理工監測:需求釋放 業績增長等

理工監測：需求釋放 業績增長

扣除銅貿易后主營業務收入大幅增長。2011年1-6月份公司營業收入9869.40萬元，其中銅貿易實現收入2974.59萬元?？鄢~貿易業務后，2012年1-6月主營業務收入同比增長73.10%。公司營業收入快速增長主要源于電力高壓設備在線監測產品的市場需求繼續釋放。

營業利潤率提升較快。2012年1-6月，公司營業利潤率為19.03%，同比提高5.53個百分點，我們認為主要原因是去年同期銅貿易毛利率過低，拉低了整體營業利潤率水平。與第一季度相比，公司營業利潤率同比提高13.06%。

行業需求穩定增長，公司訂單預計穩定增長。2011年公司新接訂單3.74億元，同比增長89.80%?？鄢?011年主營業務收入2.13億元后，預計今年至少結轉1.61億元。2011年變壓器在線監測（含油色譜）招標量為6-7億元，預計2012年全行業招標量在10億元左右，公司訂單仍能穩定增長。

操作策略：二級市場上，該股目前量能比較溫和，在目前股價稍低位置有較強支撐，MACD有形成金叉的潛力，K線形態上有望呈現反轉形態。

好當家：后市或維持升勢

海參持續放量，短期增長無憂。2012年海參持續放量，1季度營業收入和歸屬母公司凈利潤同比增長31.4%和1%，利潤低于收入增速原因在于海參苗結轉成本增加使毛利率同比下降8個百分點。2季度海參價格快速下跌，上半年海參以量補價，預計價格同比下跌15%-20%，銷量同比增長40%左右，業績有望實現10%以上增長。

海參市場價格企穩，品牌和渠道提升溢價能力。海參市場價格的整體判斷是短期企穩回升，長期穩中有跌。預計下半年隨著需求旺季來臨，海參出皮率提高，海參價格企穩回升。供求關系決定了海參銷鮮價格長期變化趨勢。海參需求由高收入人群擴展到中高收入人群，需求持續增長趨勢不變。底播養殖、圍堰養殖、蝦池養殖、吊籠養殖方式并行不悖，海參供給持續增長。未來2-3年受制于市場需求平穩增長，市場供給并不會無限制非理性快速放大。由于海參供給結構性變化，海參銷鮮價格穩中有跌。海參產業發展到成長期后半期，品牌和渠道端價值正在積聚，將提升企業溢價能力。

做強海參產業鏈，確保業績可持續增長。公司海參產業發展進入外延式增長向內涵式發展過渡階段。公司現有海域資源海參年可捕撈量有望達到9085-17,740噸，為2011年產量的4.0-7.8倍。因此，海參產量不是業績增長關注的核心問題。關注焦點在于海參產業鏈價值由養殖端向下游深加工、銷售端轉移過程中，公司能否改變以坐銷為主經營模式，通過構建品牌渠道，強化競爭優勢，持續獲得產業鏈價值。

操作策略：二級市場上，該股均線即將形成多頭排列，并且量能有效配合股價溫和上升，短期看高一線。

唐山港：新碼頭投產帶來增長

新碼頭投產帶來收入高增長。京唐港區上半年礦石吞吐量同比增長65%至2582萬噸，這一增速高于整個唐山地區29%的增速。京唐港在整個唐山地區的礦石貨量份額從去年同期的28%提升至今年上半年的36%。礦石吞吐量的快速提升源于公司控股60%的京唐港首鋼碼頭，于去年底投入運營。由于礦石吞吐量的快速增長，公司上半年收入同比增長50%。

二季度業績增長提速。分單季度來看，一二季度每股收益分別0.12和0.18元，二季度環比提升48%。一季度同比增長26%，二季度同比增長35%。業績增長的提速源自于首鋼碼頭的產能釋放。我們估計新碼頭的月度吞吐量保本點約110萬噸，而公司三四月份首鋼碼頭的吞吐量預計超越200萬噸，顯著好于投產前期。

