穿越牛熊

啟明

2007年10月上證指數(shù)于6124點(diǎn)見頂以來，漫漫熊市已經(jīng)持續(xù)了整整5年。這期間，我們經(jīng)歷了美國(guó)次貸危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及國(guó)內(nèi)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等國(guó)際、國(guó)內(nèi)多重經(jīng)濟(jì)事件的影響。上市公司盈利增長(zhǎng)是股價(jià)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，我們通過對(duì)最近數(shù)年業(yè)績(jī)能夠保持連續(xù)增長(zhǎng)的上市公司進(jìn)行一次梳理，希望從中尋找到能夠穿越牛熊的優(yōu)秀企業(yè)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007-2012年中期的每個(gè)年度凈利潤(rùn)同比均為正增長(zhǎng)的上市公司總計(jì)有206家。其中，2007-2011年五個(gè)會(huì)計(jì)年度符合增長(zhǎng)率超過100%的公司一共有8家，復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%的有58家。其中，復(fù)合增長(zhǎng)率最高的公司是永泰能源，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)142%。

從這些公司的行業(yè)分布看，還是呈現(xiàn)出一些明顯的特征，釀酒、醫(yī)藥和醫(yī)療器械、品牌服飾、金融、地產(chǎn)以及代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)比較集中的涌現(xiàn)出業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司。例如，釀酒行業(yè)中古井貢酒、老白干酒、洋河股份、沱牌舍得、瀘州老窖等；醫(yī)藥和醫(yī)療器械行業(yè)中的昆明制藥、紅日藥業(yè)、信立泰、愛爾眼科、山大華特、康美藥業(yè)、上海凱寶、益佰制藥等；品牌服飾行業(yè)中的探路者、美邦服飾、報(bào)喜鳥、七匹狼等；金融行業(yè)中的安信信托、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行等；地產(chǎn)行業(yè)中的天津松江、首開股份、榮盛發(fā)展以及與地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)度較高的建筑裝飾類公司亞廈股份、金螳螂等；新興產(chǎn)業(yè)中的神州泰岳、烽火通信、森源電氣、機(jī)器人等。此外，有部分產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲且自身規(guī)模擴(kuò)張的資源類公司也現(xiàn)身其中，例如盤江股份、山東黃金等。

從投資主題來看，大消費(fèi)板塊往往能夠跑出穿越周期的大牛股。不管是釀酒行業(yè)、還是品牌服裝甚至包括醫(yī)藥，其實(shí)都可以屬于大消費(fèi)的范疇。此外，家電行業(yè)公司海信電器、影視制作公司華誼兄弟等，也是直接受益消費(fèi)升級(jí)的品種。

受益于業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，一些股票走出長(zhǎng)期牛股的形態(tài)，例如昆明制藥、通策醫(yī)療、探路者、洋河股份等。

當(dāng)然，盡管業(yè)績(jī)是股價(jià)的基礎(chǔ)，但并非決定股價(jià)的唯一因素，估值的變化也會(huì)制約股價(jià)的表現(xiàn)空間。銀行業(yè)上市公司盡管業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但由于市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)相對(duì)悲觀的預(yù)期，導(dǎo)致市盈率水平持續(xù)下降，股價(jià)因此并未有突出表現(xiàn)。同時(shí)，也有部分公司，盡管凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，但整體基數(shù)較低，因此股價(jià)也難以持續(xù)上漲。建議投資者綜合考慮這些公司的估值水平以及二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，選擇業(yè)績(jī)與股價(jià)有望同步上行的優(yōu)質(zhì)品種。