穩增長需要新招數

銀行又開始為穩增長而加大貸款。7月份前兩周，四大國有商業銀行放貸規模達到500億元，是6月份的兩倍。

信貸投放力度加大，但各銀行意見極大。我也不能認同這樣的做法，因為對銀行而言風險巨大。這樣的做法，無異于重走回頭路，是通過放大銀行風險以換取經濟的增長。這將放大風險，會使經濟成本相應增長，以至于穩增長之路更難走。

那該怎么辦？我認為，比較理想的方案是：中國社保基金理事會向商業銀行定向發行2萬億元（必要時還可以更多）“30年期的社保基金債”；央行相應下調法定存準率；社保基金理事會持股藍籌股，前提是上市公司必須實施現金分紅。同時，中央政府出臺相關法規、政策，確保社保基金利益不受侵害，同時加大戰略性新興產業發展的支持力度。（詳見本刊2012年第26期《儲蓄變投資：解決社保空賬的新思路》）

這種做法相當于強行將居民儲蓄轉化為投資，同時投資收益歸屬社會公眾所有。它的好處首先是，不僅將社保空賬問題一次性解決掉，而且部分消除了居民消費的后顧之憂，為拉動消費奠定基礎。

其次，將國有資產的使用和效率監督與全體國民利益綁定在一起，將形成非常有效的監督機制。同時，破解實體企業和銀行的財務風險。

第三，還可以激勵股市形成修復性上漲行情，為中國經濟注入巨大而又重要的活力。大大減少銀行風險，大大提升股權需求規模，這才是與中國當下的風險環境相匹配的融資方式，為中國經濟順利轉型奠定堅實的基礎。我們多次論證過，經濟結構調整和增長方式轉變，必須依賴股市，絕不是銀行。

銀行2萬億元社保基金債券的持有，提高了銀行收益能力，提高了銀行資金的使用效率。同時也使銀行擺脫了“欲貸不敢，欲罷不能”的尷尬局面。

理論上說，社保基金大量持股，股市活了，這將從國民被動持股和股市上漲兩個方面大大提升國民財產性收入。這既不影響國民當期消費，又大大增強了國民收入預期，會對國民消費起到巨大的拉動作用。另外，它還大大提升了民間資本對壟斷行業投資的收益性，有利于中國資本更加有效地利用。總之，它將徹底扭轉國民、市場投資者對經濟的預期，快速使中國宏觀經濟駛入良性循環軌道。

此外，這樣的做法將大大提升政府投資的市場化程度，其效率要比過去高得多。而且，社保基金理事會的收益需求必須對應社保支出需求，這自然要求它的投資必須兼顧長、中、短期利益。

一定有人擔心通脹，但在這樣一種做法之下不會。一、目前中國經濟的內需嚴重萎縮，此時適度投放貨幣不會引發通脹；二、這筆錢拉動的不是信貸的高速增長，這樣的股權投資使得對物價的拉動作用遠低于過去的政府投資；三、貨幣沒有直接進入消費領域，而是通過預期轉變和財富效應拉動投資及消費，這是一個使內需逐步釋放的過程，要比過去那種政府組織大規模財政投資的效果舒緩得多，作用也長久得多。

一定有人擔心股市泡沫，但我們必須意識到，我們防止泡沫的目的是為了不要讓經濟出現負泡沫。

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