鵬華純債擬任基金經理劉太陽：債市短期調整迎機遇看好中長期利率產品

田磊

近期國債指數和上證企債指數雙創歷史新高，債市的投資機會再次受到關注。鵬華純債擬任基金經理劉太陽表示，下半年存款準備金率有望繼續下調，看好債市中長期投資機會，而債市短期的調整反而提供了較好的配置時機，投資品種上看好中長期利率產品。

劉太陽指出，上半年我國固定資產投資同比增速較前5月有所回升，但考慮到當前終端需求難以提振，投資增速仍將保持回落趨勢。“首先，上半年房地產銷售狀況較前期明顯好轉，銷售面積和銷售金額環比均有所上升。但由于房地產行業庫存仍處歷史高峰及銷售量難以持續回升，高企的庫存將嚴重抑制房地產投資的增長。其次，在盈利下滑及企業去杠桿影響下，制造業投資增速將進一步下滑。雖然近期基建投資需求有所反彈，但考慮到基建投資占全社會投資比重較小及全年信貸投放規模受限影響，在大規模刺激政策難以出臺背景下，基建投資增速增長有限，難以推動整體投資增速的上升。”劉太陽表示。

劉太陽認為，未來的債券投資收益率可能來源于三方面：一方面是中長期利率品種的投資機會，近期中長期政策性金融債收益率調整幅度較大，其隱含稅率處于歷史較高水平，后期有望縮窄。第二是信用債的票息收入，目前部分信用債券票息收益較高，可以為組合提供較為穩健的收益。如當前兩年期AA評級城投債的年收益率7.0%附近，持有半年大概票息在3.5%左右，票息收益會對組合收益起到有效的補充。此外，適當的杠桿操作也能提高組合收益。在經濟及物價回落背景下，央行維持寬松貨幣政策，有利于資金利率的平穩走低。從今年上半年走勢來看，雖然在局部時點上受偶發因素影響，資金面出現短暫緊張，但資金利率波動較去年有所減少，并且整體趨于回落。這有利于組合增加杠桿以提高投資收益。

據悉，正在發行的鵬華純債債券型基金，以不低于80%的基金資產投資于債券等固定收益品種，不直接買入股票、權證等權益類金融工具，因所持可轉換公司債券轉股形成的股票、因投資于分離交易可轉債而產生的權證，在其可上市交易后不超過10個交易日的時間內就必須賣出，而大多基金約定的持有時間是不超出3-6個月。鵬華純債將較高風險資產持有時間限制在較短時間內，使基金可以及時剝離風險。