發(fā)起式基金打擂：純債型勝出

憑借利益同享、風險共擔的產(chǎn)品看點，發(fā)起式基金成為今年基金發(fā)行市場的絕對焦點。

發(fā)起式基金指基金管理人、基金公司股東及高管作為基金發(fā)起人，并認購基金的一定數(shù)額發(fā)起設立的基金，其將投資者和基金發(fā)行人的利益進行了綁定。自6月開閘截至日前，已有20多家基金公司上報了30多只發(fā)起式基金的募集申請，成為基金公司爭相申報的熱門。嘉實純債發(fā)起式債券基金目前也已正式獲批即將發(fā)行。

統(tǒng)計分析這30只發(fā)起式基金的基本資料發(fā)現(xiàn)，其中僅有3只主動投資權益類基金，而已獲批的多只行業(yè)指數(shù)ETF型的發(fā)起式基金目前也處于擱淺狀態(tài)，其余均為低風險型產(chǎn)品。

上海證券基金研究評價中心首席分析師代宏坤認為，目前宏觀的背景是支持債券市場的，判斷今年債券基金比去年好。不過債券基金的類別也很多，純債基金業(yè)績更貼近債券市場，而一般的債券基金因為有股票投資，業(yè)績受股票市場走勢的影響很大。而嘉實基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，在2005-2011年，可參與股票市場的一二級普通債券基金，均有虧損年份出現(xiàn)。

相比債券指數(shù)型，純債型基金在流動性、預期收益和風險水平方面與之相近，但不同的管理模式?jīng)Q定了純債型基金的主動投資優(yōu)勢明顯，在債市下行和震蕩階段，可以通過前瞻性的資產(chǎn)配置調(diào)整，有望更好的超越市場基準。同時，純債基金的可投資范圍，相比債券指數(shù)型跟蹤單一指數(shù)更為寬泛，有望把握全市場不同品種風格切換的機會。

相比短期理財型，純債型成立后每日開放，流動性優(yōu)勢更佳，而目前已申報的兩只短期理財型發(fā)起式基金，其運作周期分別為21天和14天；從收益預期對比看，短期理財型定位于現(xiàn)金管理工具，這決定了其收益能力不會顯著高于貨幣基金，目前已運行的短期理財基金，其年化收益率多集中于3-4%，而嘉實基金公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，長期標準純債基金自2005年-2011年7年間的年均收益率達到7%，2007年最高年收益率達到16.6%；從風險程度看，在上述7年間純債基金無一年虧損。

可見，在發(fā)起式基金中，純債型產(chǎn)品的綜合優(yōu)勢更為突出。但目前發(fā)起式純債型基金屬于稀缺性品種。研究發(fā)現(xiàn)，純債型基金具有7年無虧損、年均收益7%的歷史可比業(yè)績，而中小企業(yè)債基金目前尚無歷史業(yè)績可考察，同時在券種選擇上，純債型基金不僅覆蓋了對中小企業(yè)私募債券的投資，還可以在其他類型券種中進行選擇，借助債券回購，放大債券投資杠桿，以提高回報率。