武漢健民：短期回調是介入良機

傳統業務增長穩步增長。公司自華立系入主后，經營業績逐年改善。主導產品龍牡壯骨顆粒是小兒補鈣領域的老字號產品，目前處于恢復性增長期，銷售收入穩步提高，是公司凈利潤的主要來源；二三線產品小金膠囊等品種保持了較快增長，有望成為公司新的利潤增長點。2010年以來，太子參、黨參等中藥材大幅漲價，使公司面臨較大的成本壓力。2012年下半年以來，隨著國家對大宗中藥材進行行政調控，中藥材價格顯著下降，預計還會逐步回落，公司的成本壓力將會大大緩解，未來將會體現在凈利潤增速中。

體外培育牛黃受益于政策強力推動。牛黃使用范圍廣泛廣，需求量大，年需求量為200 噸-300 噸。而天然牛黃資源逐漸枯竭，體外培育的牛黃是天然牛黃的理想替代品，效果而且明顯優于人工牛黃，保守估計市場空間在200 億元左右。目前國家政策對這一業務強力支持，部分含體外培育牛黃的制劑有望享受單獨定價、行業環境或將凈化，這些有利因素將會有力地促進體外培育牛黃市場的擴張。

銷售渠道重塑如虎添翼。從2011 年開始，子公司健民大鵬拿回自主銷售權，通過重塑銷售渠道，公司的營銷掌控力度大大加強，有望全程享受高增長的盛宴。

操作策略：二級市場上，該股十分強勢，上升趨勢保持完好，特別是在近一個月大盤連創新低的過程中，該股逆勢突破盤整平臺，后市有望再創新高。一旦出現縮量的小幅回調將是較理想的介入機會。