擬中期每10股轉增8股。公司去年增發募集資金用于首鋼碼頭的建設，預計今年8月27日前后解禁。轉增股本，體現了管理層對于資本市場的積極態度。公司近期股價的表現，已反映出中報高增長和高送配的預期。

全行業放緩不礙短期業績增長的確定性。中國港口行業的高增長時代已經過去，但相信具有靠近腹地優勢的港口在產能擴張期有相對的成長優勢。曹妃甸的礦石碼頭建設在今年有所放緩，恰為京唐首鋼碼頭的快速達產打開了窗口期。加之裝卸費率的提升，公司業績的較快增長期延續至明年上半年。

操作策略：二級市場上，該股目前呈空頭排列，短期會向下尋求較強支撐，找到支撐后有望進一步突破前期高點。

鳳凰股份：形成支撐后反彈概率較大

南京、蘇州商品房成交高漲。2012年1-6月，作為公司項目主戰場的南京和蘇州的商品房成交高漲。據浙商證券研究所統計顯示，南京1-6月商品住宅成交325.6萬平方米，同比增加58.6%，其中6月當月成交78.9萬平方米，環比和同比分別增長了24%和174%。同期，1-6月蘇州商品住宅成交為640.8萬平方米，同比大幅增加了179.9%，其中6月當月成交153.7萬平方米，環比和同比的增速分別為5.2%和303.9%。我們認為，南京和蘇州兩市高漲的商品房成交態勢，將利好公司在售及擬售樓盤的去化，進而利好公司業績。

下半年新推近15萬方，銷售值得期待。上半年公司主力銷售的鳳凰和美3期項目銷售良好，目前去化率達85-90%，回收資金4個多億，基本接近售罄狀態。下半年，公司將有三個樓盤上市，分別為鳳凰和美4期項目（9月上市）、鳳凰山莊項目（9月上市）及蘇州鳳凰國際書城項目（擇機上市），合計項目面積在近15萬方。在當前南京、蘇州相對高漲的氛圍下，公司商品房銷售還是值得期待的。

操作策略：二級市場上，目前該股已經找到較強支撐，MACD指標有聚攏向上翻紅的的趨勢，后市向上的動力較強。

榮盛發展：小幅下探后反彈可期

上半年銷售大幅增長。2012年1-6月公司商品房銷售形勢喜人，實現銷售面積約130萬方，合計銷售金額在68億元左右，分別較去年同期大幅上升了94%和65.9%，同時亦較公司年初計劃的60億元銷售目標增加了13.3%。從區域的角度看，公司上半年銷售貢獻最大的區域有徐州、南京、蚌埠和廊坊四個城市，符合我們之前《銷售釋放在即，成長值得期待——榮盛發展（002146）1季報點評報告》中“在三、四線城市商品房有望率先回暖的背景下公司將有較高的銷售彈性”的基本觀點。

下半年銷售超百億值得期待。截止6月底，公司可售貨值在65億元左右，結合下半年公司將新推200萬平方以上的商品房（對應的貨值在105億元以上），我們預計公司下半年總的可售貨值在170億元以上。上半年公司新推貨值140萬方（對應貨值約73億元），2011年留下的可售貨值在60億元左右，上半年總可售貨值在133億元，進而可得公司上半年的商品房去化率在51%。結合當前相對良好的商品房銷售前景以及公司歷年以來的銷售業績，我們預計公司下半年的銷售去化率在60%左右，由此，公司下半年的銷售額有望超百億。全年銷售額有望達170億元，較去年同期增長44%。

操作策略：二級市場上，該股在形態和指標上顯得較為難看，但是股價的下滑也意味著風險的釋放，股價下方有較強支撐位，而且目前有資金介入痕跡，等股價繼續小幅下探后有望迎來反彈。

順絡電子：業績回暖 拐點已現

期間費用控制能力有所上升。公司期間費用率11.73%，同比降低3.94個百分點。其中，銷售費用率3.44%，

同比下降0.18個百分點；管理費用率8.12%,同比下降1.95個百分點，主要是由于收入增加帶來的規模效應所致；財務費用率0.17%，同比下降1.81個百分點，主要是由于匯兌收益增加所致所致。

