基金觀點薈萃

申萬菱信基金：

短期投資以防御為主

申萬菱信基金認為，經濟低迷、需求疲軟使得制造業生產活動較為蕭條。后市投資上，則需重點觀察政策走向。回顧過去幾年的經濟增長，寬松的貨幣政策是最重要的推手。市場普遍預期的降準在上周被巨量逆回購操作所取而代之，這使得近期降準的預期再次延后。

不過，申萬菱信基金認為，雖然上述諸多因素制約經濟的發展，但不可否認的是下階段政策走向更為寬松相對比較確定，只是寬松的時點和力度難以推測。而經濟回升則需要在政策刺激的基礎上，通過推動基建投資回升以此達到穩增長、保就業的目標。總體來看，在經濟下行壓力未減、短期政策放松力度減弱的背景下，A股將呈弱勢格局。基金投資上，短期以防御為主，并重點把握具有確定性機會的行業或公司。而債券投資上，轉債的債性保護特征在股市大幅下挫后越來越明顯，其進可攻、退可守的優勢在未來一段時間內將會充分體現。同時，信用債是下階段最難以把握的品種，需警惕中低評級的信用債。

上投摩根基金：

再創新低 大消費表現亮眼

上周A股市場持續下跌，上證指數收于2092.1點，全周下跌1.08%，深證綜指收于871.36點，全周下跌0.64%。兩市一周總成交額小幅萎縮為5240億元。本周一開盤兩市雙雙低開齊創新低，市場信心仍顯脆弱。

縱觀上周熱點消息，八月匯豐制造業PMI初值創九個月新低為47.8，已連續十個月低于50，呈現生產下滑、需求回落、庫存增加的格局，經濟下行壓力依舊。此外，央行上周兩次在公開市場進行逆回購操作共計3650億元創單周天量，注入流動性效果相當一次降準，短期內降息及降準預期已經弱化。

目前A股依舊維持防御加上熱點炒作的特征，大消費板塊由于其業績支撐而持續獲得投資人青睞，而“蘋果概念”帶來的熱點能持續多久需要觀察。在經濟和股市雙雙創新低后，需要耐心等待“自下而上、守正出奇”的個股投資效果可能更好。

新華基金：

加速探底靜候轉機

上周（8月20日至24日），A股市場震蕩下行，上證綜指跌破2100點整數關口。新華基金認為，目前，市場情緒極為低落，如果政策利好不推出，預期落空還可能導致短期市場繼續下跌。行業方面，上周漲幅靠前的行業是電子、信息服務、醫藥等板塊，表現落后的行業是地產、建筑建材、鋼鐵。另外，環保、石墨烯、蘋果、觸摸屏等概念板塊漲幅靠前，不過，漲幅最好的還是ST摘帽概念，以及一些前期跌幅很深的個股。

新華基金認為，上周的行情演繹邏輯上，防御特征越加明顯，但傳統防御類板塊已經是強弩之末。接下來，市場的主導邏輯還是防御，但很難找到好的防御行業和板塊，股市見底回升的可能性較小。目前，市場快速破位、下跌探底的可能性較大，建議投資者謹慎操作，做好防御，耐心等待市場轉機的出現。

嘉實基金：

市場短期平衡中期不樂觀

嘉實增長基金經理邵健認為，從中短期來看，在5月、6月經濟增速已經回落至7%左右的情況下，下階段國內刺激性經濟政策的力度將有所加強，流動性環境也將進一步改善，經濟有望在上述因素作用下，逐步企穩并小幅回升，但從中長期來看，中國的經濟還需要在轉型的過程中逐步培養新的增長點，在新的經濟增長點真正形成之前，經濟的增速可能都相對較低。從國際來看，歐債危機的演繹將進入深水區，對金融市場的沖擊可能階段性進一步加大，未來可能呈現出退三進三的波動格局。

基于上述內外環境，邵健認為A股市場面臨的基本面因素從短期來看相對平衡略偏正面，但中期仍不可過分樂觀。未來市場仍將以整體震蕩為主，結構性分化仍將繼續。

嘉實服務基金經理陳勤判斷市場難以出現趨勢性上漲。但他認為，短期看宏觀經濟數據出現一定程度的改善，而且政府項目的審批和落地加快以及貨幣政策的進一步放松都是值得期待的，因此他認為三季度待中報業績落定和前期強勢板塊估值調整后，市場仍有取得小幅正收益的機會，結構性分化的趨勢進一步加強。