太安堂：中期增長超三成 券商看好整合前景

文琪

8月21日，太安堂（002433）股價沖擊漲停，并一舉創下近期新高。股價的出色表現得益于公司當日發布的凈利潤增長逾三成的半年報。上半年，公司通過差異化營銷策略的成功運用，心寶丸、麒麟丸等核心產品實現快速銷售，使得主營業務收入實現大幅增長；另一方面，有效地控制了費用的增長，使得整體業績呈現良性發展，現金流大幅好轉。

從券商發表的研報來看，太安堂被普遍看好，其未來整合前景也值得期待。而隨著定增項目的實施，公司將有望打破產能瓶頸，進一步提升競爭力。

經營情況保持良好態勢

今年上半年，太安堂通過內抓管理、外拓市場、整合內部資源，全力做好經營管理，公司整體經營情況保持良好態勢。報告期內，公司實現營業收入20445.14萬元，同比增長30.81％；利潤總額3289.78萬元，同比增長20.87％；歸屬于上市公司股東的凈利潤2820.92萬元，同比增長35.06％。公司同時預計1－9月凈利潤同比增長10％－50％。

從毛利率來看，上半年達到43.52％，同比增長了2.03個百分點。分產品來看，以心寶丸為主的心血管產品銷售額達到3118.17萬元，同比增長150.17%，其毛利率為 51.9%，同比增長10.89 個百分點，主要是由心寶丸提價所致；以麒麟丸為主的不孕不育類產品實現銷售額6422.30萬元，同比增長47.71％。

據了解，心寶丸去年進入山東、北京、吉林、河北等四省的基藥目錄，并提高出廠價10％，今年有望進入全國基藥目錄，有分析人士預計該產品今年銷售額有望翻倍，未來可望成為4億級別品種；麒麟丸作為公司的獨家品種，議價能力較強，目前處方藥事業部專門運作該產品，并在以北京、上海為首的全國大部分城市推廣，今年銷售將破億，有望成為未來最大的主導品種。

西南證券認為，公司這兩類核心產品的成功運作得益于公司差異化營銷策略運用。一方面，公司通過與各大醫藥公司的合作，在鄉鎮衛生院、診所、社區衛生服務中心等第三終端推廣心寶丸；另一方面通過上海、北京等一線城市的學術推廣使麒麟丸快速放量。公司根據不同產品特性采用不同的銷售渠道營銷策略，截止到目前非常成功。

整合前景值得期待

從半年報不難看出，太安堂以往業績主要來自皮膚類藥物，發展空間相對較小，但隨著麒麟丸銷售放量，收購新增多個心血管新產品，公司產品結構逐步優化升級，發展空間拓寬。

事實上，近幾年來，太安堂在皮膚病藥品的基礎上，通過收購不斷豐富自身產品結構，拓展原有儲備的潛力品種，特別是自去年底收購宏興集團后，公司已經從一個皮膚藥中成藥企業完全轉變成為一個涵蓋心腦血管、婦兒科等領域的綜合性中成藥企業。雖然目前宏興集團生產和銷售仍在整合階段，最大品種收入仍不足1000萬，但隨著銷售整合推進，新品種增長有望在未來逐步實現。

據了解，目前太安堂擁有352個品種，國家保密品種兩個（心靈丸和通竅益心丸），獨家品種22個。公司業已形成皮膚類、心血管類、不孕不育類“三足鼎立”之勢，豐富的產品線使得公司收入多元化，亦增加了公司抗風險能力。

對于公司未來的整合前景，招商證券表示“值得期待”，其“看好公司的整合能力和出色的產品力”。特別是在今年1月公司推出增發預案，擬發行不超過3900萬股、募集8億元用于生產線項目、中藥種植基地項目、物流中心項目和研發中心項目等后，分析人士認為，項目實施將有利于公司打破產能瓶頸，提高成本控制能力和產品創新能力，進一步提升公司競爭力，對公司前景一致看好。

另據記者了解，目前已有華泰證券、西南證券和招商證券在最新發表的研報中分別給予太安堂“增持”、“買入”和“推薦”的投資評級。