公司是國內片式電感龍頭，有望受益于景氣周期回暖。公司片式疊層電感市場占有率較高，是國內的片式電感龍頭企業，其產品下游市場主要包括智能手機、通訊基站、平板等領域，未來發展前景較為廣闊。2季度電子行業景氣周期處于筑底回升階段，隨著3季度消費電子傳統旺季的到來，公司下游市場尤其是手機市場表現預計將超過上半年；另外，隨著公司與高通、聯發科、Marvell等IC設計廠商合作的加深，公司的市場開拓有望極大受益。因此，公司產能利用率不足的問題將有望得到解決，其將可能極大地受益于景氣度的回升。

繞線式電感未來有望放量。目前公司主要產品片式電感廣泛應用于電腦、通訊設備、視頻音頻設備、消費類電子產品等，由于下游需求持續保持旺盛，且智能終端對繞線式電感的需求增加較多，下游客戶對繞線式電感方面需求有所增加，未來公司計劃加大在繞線式電感方面的投入，未來幾年內公司繞線式電感有望放量。

操作策略：二級市場上，該股均線呈多頭排列，但是近期有回調壓力，等小幅洗盤后，股價業績的利好支撐下，有望繼續上行。

順絡電子：二季度單季業績創新高

順絡電子（002138）上半年實現銷售收入31418.73萬元，同比增長14.27%；凈利潤4710.85萬元，同比增長10.34%。其中，2季度實現銷售收入16583.57萬元，創造單季度銷售收入歷史新高；實現凈利潤2892.61萬元，環比1季度增長59.09%，實現連續兩個季度環比增長超過45%，同比去年2季度增長46.61%，創造了單季度凈利潤最近24個月的新高。

報告期內公司毛利率為29.14%，比去年同期下降4.72%。其中2012年第二季度公司毛利率為32.52%，同比上升0.77%，環比上升7.16%，主要是原材料價格下降和規模效應體現的結果。

從臺灣被動器件庫存指數來看，自去年四季度開始，行業庫存逐漸降低，被動器件今年二季度庫存依舊保持低位，庫存壓力很小，行業景氣帶來主動補庫存機會。國信證券認為，公司下半年營業收入增長較上半年將更為明顯。主要理由有：去年下半年是淡季屬反?，F象；球智能手機的主力芯片商高通等均與順絡電子建立了良好的合作關系；公司傳統合作伙伴MTK智能手機芯片國內6月份出貨量猛增至8 00萬套，出貨量與高通持平且供不應求；司產品6月份新進入高通QRD方案，進一步帶動公司產品下半年銷售。

多家券商給予公司“買入”評級。二級市場上，該股反彈創出新高，價量配合理想，后市向上繼續走高可能性大，投資者可重點關注。

南京中商：百貨業經營情況低迷

南京中商（600280）日前發布的中期報告顯示，報告期內公司實現營業收入289729.69萬元，較同期減少3.72%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤842.71萬元，較同期減少5.45%；每股收益0.059元。半年報低于市場預期。

公司的主營業務為百貨業，上半年公司的百貨業實現營業收入28.49億元，同比減少3.12個百分點，毛利率同比減少0.52個百分點。顯示出百貨業經營情況處于十分低迷之中。造成這一狀況的主要原因一方面是公司新街口店的裝修對業績造成一定的影響；另一方面，目前百貨業態正面向多元化發展，網絡電子商業等新興業態也擠占了傳統百貨的份額。4月份，公司將超市股權出售，此舉使得公司將更加專注百貨業務，同時降低了經營風險。

未來，公司將繼續組織實施外立面改造規劃，同時要合理部署各樓層的商品布局，提高客流量和客單價，提升整體形象和業績。另一方面，公司積極推動徐州中央國際廣場、淮安雨潤新天地、鎮江雨潤廣場等項目的前期、拆遷、開工建設工作，并積極籌備大冶、河西開店營運工作。

天相投顧預計公司2012、2013年每股收益為0.56和0.61元。維持公司“增持”投資評級。二級市場上，南京中商股價出現大幅跳水，這與公司上半年經營業績不佳有很大關系，該股目前重要均線都已跌破，投資者不宜盲目介入。