“主觀底”與“市場底”

沈崢

在股市交易操作中，任何一個有經驗的交易者都不會懷疑的市場事實是：價格波動按照趨勢運動，而趨勢具有持續性，直到發生新的事情使多空力量發生改變，這種市場多空力量的根本性轉換往往可以從市場自身的價格運動中發現。一般而言，出現在圖表上的某一特定模式或形態、價位或成交量都是有含義的，并能揭示未來可能的價格發展趨勢，值得投資者注意的是，它們并非從不出錯，但是多數情況下它們無疑是正確的。因此，就大盤指數而言，2000點附近是否能在未來數月內形成重要的階段性底部很大程度上決定于市場短中期價格運動的力度。

“主觀底”本質上是一種根據各種估值模型或者各種技術分析工具推測出來的“臆測底”，如“2132點鉆石底”，顯然帶有明顯的個人主觀臆想色彩。其實，大盤指數及幾乎所有個股的中長線趨勢究竟哪里是“底”完全取決于“勢”，并不以投資者的“臆測”為轉移。任何一筆股票交易，對于整個股市而言，只不過是大海中的一滴水：潮漲，隨大流上行；潮退，隨大流下行。股票買賣操作宜重“勢”不重“價格”，當市場人氣旺時，場外資金流入自然會轉化為強有力的買盤，大盤及個股價格走勢就會一浪高過一浪地不斷上漲。反之，大盤及個股價格走勢就只能一浪低于一浪地不斷向下跌，不斷探底。

“市場底”是由短、中、長期價格波動的合力共振形成的，是一種“無形底”，即由市場價格波動的“無形之手”形成的。上證指數2000點上下是屬于滬股歷史上的低價格波動區域，但2000點附近的市場“低點”只不過是相對于2478點這一波段高點而言的，如果未來數月市場再度低迷，原來的2000點又會變成“相對高位”。如果投資者刻意主觀臆測2000點整數大關是“底部”，認定個股某個價格是“底部”，本質上等于完全否認市場向下的可能性。這意味著市場的價格波動是按照投資者的意愿運行，顯然，這是絕對不現實的癡心妄想。

以招商銀行為例，當前9月份市盈率在5倍左右，股價在10元左右，這是真正的價格底部嗎？其實，任何時候，招商銀行的股價應該完全由反應市場多空力量的供求關系決定，因為這種供求關系非常精確地反映了目前的多空雙方的態度，這是由市場趨勢決定的，非任何人為力量所能控制左右的。所以，招商銀行股票現在的價格，就是當前的價值，也是招商銀行股票在當前中國經濟結構調整周期內的估值體現。可以說，招商銀行的“主觀底”是由經驗估值決定的，而真正的熊市“市場底”最終是由市場多空力量所形成的趨勢決定的。

股票市場歷來對過去的、甚至是現在的價格走勢并不感興趣，它總是在試圖展望未來價格走勢，試圖貼現未來的發展趨勢。技術上市場多空力量的短、中、長期轉換，實際上就是一個反復權衡、平衡成千上萬投資者的分析判斷的過程。社會經濟及歷史的發展總是有前后順序的，股票市場的價格波動趨勢演變也是這樣，趨勢的產生、發展、壯大、衰竭，以及反轉，是一個大的變化周期，能夠跟蹤、利用和順從這個大趨勢周期慣性的投資者，一定是股票投資交易操作的主宰者。

滬深兩市大盤指數雖然隨時存在著2000點附近的技術性超跌反彈的可能性，但真正中長期趨勢性轉強，能夠撥開云霧見紅太陽恐怕仍需等待時日，市場在大多數情況下是依然我行我素式的按照自己的客觀規律運行，這就是股市技術面趨勢的強大慣性力量，即市場在大趨勢方向上波動的推動力量遠大于短中期管理層政策性利好對市場的影響。

真正的“市場底”是由市場自身決定的，而不是由某個人、包括國家政策等可以決定的，滬深股市的大盤指數及幾乎所有個股價格都會按照趨勢運動，而趨勢將連續不斷的演變，直到趨勢本身發生衰竭，即供求關系發生了巨變，這才是股票市場由熊轉牛的根本原因。