東華軟件：棄定增改可轉債另有蹊蹺

田磊

三個月前，東華軟件（002065）主動放棄定增實施項目時給出的理由是：“未來經濟走勢對IT市場的影響具有不確定性，致使部分募投項目的建設產生不確定性”。

僅僅三個月后，東華軟件公告擬發行可轉換公司債券。募集資金所投資的項目與此前定增項目相比，除保留“中小商業銀行一體化云服務平臺項目”、“區域性數字醫療服務信息云平臺項目”、“新一代IT運維管理系統項目”外，還增加了“智慧城市一體化解決方案項目”、“智慧礦山一體化信息平臺項目”、“東華基礎架構云平臺項目”三個項目，且增加了3.08億元。

毫無置疑，相比定增，可轉債將弱化募資對二級市場的沖擊力度，但是面對投資者對于“3個月后經濟形勢是否具備了確定性”的質疑，公司的閃爍其詞卻讓整件事情顯得越加撲朔迷離。

放棄增發改發可轉債

東華軟件公告顯示，公司擬發行可轉換公司債券，募集資金總額不超過10億元，本次募集的資金主要投向6大項目。其中“中小商業銀行一體化云服務平臺項目”擬投入的資金最多，總金額為3.3億元。其他的5個項目包括“區域性數字醫療服務信息云平臺項目”擬投入1.94億元，“新一代IT運維管理系統項目”擬投入1.32億元，“智慧城市一體化解決方案項目”1.37億元，“智慧礦山一體化信息平臺項目”1億元，“東華基礎架構云平臺項目”8419萬元，累計為9.8億元。公司表示，此次募集所投資的項目都是符合產業結構調整趨勢的，也符合國家相關政策的，有利于提升公司在行業里的競爭力。

值得注意的是，就在5個月前公司曾經發布非公開增發預案。公告顯示擬發行不超過3610萬股，發行價格不低于19.18元/股，募集資金不超過6.92億元。而用途則是此次方案中募投項目中的前三個，單個項目擬投入的募集資金與今日公告中的三個項目相差不大。也就是說，公司此次將募集投資的項目增加了三個，而且募集資金的金額也提高了3.08億元。

不過上次的增發預案僅僅過了兩個多月，則被公司主動叫停。當日的公告表示，“目前整個經濟形勢前景不明朗，未來經濟走勢對IT市場的影響具有不確定性，致使部分募投項目的建設產生不確定性”，所以公司計劃終止實施定增事宜。然而時隔三個月，事情卻又峰回路轉，在股價連續大幅下挫的背景下公司不僅重啟募資，還新增3.8億元資金金額，底氣從何而來？

針對這一疑問，記者注意到投資者關系平臺上公司表示“之前采用的非公開發行方式募集資金，這種方式與市場上股價密切相關。很多實施了非公開發行的公司，因為股價下跌而被迫終止。”記者致電東華方面，公司工作人員也表示“從目前來看，可轉債是最優的選擇，在保本的基礎上，以極低的利息獲取公司發展所需要的資金。如果選擇定向增發方式存在發不出去的可能性，而事實證明的確很多已經過會的公司，已經停止增發。”

與此同時，機構似乎也很配合公司這一解釋，民生證券在有關東華軟件發型可轉債的研究報告中表示可轉債票面利率較低，融資成本較低；同時可轉債的轉股過程使得股票供給緩慢增加，從而使得融資對EPS和股東的攤薄逐步釋放，影響較小。

公司解釋大擺烏龍

不過，把定增變為可發債完全歸因于對二級市場的擔憂，卻顯得過于牽強，事實是從定增方案出臺（6月2日）到主動終止（8月28日），按照收盤價計算（前復權），公司股價并沒有下跌，反而上漲了11%，因此并不存在公司擔心的所謂因股價下跌而被迫終止的問題。

值得一提的是，公司同時表示“之前非公開發行股票方案，我們提出的經濟形勢不明朗是二級市場前景不明朗”，這一解釋卻與當日公告中“目前整個經濟形勢前景不明朗，未來經濟走勢對IT市場的影響具有不確定性，致使部分募投項目的建設產生不確定性”的說法明顯大相徑庭。

面對東華軟件的大擺烏龍，各種猜測莫衷一是，此前有媒體曾質疑公司終止定增的原因則是定增價格低于年初公司內部股權激勵的行權價格，因此引起公司內部不滿最終被叫停。伴隨著公司撲朔迷離的情況，二級市場的投資者也選擇了用腳投票，公告當日，東華軟件股價一度觸及4年新低12.43元，最終以3.37%的跌幅結束了當日的走勢。

實際上，自公司主動叫停定增方案后，公司股價就經歷了從橫盤到單邊下挫的走勢，三季度以來股價下跌幅度幾乎達30%，對此公司解釋為“整個行業板塊都不太樂觀，而東華機構持倉重，部分機構出貨引起多殺多的情況”。