博時基金魏鳳春：趨勢未明 把握結構性機會

田磊

近期大盤周線在出現兩連陽的情況下，本周卻再次遭遇重度下挫，顯然在基本面欠佳的情況下反轉行情難以為繼。基金的投資動向，往往被散戶看作風向標，那么當前行情下基金怎么看市場？對此本期周刊記者采訪了博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春。

經濟或將持續負增長

股票市場是經濟的晴雨表。也就是說股價變動不僅隨經濟周期的變化而變化,同時也能預示經濟周期的變化。目前對于中國經濟是否在三季度見底的爭論，各方分歧較大。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示對經濟何時見底，實際上跟股市行情一樣難以預測。“從投資角度看，受制于中央和地方的財政約束，基建投資難以顯著改善，未能對經濟總需求形成支撐。在房地產調控放松已成為一種政治風險，企業去庫存之路依舊漫長的背景下，如果沒有貨幣政策的刺激，經濟調整中，總需求的恢復將是一個艱難緩慢的過程。”

“從環比看，三季度GDP增速可能略有回升，但是從同比看，三季度GDP增速可能仍會小幅向下。”他認為企業盈利雖然在三季度有改善的積極因素存在，但整體上，工業企業盈利增速可能仍會維持負增長，“考慮產能收縮將對企業盈利形成支持，我們估計四季度企業盈利實現正增長的可能性較大。”

短期難見趨勢性機會

在宏觀經濟悲觀預期下，大盤前期綿綿陰跌，讓很多個股元氣大傷，至今難以恢復。但同時與此形成鮮明對比的是，一批個股趁近期股指回暖之際，連續走高。Wind數據顯示，截至上周收盤，兩市已有145只個股在8月期間創出年內新高價。

針對結構性行情，魏鳳春表示因國內經濟的需求收縮仍未見底，基于價格上升的周期判斷將有誤判風險，價格反彈－需求回升－庫存回補的周期邏輯在經濟進行結構性調整階段將難以成立。“在不確定經濟周期向上的條件下，A股本次反彈以來成交低迷，說明觀望氣氛濃厚，反彈缺乏自信。展望后市，我們認為熱點轉換和板塊輪動可能會比較頻繁，A股短期仍難見趨勢性機會。”

同時對于5月以來市場疲弱的走勢，他認為有兩個驅動因素，“首先是投資者對經濟刺激的政策預期逐漸落空，不得不接受經濟增長放緩的現實，對經濟走勢的預期由樂觀轉為悲觀。其次，上市公司中報業績下滑的家數居多，資產負債表的惡化令人擔憂。”

但面對交易性機會，他也表示“雖然對市場走勢依然保持謹慎，但是自7月以來，在市場下跌的情況下，仍有50多只股票創出新高，就說明當前投資既要看趨勢、又得看結構。”

弱市關注抗跌行業板塊

對于當前市場的投資，博時基金魏鳳春認為可關注抗跌板塊以及行業性機會。

“如果只是著眼三季度，前期比較抗跌的行業板塊，如農林牧漁、餐飲旅游、食品飲料、醫藥、電力及公用事業等，還可以繼續關注。”他表示這些板塊的業績增長比較穩定，估值比較合理。另外，傳媒和廣義上的國防軍工因政策利好，也會出現結構性的投資機會。