期貨公司,誰先上市?

李勇

期貨公司的上市時代正在悄然到來。

在中國金融業快速發展的今天，期貨作為幾大金融品種之一，卻在A股上沒有一家上市公司。

客觀的原因是，與銀行、證券、保險、信托相比，期貨公司的規模顯得較小，且盈利模式單一，主要依靠手續費收入。

這使得需要補充資本金的期貨公司融資渠道顯得單一，股東增資成為主要通道，這給許多擔心股權被稀釋的股東帶來了很大壓力。

上市融資成為一些資質良好的期貨公司的訴求。事實上，近幾年來，期貨公司的快速發展也是促進其上市的重要條件。據證監會的統計，截至2012年4月底，上市期貨品種已達28個，是2006年初的2.3倍；期貨公司總資產、凈資產、凈資本、代理客戶保證金，分別是2006年末的5.4倍、5.9倍、7.5倍和8.5倍。

5月，證監會高層公開表態，支持期貨公司上市。6月，《期貨公司資產管理業務試點辦法（征求意見稿）》公布。

據《中國經濟周刊》了解，目前期貨公司上市在監管層方面已無障礙。監管層正力推期貨公司創新業務的發展，使其做大做強，期貨公司所在地的地方政府也呈現支持之勢。

三家最有戲？

5月17日，在北京舉行的第37屆國際證監會組織年會上，主管期貨監管業務的證監會主席助理姜洋發表主旨演講，他指出，證監會積極支持期貨公司業務創新，支持符合條件的期貨公司上市。

“雖然說推動期貨公司上市在我們期貨界聽說了很長時間，但姜洋的講話應該是監管層最高級別的官員在公開場合的明確表態。”一位參會的期貨公司人士向《中國經濟周刊》表示。

事實上，在4月底浙江省金融工作會議上，浙江省委書記趙洪祝就表示，“十二五”期間將力推浙商銀行、浙商證券、永安期貨三家浙江金融企業上市。而永安期貨的資產規模在國內163家期貨公司中名列前茅，并在去年中國期貨業協會公告的2011年期貨公司分類結果中評級為AA級，屬于163家期貨公司中級別最高的三家之一。

證監會期貨二部副主任馮博表示，截至去年年底，已有十余家期貨公司的財務指標達到了主板上市條件。

“支持期貨公司上市，有利于期貨公司做大做強，這對整個期貨行業是個好事。”金鵬期貨總經理喻猛國告訴《中國經濟周刊》記者。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，有期貨公司上市之后，會加劇行業的競爭，促進期貨公司之間的兼并重組，使市場優勝劣汰。

最新的消息是，6月8日，證監會召開新聞通氣會就《期貨公司資產管理業務試點辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）公開征求意見，旨在改善期貨公司市場投資者結構，提高中介服務能力。證監會有關部門負責人再一次表示：支持符合條件的期貨公司上市，但同時指出，暫不受理期貨公司借殼上市。

根據《征求意見稿》，證監會將挑選凈資本、分類監管評級、從業者經驗等優秀的期貨公司進行業務試點。試點期貨公司凈資本須在5億元及以上，證監會分類監管評級在BB級及以上，并配備相應的專業人才。期貨公司通過接受單一客戶或者特定多個客戶的書面委托，運用客戶委托資產進行投資，收取費用報酬。而試點的業務投資范圍包括期貨、期權及其他金融衍生品以及股票、債券、證券投資基金、集合資產管理計劃、央行票據、短期融資券、資產支持證券等。

開展資產管理業務無疑是眾多期貨公司所期許甚至是上市必須要做的一件事情。記者了解到，目前期貨公司的主要收入為交易手續費以及少許投資咨詢費。“期貨公司長期以來依靠經紀收入，這實際上是靠天吃飯，上市是有風險的。”胡俞越說。而如果順利開展資產管理業務，則意味著期貨公司的盈利能力進一步增強。根據《征求意見稿》，開展資產管理業務后，期貨公司在其中的收入為與客戶約定收取一定比例的管理費和約定基于資產管理業績收取一定的報酬。

分析人士認為，期貨公司要想上市，則必須具有可持續性盈利能力并且風險抵抗力強，資產管理業務的開展是期貨公司業務多元化的破冰之舉。

但是，滿足試點條件的期貨公司并不多。根據中國期貨業協會公布的期貨分類監管評級，不低于BB級的期貨公司有49家，其中凈資本不低于5億元的只有17家。

一位業內人士透露，目前行業內已經有多家期貨公司有上市計劃，不對外公開的招股書已經擬好，意圖將期貨公司的有限責任制公司改制為股份制公司，推進上市步伐。以目前來看，資產規模大而且評級靠前的期貨公司可能會較先上市。

根據中國期貨業協會公布的數據，海通期貨、中國國際期貨、廣發期貨的凈資產在10億元或以上，位居國內期貨前列。而且上述三家期貨公司的去年評級分別為優秀的A、AA、A級別。

上市公司忙參股

期貨公司的上市，不僅關乎自身所處行業的發展，更是催生了A股上市公司的參股熱情。

在期貨公司上市胎動的背景下，不少上市公司意圖參股其中，一旦參股的期貨公司上市成行，不僅意味著可以獲得豐厚的收益還有旗下業務的多元化。

5月18日，中利科技（002309.SZ）發布公告，擬參與創元期貨增資擴股，計劃以不高于2500萬元的出資，購入11%的股份。中利科技方面稱，本次投資參股創元期貨，是將公司現有的現貨優勢與創元期貨的專業優勢相結合。

5月22日，山西證券（002500.SZ）公告稱，正在策劃發行股份購買格林期貨全部事宜。

據統計，目前A股市場上已經有34家上市公司參股期貨公司。

金鵬期貨總經理喻猛國認為，上市公司熱衷參股期貨，主要是看好這個行業未來的發展，能夠給它們帶來收益，“期貨公司能夠上市的預期也是一個很重要的原因。”

胡俞越告訴《中國經濟周刊》，期貨公司在上市之前的改制，必須要引進戰略投資者，這對PE機構來說是一個好機會。

此前，記者在采訪中發現，很多上市公司的業務有PE化的趨勢，股權投資亦漸漸成為其收益的一部分。

如此前城商行的上市熱潮，催生了一批上市公司參股未上市的城商行，而此次期貨公司的上市預期，似乎又會出現相同的情況。