增批QFII不等于買盤增加

俞中

客觀說，批準QFII增加開戶，不等于他們會立即買入股票。因為世界經濟低迷，不但歐美經濟復蘇還在艱難中步履蹣跚地摸索潛行，甚至歐元區不排除陷入衰退的可能，而且也直接影響到了新興國家，特別是我國的出口。我國經濟增長的主動下調、轉型結構調整和相應的股市調整，且六、七兩個月證券帳戶銷戶量較大，使QFII們很難看到股市上升趨勢。在這種情況下，QFII帳戶雖增開，卻很難馬上入市。

在當前我國經濟形勢下，我們不得不注意到金融領域的一些變化：上市銀行公布的業績中，59%是下降的；銀行不良資產率在小微上升；資本充足率卻在下降，例如：浦發銀行。與之相應的卻是炒作利息差，變相證券化，表面上為著產生經濟效益，其實不然，很大程度上卻是肥了炒作者。不但對實體經濟無助，相反在實際上還起到推波助瀾的破壞作用。更嚴重的是：越是實體經濟發展困難，越是有人搞所謂金融創新面目下的衍生品，利用國家貸款和民間貸款利息差，從中斂取不義之財，中飽私囊。這里，擔保公司起了很壞的作用，甚至小額貸款公司、機構也參與了其中。這種炒作利息差的變相證券化，實際上不自今日始。但較為普遍的發展卻是近期才出現的。這預示著潛在的金融風波。這種征兆在溫州發生金融風波時就已出現，不過那只是一個地區性的。現在較為普遍的顯現卻是較難對付的。QFII們不會不注意到這點，也許他們早就在美國和歐洲見識過層次更高的此類現象了。故而房地產的調控是完全正確的，不調控會影響到政治。但唯有房產稅和物業稅才是長效制度和機制，才能取代短效調控。

世界經濟低迷，出口減縮。以光伏電產業為例，可見一斑。光伏電產業外銷受阻受損，何不考慮內銷？太陽能發電價格現比并網發電價格貴。但畢竟是綠色能源。可采取政府補貼予以支持鼓勵，可按十二五規劃之成本下降比例，每年相應減少補貼，以促進光伏發電價能達并網發電價水平。此可借鑒風力發電進入并網發電量5258萬千瓦并已成為世界第一的經驗。與此同時，頁巖氣題材在股市又被炒作了一番，第二輪頁巖氣項目招標9月啟動，民資可進入。由于頁巖氣可替代煤和石油，故前景看好。但目前開采技術還不到位，現只是勘探，至少5-10年才能開采贏利。所以頁巖氣和光伏發電產業一樣，是中長期投資和擴內需項目，而且還有轉型中的利益再分配問題，正如電動汽車技術早已過關卻難以大面積推廣，牽涉利益問題一樣。但是，光伏發電降低多晶硅成本的研發和頁巖氣前期勘探的相關機械設備公司，卻是現在就會受益的。擴內需的困難從當前電商大戰也有顯現。蘇寧剛完成了資金募集，又要募集80億，反而與京東商城開展了壓價競爭。京東毛利5%，實際凈利-5%，卻參加了這場你低我更低的降價大戰。據說，國美也參與了。這說明經濟增速下調并未結束。為了穩增長，為了刺激消費，不惜虧本銷售。但也有擠垮對手進而壟斷市場之嫌。因而，所有以上這些，QFII們是不會看不到的，他們即使要投資股市，也要買有前途的上市公司股票，而不是短炒。

從另一角度而言，較實在的投資和擴內需正在于城市地下水排水系統的維修和擴建，很多受到本輪七月大暴雨侵害的城市都在紛紛整治地下水管，特別是下凹式立交橋下，遇雨被淹已成常態的問題急需先解決，如：北京、武漢。整體來說，為把排水系統的抵御能力提高至幾十年一遇的程度，還有一個全面策劃和準備過程。中部崛起戰略的實施也有一個全面策劃和準備的過程。這些實際都屬于為全面建成小康社會的關鍵打基礎的重要階段，要見成效還要時間。

8.15保釣人士成功登上釣魚島，意義非凡，中國政府的嚴正立場表明了我國強烈的維護和平的意愿。海防建設和資源開發，確能拉動投資和擴內需，但卻是中長期戰略任務。綜上，這可能也正是QFII們愿意開設新帳戶卻不急于進入股市的真正原因。

（作者系深圳大學產業經濟研究中心特邀副研究員、民盟盟員）