家電：中報(bào)收官 龍頭優(yōu)勢凸顯

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投資要點(diǎn)：1、經(jīng)濟(jì)不景氣以及需求不足導(dǎo)致家電銷售短期缺少持續(xù)增長動(dòng)力。2、行業(yè)增長乏力，分化加劇，龍頭逆勢增長。

2012年上半年，家用電器收入下滑5.3％，視聽器材收入增長5.3％，白色家電收入下滑9.3％。彩電行業(yè)增長好于白色家電，主要受惠于日本彩電制造業(yè)二次轉(zhuǎn)移，給我國彩電出口帶來行業(yè)性機(jī)會(huì)。家用電器利潤增長10.2％，其中，白色家電凈利增長11.2％，視聽器材增長3.3％。白電行業(yè)受益原材料價(jià)格同比下滑、行業(yè)格局優(yōu)化以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等原因，利潤率提升明顯，是利潤增長的重要原因。

2012年家電公司中報(bào)總結(jié):龍頭優(yōu)勢凸顯。上半年家電行業(yè)需求不旺，龍頭企業(yè)在企業(yè)成長性、盈利性、庫存水平、經(jīng)營質(zhì)量上，均表現(xiàn)優(yōu)異，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。其中，格力電器收入實(shí)現(xiàn)20％強(qiáng)勢增長，海爾也實(shí)現(xiàn)6.3％的收入增長，凈利潤分別增長30％和21％。廚電龍頭企業(yè)老板電器收入實(shí)現(xiàn)20.6％增長，盈利增長32.7％，高盈利水平穩(wěn)中有升。展望下半年，短期需求乏力。但原材料價(jià)格有望維持低位，有利于提升行業(yè)整體盈利水平的提升。龍頭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中具備更強(qiáng)的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，市場份額和盈利水平仍有較大提升空間。

從今年1月1日以來，家電行業(yè)指數(shù)漲0.57％，同期的滬深300指數(shù)下跌6.01％，截止目前，家電板塊跑贏大盤約6.58個(gè)百分點(diǎn)。

投資建議：維持推薦家電銷售短期缺少持續(xù)增長動(dòng)力。但中期來看，家電需求不必過分悲觀，支持家電需求進(jìn)一步增長的潛力依然存在。行業(yè)增長乏力，分化加劇，龍頭逆勢增長。家電投資建議重點(diǎn)配置具備較強(qiáng)安全邊際、穩(wěn)定增長的大白電龍頭:格力、海爾;關(guān)注增長超越行業(yè)的廚電龍頭:老板電器;關(guān)注受益日本彩電制造二次轉(zhuǎn)移的特色增長企業(yè):兆馳股份、海信電器。