉位相對較低，但差距并不明顯，而且在4季度小基金加倉幅度相對較大，不同持股市值規模基金的股票倉位趨于一致。

從基金公司整體持股倉位來看，62家基金公司中有39家旗下可比基金的整體倉位是上升的，東方、國聯安、華泰柏瑞、華安、國投瑞銀、華寶興業和招商等基金公司的加倉幅度相對較大；而國海富蘭克林、廣發、中郵創業、金鷹、泰信、中海和銀華等基金公司減倉幅度相對較大，均超過5個百分點；此外，光大保德信、新華、長信、農銀匯理、富國、上投摩根和寶盈等依然維持較高的持股倉位，旗下基金整體股票倉位均超過85%。

行業配置調整幅度不大，集中度和偏離度上升

四季度基金行業配置環比調整幅度為6.8%，去年前三個季度分別為7.7%、4.0%和7.6%，整體調整幅度不大，基金增持的行業主要有金融服務、食品飲料、房地產、社會服務和公用事業，占持股市值比分別增加2.3、1.1、0.8、0.6和0.6個百分點，減持的行業主要有金屬非金屬、采掘行業、機械設備儀表、石油化工和商業貿易，占持股市值比分別減少2.2、1.8、0.8、0.8和0.6個百分點。

基金重倉的前六大行業依然是機械設備、食品飲料、金融服務、醫藥生物、信息技術和商業貿易，合計占基金持股市值比63.9%，前四大重倉行業的相對位臵比較穩定，信息技術行業由第六名上升到第五名，此外，房地產行業占持股比由5.5%上升到6.3%，采掘行業、石油化工、金屬非金屬、電子行業和社會幅度等占持股比也在3%以上。

和滬深A股總市值的行業分布相比，基金行業配置的整體偏離度有所上升，由31.1%上升到34.3%，雖然金融服務行業增持幅度最大，但和市場相比，低配幅度仍有所上升。基金超配行業及超配比例分別為食品飲料8.5%、醫藥生物6.3%、機械設備4.7%、商業貿易3.9%、信息技術3.9%和房地產2.8%，低配行業及低配比例分別為金融服務16.9%、采掘行業11.4%和金屬非金屬2.7%，其他行業超低配幅度均相對較小。

從基金管理公司來看，行業配置季度環比調整幅度的中值為12.8%，長城、富國和光大保德信在6%以下，其次是匯添富、華商、嘉實、金鷹和廣發等也相對較低，而萬家、華泰柏瑞、海富通和金元比聯等在25%以上。在管理資產規模比較大的基金公司中，主要有華夏基金減持金屬非金屬和采掘業、嘉實基金增持房地產減持信息技術、廣發基金減持金屬非金屬增持食品飲料、易方達基金增持食品飲料和金融服務、博時基金減持房地產和采掘業、大成基金增持金融保險減持采掘業、南方基金減持機械設備儀表行業等。

基金重倉股分析

2011年4季度基金披露的重倉股有674只，其中新增135只，剔除185只。東阿阿膠、洋河股份、中國太保和恒瑞醫藥重新進入前20大重倉股的行列，新增的重倉股包括新華保險、置信電氣、內蒙華電、四維圖新和申能股份等，剔除的重倉股包括南玻A、江淮汽車、哈藥股份、亞太集團和恒源煤電等。