總募資額700多億、涉及11家大盤股 109家過會企業等待上市

李勇

投資者老南最近很憂慮，自己買的股票有一部分已經“割肉”出局，而眼下大盤又很弱，上證指數在擊穿2300點整數點位后，一直在2200點徘徊。

中國人民銀行此前的降息顯然沒有使市場感到明顯的利好，反而加重了投資者對經濟下滑預期的悲觀情緒。

“更為糟糕的是，還有一些已經過會的大盤股不知道會在什么時候發行，一旦發行，這樣的‘抽血會使股市承受力更差。”老南憂心地說。

有市場人士向《中國經濟周刊》表示，今年來看，大盤股對股市的抽血現象并不明顯，且融資額也較往年有所下降。不過一個不容忽視的問題是，已經通過發審委審核，但尚未正式發行的儲備公司較多。

《中國經濟周刊》獨家采訪多家已經通過發審委審核但尚未上市的企業獲悉，尚未拿到證監會的發行核準批文，是它們遲遲沒有登陸證券市場的原因。

一家券商的保薦代表告訴《中國經濟周刊》，企業從通過發審會審核到拿到核準批文，沒有固定的時間，有的企業可能會后事項需要補充的材料多一些，時間就長一些，但超過三個月甚至一年則表明，該企業需要解決的問題很多，而且難度較大。

有投資者建言，在市場行情不好的情況下，證監會能不能通過控制新股發行節奏的方式來托市？“我覺得在市場化的情況下，監管層沒有必要有意控制發行節奏。在我們保薦人培訓的時候，證監會方面也沒有提及發行批文的核準會有意與市場行情掛鉤。”上述保薦人說。

證監會有關人士告訴《中國經濟周刊》，監管部門沒有有意控制公司發行節奏，有的公司發行批文獲得慢是因為其需要補充的事項較多，發行節奏還是由市場自主決定。

713億元待發

據Wind資訊統計，截至7月2日，A股市場上有115家企業通過發審委審核但沒有上市。除去主動撤銷IPO以及被證監會二次否決的企業，尚有109家企業通過發審委的審核，在等待上市。

以上述109家企業的預披露招股說明書募資額統計，其總募資額為713.3億元。實際上，由于在發行過程中，較多的企業會出現超募情況，實際募資額將不止于713.3億元。

記者進一步統計顯示，在所有等待核準批文上市的企業中，擬募資額超過10億元的大盤股有11只，分別是陜西煤業、中國郵政速遞物流、欒川鉬業、海天調味、和邦股份、隆鑫通用、第一拖拉機股份、喬丹體育、渤海輪渡、中材節能、奧瑞金。

其中，陜西煤業股份有限公司擬募資額為172.51億元，在所有等待上市的企業中募資額最高。此外，排名第二的中國郵政速遞物流擬募資額也達到了99.78億元。

企業最終能否上市，不僅關系到企業本身，對于一路“同甘共苦”的保薦券商來說同樣重要，投行業務已經成為券商的主要收入來源之一。

“從通過發審會到拿到批文，只要沒掛牌上市，就存在一定變數，只不過發生變數的可能性很小。”易觀資本高級投資經理張鵬程告訴記者。

對于券商而言，只要企業還未成功上市，意味著豐厚的保薦費和募資提成并不能“落袋為安”。

在上述109家等待上市的企業中，國信證券保薦的項目有11個，在所有券商中最多，其次是國金證券有8家。

值得一提的是，在上述11家大盤股中，有4家是中信證券的項目。

批文難獲

在等待上市的109家企業中，有不少企業過會至今已經超過6個月。而根據上述保薦人介紹，以及已經過會并上市的案例來看，企業由過會到正式發行一般不會超過半年。

其中，遵義鈦業股份有限公司，從2008年4月29日過會至今尚未發行，依舊在通過發審會但尚未核準發行的名單中。河南裕華光伏新材料股份有限公司，則在去年11月25日通過創業板發審委審核后沒有上市進展。

