雪人股份:關注高效節能制冷壓縮機

蔡曉銘

雖然有銀行股的利空壓制，但本周上證指數仍可維持在2300一線震蕩，略有企穩跡象。即使是藍籌股內部亦有相當分化，長江電力的穩步上行與銀行股的陰跌構成明顯對比。后市的格局分化或將走向縱深，因此更強調個股的選擇。

本周晨會，安信證券推薦了雪人股份（002639），并看好公司的高效節能制冷壓縮機項目。二級市場上，雪人股份此前橫盤近兩個月之久，在項目投資的消息發出后，當日漲停，本周五高開低走放出巨量。由于公司此前橫盤已構筑較堅實基礎，在目前價位上放量預示后市仍可看高一線。但市場整體環境低迷的背景下，投資者仍宜以波段操作為主。

雪人股份于6月13日披露將在福州市投資建設高效節能制冷壓縮機組產業園項目，項目總投資5.5億元，建設期1年9個月，將于2014年6月建成投產。據悉，雪人股份這一項目將新增年產高效節能制冷壓縮機組6000臺套，新增年銷售收入10億元；項目資金來源于企業自籌和銀行貸款，分別為：企業自籌12350萬元，利用超募資金22650萬元，銀行貸款2億元。

安信證券了解到，制冷壓縮機項目與高技術制冰機產業鏈緊密關聯，雪人股份自產制冷壓縮機，主要有以下幾方面的考慮：（1）目前比較知名的下游廠商資金充足，更傾向于采購進口壓縮機。但是進口的設備價格高，比如日本的產品比國內煙臺冰輪大冷等高出好多倍。（2）國內壓縮機與國外相比，質量有差距、運行不太穩定。（3）制冷壓縮機目前用在制冰上還是有缺陷。（4）雖然小型的制冰機還用的是活塞機，但總體看來，螺桿機替代活塞機是個趨勢。（5）高效節能制冷壓縮機組的上游可為機械、電子等元部件企業提供機會，下游可為公司制冰、冷水設備和制冷行業提供所需要的高效節能制冷壓縮機組，有利于高效節能制冷壓縮機組產業的發展。

由于項目的產能將是一個逐漸釋放的過程，投資者把握二級市場的股價變動節奏應注意結合項目的進展。該高效節能制冷壓縮機組產品主要運用于工業制冷系統、商業冷凍冷藏、空調熱泵等，并為公司的工業制冷系統產品配套，其中自用20％，國內銷售44％，出口36％。該項目從2012年10月開始建設，2014年6月建成投產。生產期從2014年7月開始，當年生產負荷為35%；2015年生產負荷為85%；2016年為達產期，生產負荷為100%。安信證券測算顯示，該項目達產后年利潤總額約為2.2億元，按所得稅率25%計算，年稅后利潤約為1.65億元。項目達產后預計約占螺桿式制冷壓縮機市場2%份額。

另外，安信證券也了解到，目前雪人股份的募投項目進展順利。公司的制冰系統生產基地和研發中心兩個募投項目正在積極建設之中，預計今年10月前后可以投產使用。項目建成將大幅提升公司產能和研發力。

安信證券預計雪人股份將保持較快的業績增長速度，預計2012—2014年公司營業收入增速分別為20%，27%，25%，凈利潤增速分別為16%、30%和24%，EPS分別為0.64元、0.83元、1.03元。