澤熙投資徐翔:機會與挑戰并存 糾結與彷徨同行

趙迪

“2012年將是機會與挑戰并存、糾結與彷徨同行的一年。A股經過2011年的下跌，已經具有一定的安全性，A股估值已然處于歷史底部區域，但由于國內經濟增速呈現回落態勢，企業盈利狀況受到沖擊，整體的市場情緒無法樂觀。”

提及私募基金，成立于2009年12月的上海澤熙投資管理有限公司顯然已成為了行業的一面旗幟。在近兩年跌宕起伏的A股市場中，這家公司非常罕見地打破了規模與業績成反比的魔咒，其利用快速的凈值積累實現規模增長的能力令業內為之側目。

該私募目前管理規模超過60億元人民幣，居于業內前列，同時旗下的產品業績也一直保持優異，自成立起到目前全部實現正收益。據私募排排網統計，在2011年年度收益排行榜中，上海澤熙投資管理有限公司旗下的“澤熙5期”和“澤熙瑞金1號”分列第四和第十名，其中“澤熙瑞金1號”已連續兩年排名進駐前十位。

澤熙方面認為，“嚴格止損防范風險、靈活控制倉位、積極的打造強大投研團隊是取得良好業績的重要因素。”該公司總經理徐翔是業內著名的投資管理人，具有18年證券投資經驗，屢次成功戰勝A股市場牛、熊周期，投資收益顯著。在光鮮的業績背后，外界可能不甚了解的一點是：在陽光化后，徐翔掌管的澤熙打造了一只業內最為豪華的投研團隊，目前擁有行業研究員近30人，且多數來自券商、基金、保險、實業等各行業的成熟人才，其中不乏多名新財富排名靠前的優秀分析師。

對于剛剛起步的2012年，澤熙投資近期發布的投資策略認為，“2012年將是機會與挑戰并存、糾結與彷徨同行的一年。”

徐翔以及澤熙投資的團隊認為，A股經過2011年的下跌，已經具有一定的安全性，A股估值已然處于歷史底部區域，但由于國內經濟增速呈現回落態勢，企業盈利狀況受到沖擊，整體的市場情緒無法樂觀。

澤熙投資預計，全球經濟短期內增長將非常疲軟，歐債危機憂慮難去，而本周公布的2011年四季度GDP同比增8.9％創兩年來新低也表明，國內經濟下滑趨勢已經初現。“中國經濟不大可能會出現硬著陸的情況，我們相信政府有能力使經濟發展得到有序放緩，未來通脹及經濟仍將延續回落趨勢，但是通脹壓力不會完全消除。”

澤熙投資表示，雖然節前最后一周在多重利好刺激下，滬指走出27個月以來的單日最大漲幅。但整體上看，2012年依然有很多值得謹慎的因素存在。要保持經濟有序放緩，在國外經濟危機重重，國內正處于進行產業結構升級關鍵階段的前提下，預計內需將成為支撐國內經濟保持有序次高速發展的關鍵因素。

關于市場行情，徐翔認為將主要取決于貨幣寬松政策的幅度。但同時也表示，“對政策松動的速度和幅度不可預期過高。在當下，中國經濟不大可能再次采用2008年的調控手法，一方面經濟減速的壓力并不非常大，今年經濟工作以‘穩為主，經濟形勢并沒有那么悲觀，且中國政府對于各種潛在危機處理的能力依然令人感到放心。而另一方面，雖然通脹水平有所滑落，但壓力仍然存在。”

對于未來的投資機會，澤熙投資更青睞于消費領域。澤熙投資表示，隨著人口紅利步入尾聲，劉易斯拐點帶來勞動力成本上升，而居民收入占比上升將帶動國內消費率的提升，消費升級可能將是貫穿全年的主題。消費可能會成為未來重點投資領域，尤其技術壁壘較高的行業。同時，在產業升級的過程中，裝備制造業也將迎來不錯的發展機會，獲政策扶持的一些新興產業也會成為亮點。