試論阻礙民企融資的因素及有關政策建議

趙歡歡

本文系河南省社科聯項目（編號SKL—2011—2987）階段性研究成果；課題名稱：構建多層次資本市場緩解中小企業融資難，課題編號：SKL—2011—2987

[摘 要]在當前銀根緊縮政策和金融機構扶持方式偏少的情況下，民營企業面臨更為嚴酷的生存環境，如何維持中小企業的資金鏈，擴展目前極為脆弱的融資來源，是增強中國經濟活力、確保國計民生的重要一環。本文從探索阻礙民營企業融資的因素出發，對緩解民企的融資難問題提出中肯的建議，以達到對政府和金融機構的共同利益進行理論整合的目的。

[關鍵詞]民營企業 融資風險 環境 對策

一、民營企業融資環境的現狀

1.商業銀行為民營企業融資支持力度有限，流資偏多

中國人民銀行已經出臺相關政策鼓勵商業銀行增加對中小民營企業的貸款，但各商業銀行為了資金安全往往集中力量抓大客戶而不愿向中小民營企業放貸。同時銀行大多喜歡大額貸款而忽視額度小、頻率高的中小民營企業貸款。近年來，銀行的票據承兌業務發展很快，但同樣也是集中于大企業，民營企業很難得到銀行的票據承兌額度。即使商業銀行愿意向中小民營企業發放固定資產貸款，但由于投資項目審批制度不健全，加上銀行擔心長期貸款帶來的風險，不愿意向中小民營企業開放基建和技改項目貸款，因而中小民營企業最多也只能獲得一年之內的流動資金貸款，很難獲得長期的資金貸款。為了滿足長期資金周轉的需要，一些中小民營企業不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增加了企業負擔和融資成本。由此可見，現有間接融資渠道很難滿足中小民營企業二次創業和技術改造、開發高科技項目的資金需求。（1）信貸市場結構不合理。目前對中小民營企業提供商業性金融服務相對較多的機構主要是浦發銀行、民生銀行、城市商業銀行和城鄉信用社，國有商業銀行對中小民營企業貸款的門檻仍然很高。（2）民營企業尋求貸款抵押和擔保不易，要申請貸款，要么有房屋、土地、有價證券等容易變現的資產作抵押，要么能找到信譽較好、實力較強的公司作擔保，中小民營企業大都沒有合適的貸款擔保機構。（3）大部分民營企業的法人治理結構不甚完善，銀行因擔心民營企業不按合法、科學的程序進行經營決策，而使銀行貸款不能按期收回。另外，前幾年少數民營企業騙取銀行信任后又惡意逃廢銀行債務，這些惡劣事件所造成的負面影響累及其他民營企業的名望，銀行管理者不得不加大防范這種道德風險的力度。（4）銀行對申請授信的中小民營企業即沒有充分的時間又沒有合適的渠道進行了解，由于信息不對稱，對民營企業的融資存在一定的市場失效現象。

2.資本市場為民營企業提供的融資渠道有限，門檻過高

中國資本市場僅有十幾年的發展歷程，其結構存在一定的缺陷，不利于中小民營企業的融資。目前，證券市場缺少適應各類企業融資需要的多層次資本市場體系，私人權益資本市場還不能很好地連接資本供給方和需求方，長期票據市場發育程度很低。這表明中小民營企業利用資本市場籌資的機制尚不具備：受所有制和市場規模、制度環境的限制，即使是成功的民營企業，要想利用上市或發行債券、商業票據融資也比較困難；二板市場又受各方面條件限制，也不可能成為中小民營企業的主要融資渠道。因此，民營經濟的直接融資渠道有限，很難利用現有正式資本市場融通資金。我國的資本市場是以國有大中型企業為主要服務對象的肩負為國有企業解困的股票市場，以及只有國家重點大型企業才可能發行債券的債券市場。目前在滬深兩個證券市場的上市公司中，中小民營企業想通過上市來融資，確實困難重重。其原因有以下幾個方面：（1）主板上市的門檻較高，中小民營企業難以達到上市標準。同時，申請上市所必須支付的法律、會計、審計等中介服務費用，對中小民營企業來說也是很昂貴的。（2）即將設立的中小創業板市場雖然為成長型的中小民營企業上市帶來機遇，但仍難以讓大多數中小民營企業通過創業板圓創業之夢。證監會對中小創業板高成長性的市場定位，使之不可能為眾多的勞動密集型中小民營企業提供融資服務。同時，管理當局為控制和防范風險，對擬進入創業板上市企業的資格審查也將更為嚴格（如上市須由有保薦人資格的券商推薦，且保薦人在企業上市后2年內對企業的經營狀況負連帶責任），加上上市評估的高昂費用支出，都將使中小創業板市場的融資成本高于銀行借款成本，甚至高于主板市場的融資成本。（3）在一個容量巨大、伸縮自如、監管有序、能夠對不同素質公司入市和退市提供緩沖的場外市場形成之前，通過資本市場直接融資對多數中小民營企業來說無異于要擠上萬人爭過的“獨木橋”。

