沒有恐懼 持倉量低是震蕩預期

高子劍

本周（6月11日至6月14日）滬深300指數3漲2跌，交叉排列，總計上漲1.73%。本輪回調的最低點被留在上周五，本周沒有新的低點。周K線收多頭母子線，日K線在60日均線以下，季均線斜率向下，標準偏空格局。不過距離都不遠，只要上漲61點，二者都將被逆轉。

上周指出，從持倉量上看，無論大漲還是大跌，持倉量都是下降，因此認為是盤整預期。如果選定持倉量，認定是盤整，就不宜看跌。因為目前處于盤整的下沿，下跌空間不大，沽空的風險大于收益。本周沒有再創新低，上述觀點還算及格。

近期股指期貨的基調，就是持倉量下降。在IF1206成為近月合約的20個交易日中，竟然只有4天持倉量上升。4個合約的總持倉量也驟降，本周總計下降10398手至54759手。這個數字有多低呢？2月27日以后的最低值，只有5月10日歷史最大值75444的72.3%。

持倉量低，是震蕩預期，這一招我們在2010年11月29日至隔年2月21日用過。又如何解釋震蕩預期呢？在當今這個紛亂的市場，看空者說，多方不加碼；看多者說，空方不加碼。大家各說各話。筆者認為，這是好消息。市場正在等待希臘的不確定性。持倉量下跌，就說明沒有套期保值的需求。而且，持倉量下降主要開始于IF1206成為近月合約期間，也就是大盤下跌時。就更說明空方不愿殺跌，不認為這是大熊市的起點。因此，震蕩預期在當前是好消息。

近期市場多空紛雜，期指市場也是。不過，紛亂在初期，周五轉強。首先您會看到的是，周一成功抓住低點，上漲后價差縮小，買氣消退。當天的持倉量也不錯，下跌縮量，上漲出量。周二低開震蕩，價差早盤走高，但是下午棄守。周三上漲，價差保持不動，買氣沒有消退。光是講到這里，就呈現周一偏強、周二下午偏弱、周三又偏強。

周四的價差圖是標準的追漲殺跌，又是偏弱。其實，整體來看，周一和周三上漲，價差偏強；周二和周四下跌，價差偏弱。不過周五給了最大的好消息，下跌時價差一路走高，反彈后還走高，達到全周最大，說明市場并不畏懼周末的變數。

總體而言，期指市場沒有悲觀預期。你可以說她不看大漲。但是在現在這個紛亂的環境，不悲觀就是最大的好消息。