有色：政策破局在即

東北證券

投資要點：1、歐洲、美國、中國推出新政策預期加強。2、基本金屬需求暫未明顯改善。

歐洲經濟深受債務問題拖累，重啟購債如箭在弦，破局在即，9月、10月最為關鍵。未來，歐洲央行有可能進一步調降利率，或通過發放LTRO3和購債來推行量化寬松政策救助債務國。我們預計，歐洲重啟購債的可能性約為60％。美國經濟數據趨好，但美聯儲會議紀要顯示，美聯儲內部越來越多人支持放松政策。中國7月經濟數據低迷，令市場紛紛調整對我國經濟觸底時點的預期，同時中國持續放松貨幣政策的預期不斷上升。

短期，美元指數傾向回落。近期，歐洲重啟購債的政策選項，削弱了市場對歐元的看空情緒。而美國的貨幣政策決議紀要，又令QE3的推出概率大增。而且，隨著時間的臨近，美國的財政懸崖問題與大選的不確定性，正在被市場所注意。此外，市場的避險情緒有了較大的改善。因此，短期（可能持續至11月份），美元指數還可能會繼續回落。

流動性支撐基本金屬價格，但需求不濟，價格回升過程曲折。美元指數在短期有下行的壓力，我國的政策與經濟前景，及全球流動性政策對有色金屬價格也有支撐。但基本金屬需求暫未明顯改善。

稀土、稀有金屬上游資源整合政策落到實處。稀土產品的價格仍然在走下坡路，自去年年中以來，各稀土品種的價格持續回落。鎢鉬等多種小金屬價格延續跌勢。小金屬需求低迷，7月稀土制品、鎢品出口未見好轉，出口量同比大幅回落。

投資評級與策略。關注：一、重點關注業績較好、同時具有外生性增長機會的公司，如中金黃金、豫光金鉛；基本金屬公司中彈性較大、外生增長前景較好的公司如銅陵有色、馳宏鋅鍺等，也可適當關注。二、小金屬品種類公司如包鋼稀土、廈門鎢業等仍有政策利好推動。三、高強輕合金材料領域，關注利源鋁業。四、節能環保產業，關注格林美。