3.非正式金融是民營企業融資的主要方式，風險較大

第一自身融資。利用企業經營利潤來積累發展資金，或者以內部職工籌資的方式籌集資金。第二民間借貸。從親戚或各種“地下錢莊”以較高的利率獲得借款。第三相互擔保。幾年前民營企業之間的相互擔保比較盛行，但是由于風險很大，績優企業已經不愿意為他人承擔連帶責任。目前，在實踐中互保出現了債轉股形式，即被擔保方將企業的股權抵押給擔保方，一旦擔保方為其承擔經濟責任時，所承擔的款額便作為出資額，從而將對被擔保方的債權轉變為股權。

二、民營企業融資困難的原因

1.企業自身先天不足。從民營企業自身情況看，存在許多不利于貸款融資的固有缺陷，絕大多數民營企業是在傳統體制的邊緣和縫隙中成長起來的，許多是由原來的鄉鎮企業、街道企業轉制而成，其經營者多為工人、農民、小商販或供銷人員，缺乏現代企業經營者的理論和實踐，在管理上存在財務不規范，報表不真實的現象。由于民營企業沒有建立或健全現代的財務管理機制，其直接導致以下兩種后果：

第一，民營企業的信用問題直接影響其外部融資。由于民營企業普遍經營時間短，缺乏歷史的信用記錄，存在著內部管理制度和財務制度不健全的現象，而且它不能及時給銀行提供各種反映企業資金的流動性、盈利性和安全性的具體信息，影響銀行對其信用進行評估，從而使商業銀行對民營企業的貸款要求保持慎重的態度。

第二，信息不對稱，銀行難放心。銀行借貸說到底是為了逃避風險，而風險的根源就是信息不對稱。信息傳遞不對稱，形成數據風險。

2.外部環境分析。第一，我國缺乏專門的為民營企業貸款服務的金融機構。由于民營企業資信狀況不均勻，為規避風險，國有商業銀行在資金借貸方面對民營企業的貸款大打折扣，而市場體系的不完善，使民營企業的融資更加困難。第二，商業銀行貸款管理的嚴格化。國有銀行商業化以后，銀行業實行的是企業化管理，對放貸后的風險顧慮和原有的不良貸款沉淀較多，使之對民營企業缺乏信心，為防范風險，必然采取的措施就是：普遍加強信貸資產的質量管理，對信譽程度較高的民營企業才給予貸款，而民營企業由于自身的經濟實力和財務管理科學化的欠缺，往往達不到銀行規定的標準，因而很難獲得銀行的信貸支持。第三，地方性中小金融機構自身財力的不足。以重點支持民營企業發展為己任的地方性中小金融機構由于還貸不力，資金來源不斷萎縮，負債經營過重，資產質量下滑，可以放貸的資金十分有限，難以給予民營企業足夠的支持。

第四，政府財力扶持困難。政府在體制改革中，重心在于加強對國有大型企業進行資金、政策方面的傾斜，受財政收入剛性的制約，限制了向民營企業貸款的力度，國有銀行企業化后，政府不可能再采取干擾措施讓銀行放貸，使民營企業貸款難的問題得不到徹底的解決。

三、改善民營企業融資環境的對策

民營企業是市場經濟不可或缺的重要力量，在金融危機重挫中國經濟之前的2007年，全國工商聯《2007年度中國民營經濟發展分析報告》列明，與2006年相比，城鎮民營經濟固定資產投資總額達到5.67萬億元，同比增長36.3%；規模以上私營工業增加值同比增長26.5%；私營企業進出口總額為3134億美元，同比增長43.7%，其中出口總額2236.3億美元，同比增長46.5%，均明顯高于全國平均水平。目前經過一年金融危機的肆虐，中國民企正在恢復體力，民企不僅關系到國民經濟的穩定，還關系到勞動就業等一系列社會問題。

1.進一步深化金融體制改革，積極發展非國有金融機構，特別是私營銀行等金融機構。要加快國有金融機構商業化和市場化的步伐，突破傳統所有制觀念的束縛。在社會主義市場經濟體制中，金融機構要根據“效益性、安全性、流動性”原則，平等對待各種經濟主體，不能對任何一種經濟成分的經濟主體持歧視性政策。

2.建立和完善中小企業金融服務體系。解決中小企業融資困難的問題，關鍵是要在現有金融體系中建立和完善一套高度專業化的中小企業融資服務體系。近年來，我國各地也紛紛建立中小企業信用擔保機構。但是，由于我國中小企業信用擔保機制剛開始建立，業務管理和經營模式都處于探索階段，尚有許多問題需要進一步研究和解決。

3.不斷提高私營企業規模，走規范化、制度化的道路。如果國有銀行或非國有金融機構對私營企業的貸款沒有任何歧視性政策，國家完全放松了對私營經濟的金融管制，那么制約私營企業外源融資的原因，不再是產權制度的因素，而是企業自身的因素。當前，我國私營經濟在企業規模結構中，以中小型企業為主。而中小企業的信貸記錄、資產規模方面往往難以滿足銀行信用貸款或抵押貸款的要求。如果私營企業的規模擴大了，有了足夠的信貸記錄或資產抵押能力，私營企業融資難的問題就會迎刃而解。

參考文獻：

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