貴州茅臺再掀提價風

徐杰

中報結(jié)束，個股業(yè)績帶來的興奮度減退。但公司事件性的公告卻又帶給我們新的關(guān)注點和興奮點。本周兩家素有行業(yè)風向標之稱的大藍籌貴州茅臺(600519)和萬科A(000002)的公告值得關(guān)注。

9月3日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告稱，為更好地統(tǒng)籌兼顧各種因素，本公司經(jīng)研究決定，自2012年9月1日起適當上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價格，這些產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為20％～30％。本次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場指導價格。

如果單看本輪調(diào)價并沒太大幅度，但把時間稍稍往前看，貴州茅臺最近一次的漲價記錄是為2010年12月15日，當時公司表示，“決定自2011年1月1日起適當上調(diào)產(chǎn)品出廠價格，平均上調(diào)幅度為20%左右。”也就是說，茅臺兩年內(nèi)提價幅度達到50%，提價幅度之高令人感嘆。

目前中國的經(jīng)濟形勢沒有往年樂觀。今年以來，白酒市場終端價在逐步下調(diào)，經(jīng)銷商的利潤已在下調(diào)；最近，媒體開始大篇幅報道白酒銷售出現(xiàn)疲軟。茅臺選擇此時宣布提價主要原因：一、出廠價與一批價、終端價的利差太大，茅臺渠道商的利潤大于公司利潤；此次提價有利于壓縮了渠道的利潤，驅(qū)使茅臺經(jīng)銷商更多進行促銷，而不是囤積居奇躺在巨額財富上當坐商。二、去年因為政府有政策干預不讓提價，今年沒有政策干預且輿論壓力小的情況下茅臺提價時點合適。三、茅臺在數(shù)量增長不太可能的情況下，只有提價才能增加公司的利潤，保證其年度經(jīng)營預算目標的完成。貴州茅臺今年5月明確提出了較高的增長目標，即今年營業(yè)收入同比增長51%左右。但今年上半年其營業(yè)收入僅實現(xiàn)132.6億元，同比增長35%。四、去年五糧液提價后，茅臺高端品種價格出廠價低于五糧液，為了捍衛(wèi)龍頭的名譽，茅臺也必須提價。

在中秋節(jié)、國慶節(jié)即將到來的旺季，作為價格風向標的貴州茅臺提價，不免讓市場產(chǎn)生聯(lián)想，五糧液、瀘州老窖、洋河等白酒一線品牌是否也存在上調(diào)出廠價的可能性。

從目前情況來看，其他品牌短期上調(diào)出廠價的動力不足。首先國內(nèi)一線白酒以茅臺的一批價相較出廠價的價差最大，其他品牌如果提價，經(jīng)銷商必定會提高終端零售價格以期維護自身的利益。但今年來，白酒市場終端價在逐步下調(diào)，經(jīng)銷商的利潤已在下調(diào)，若其他酒企再提高出廠價，會進一步侵蝕經(jīng)銷商的利益。因此，一線的白酒品牌要像2011年那樣普遍提價顯然不太可能。從歷史經(jīng)驗來看，過去幾年茅臺始終是行業(yè)漲價的標桿，長期而言，茅臺提價必定帶動全行業(yè)的價格帶整體上移過程。茅臺漲價將為其他一線酒打開漲價空間，進而為其他二、三線酒提價創(chuàng)造機會。

7、8月原本是房地產(chǎn)行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，不過今年這個時期，行業(yè)龍頭萬科A的銷售情況卻一反常態(tài)。9月4日萬科披露8月銷售情況簡報，8月公司實現(xiàn)銷售面積104.4萬平方米，銷售金額113.5億元。上年8月份公司實現(xiàn)銷售面積96萬平方米，銷售金額104.8億元。兩相對比，8月萬科銷售面積同比增長8.75%，銷售額同比增長8.3%。這已是萬科自2月以來，連續(xù)7個月實現(xiàn)銷售面積同比增長，連續(xù)4個月實現(xiàn)銷售額同比增長，也是連續(xù)四月銷售額破百億元。環(huán)比7月，銷售面積和銷售額分別增長8.75%和9.24%。

萬科在銷售額增長的同時土地投資也一改上半年的謹慎，下半年拿地速度明顯加快。繼7月份斥資約30億元取得6個新項目土地后，公司公告顯示，公司8月份以競拍取得8個新項目土地，總金額約為36億元。創(chuàng)下了該公司今年以來單月購地的最大金額。

下半年拿地量的徒增與公司的土地儲備去周期化不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，萬科2011年土地儲備與當年總的銷售面積的比值已經(jīng)降低為3.30，已遠低于近兩年一直維持在4左右的水平，這意味著萬科的土地儲備只夠其3.3年開發(fā)。

總體而言，公司的產(chǎn)品以中小戶型為主，而目前自住性需求旺盛，加上產(chǎn)品以銷定價，受政策調(diào)控影響小；因此公司9月銷售金額有望環(huán)比增長30%以上。萬科高周轉(zhuǎn)的盈利模式，適合當前房地產(chǎn)調(diào)控形勢，能保證公司在調(diào)控中持續(xù)發(fā)展。公司下半年在銷售和土地購置上都將后程發(fā)力。