市場人士認為，光伏產業遭遇寒冬，給行業業績帶來不利影響，裕華光伏之后的多家光伏業公司上市被否，證監會對裕華光伏的最終上市有更多考量。

根據《股票發行審核標準備忘錄第5號（新修訂）》，公司的盈利狀況與盈利預測是否相符，以及影響公司持續發展的市場方面是否發生變化，是公司是否需要重新提交發審會的重要考量方面。

此外，備受投資者關注的是大盤股何時發行？

在擬募資額超過10億元的11只大盤股中，陜西煤業和喬丹體育分別在去年8月29日和11月25日過會，等待時間頗長。

值得一提的是，在陜西煤業去年的招股書中，發行日期的年份抬頭是2011年，顯然至今未能上市超出了陜西煤業方面的預期。“我們正在等證監會的批文，證監會的核準發行批文還沒有下來。”7月2日，陜西煤業投資者關系部一位女士告訴《中國經濟周刊》。

陜西煤業由過會至今已經過了2011年年度，但是否需要重新提交年度報告給證監會重新審核，這位女士則表示并不清楚，公司會根據證監會的要求來補充材料。“發行批文什么時候核準由證監會來決定，我不清楚什么原因拖了這么久。”

此外，此前曾與美國籃球明星邁克爾?喬丹因為商標產生糾紛的喬丹體育，也默默等待了半年多的時間。“我們去年是過了證監會的發審會，目前還沒有拿到批文，過會到發行的時間是不一定的，公司方面不是很清楚證監會的考慮。”喬丹體育有關人士告訴《中國經濟周刊》。

據悉，新近通過發審會的中國郵政速遞物流，擬在主板上市，募資99.78億元，亦在等待證監會的發行批文中。

根據證監會的首次公開發行股票審核流程，在企業通過發審會環節后，需要在落實發審委審核意見后進行封卷工作，然后履行申請批復程序后，領取批文，進而安排后續發行工作。

監管層的邏輯

有市場人士表示，證監會是否會根據市場情況來控制發行節奏？企業的發行時間如何安排？

上述保薦人告訴記者，從目前的情況看，證監會不存在故意控制發行節奏的事情，至于發行批文獲取時間的長短，則由企業本身的情況決定，證監會按照發行的流程，如果一家企業需要補充的會后事項較多，比如媒體質疑、股權、業績瑕疵等，通常獲得批文的時間會較長，嚴重的甚至會被取消上市。

之前的江蘇恒久、勝景山河即是在上市前夜遭人舉報或媒體報道從而上市夭折。

這位保薦人說，對于企業而言，選擇上市時間在獲取批文之后的6個月，企業和保薦券商可以根據市場行情以及行業的市盈率來決定發行時機，以期獲得較好的發行溢價。

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》，自中國證監會核準發行之日起，發行人應在6個月內發行股票；超過6個月未發行的，核準文件失效，須重新經中國證監會核準后方可發行。

易觀資本高級投資經理張鵬程表示，企業拿到發行批文后，接下來就是和承銷商、財經公關公司等聯合推薦路演，確定股票的價格以及與證券交易所協調上市時間。

證監會有關部門負責人表示，近年的發行體制改革均堅持市場化方向，2009年以來一直不把控制節奏作為工作內容，給批文以后，具體何時詢價、定價是保薦人與發行人自主決定的。

“核準發行批文的時間長短，與企業自身的原因有很大關系。”上述保薦人說。

而某券商研究部總經理向《中國經濟周刊》表示，之前通過發審委而沒有發行、進而出現積壓的情況很少，這可能與今年以來市場的行情低迷有關，大盤股的發行顯得更加困難。此外，由于宏觀經濟下滑，過會的企業去年年度和今年一季度業績較大可能出現下滑，增加了會后事項的不確定性也是遲遲拿不到批文的原因。

他認為，對于超級大盤股而言，在市場行情差的時候，反而發行批文的緩發對其更有利，因為批文下來之后的6個月你必須發行，否則還得重新上會審核，不利于發行時機的選擇。在履行程序上，證監會對于大盤股的批文下發相比于小盤股可能會有更多考慮。