猛獅電源:摩托車起動電池領(lǐng)軍企業(yè)

王柄根

投資要點：

1、膠體電池技術(shù)領(lǐng)先、毛利率高于競爭對手；

2、產(chǎn)品型號齊全，性能好、質(zhì)量高、交貨快；

3、膠體動力電池占比將在上市后提升。

日前登陸資本市場的廣東猛獅電源科技股份有限公司（下稱：猛獅電源，代碼002684)是我國摩托車起動電池出口額最大的企業(yè)，也是國內(nèi)最大、世界第二的摩托車電池設(shè)備供應(yīng)商和全球首家摩托車起動用膠體電池生產(chǎn)企業(yè)。公司的摩托車起動用電池主要面向歐洲、美國、日本、澳大利亞以及亞洲其他國家的高端摩托車電池更換市場。

據(jù)了解，猛獅電源此次公開發(fā)行1330萬股，募集資金將用于投資“年產(chǎn)60萬千伏安時納米高能免維護(hù)起動用和動力用電池項目”。

起動電池市場穩(wěn)步增長

數(shù)據(jù)顯示，除2008年受金融危機(jī)影響外，自2002以來年全球摩托車產(chǎn)量都逐年增長，全球摩托車的保有量穩(wěn)步增加，帶動了摩托車起動用鉛蓄電池更換需求的增長。從市場規(guī)模來看，摩托車保有量占全球保有量20%左右的歐美發(fā)達(dá)國家穩(wěn)定并略有增長，是一個成熟且穩(wěn)定的消費(fèi)市場。另外，摩托車保有量占全球保有量30%左右的中國呈現(xiàn)較快增長。隨著中國農(nóng)村居民收入的提高，農(nóng)村地區(qū)的摩托車保有量將持續(xù)增長。

技術(shù)領(lǐng)先獨享高毛利

猛獅電源的技術(shù)優(yōu)勢集中體現(xiàn)在“納米高能免維護(hù)電池”上。公司于2004年和2008年分別自主研發(fā)了第一代膠體電池技術(shù)和納米高能免維護(hù)電池技術(shù)，實現(xiàn)了完全免維護(hù)，徹底解決了傳統(tǒng)鉛蓄電池在運(yùn)輸、使用過程中由于酸液泄漏所帶來的潛在環(huán)保影響。納米高能免維護(hù)膠體電池在2009年通過了廣東省科技廳科技成果鑒定，并獲得了廣東省自主創(chuàng)新產(chǎn)品獎。

資料顯示，相比非膠體電池，其先進(jìn)性表現(xiàn)在使用壽命更長，容量更高，荷電保持能力強(qiáng)，耐高低溫性能好，安全性更好。其應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括輕型電動車、電動代步車、電動叉車、電動玩具、童車及新能源汽車等。

由于納米高能免維護(hù)電池生產(chǎn)技術(shù)工藝復(fù)雜，猛獅電源的納米膠體電池的平均成本比非膠體電池高10%左右，但其性能優(yōu)越，平均售價則比非膠體電池高40%左右，因此享有較高的毛利率水平。

整體而言，猛獅電源的摩托車起動電池平均售價為0.6-0.8元/毫安時，而市場平均價格僅為0.3-0.4元/毫安時。較高端的產(chǎn)品定位使得猛獅電源產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定在25%以上，高于國內(nèi)同行業(yè)競爭對手5個百分點以上，較高的毛利率保證了公司的盈利能力。

卓越的市場競爭力

從納米膠體電池的技術(shù)優(yōu)勢出發(fā)進(jìn)行觀察，投資者可以更為清晰的理解猛獅電源的市場競爭力。

首先，在傳統(tǒng)的鉛蓄電池方面，隨著鉛蓄電池行業(yè)技術(shù)水平的進(jìn)步以及行業(yè)環(huán)保水平的提高，行業(yè)進(jìn)入門檻逐漸提高，主要存在行業(yè)政策和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)壁壘、技術(shù)壁壘和銷售渠道壁壘。而猛獅電源擁有350種規(guī)格型號的各類啟動電池，且交貨期控制在30天左右，短于競爭對手4-6個月。國外市場對蓄電池產(chǎn)品性能、質(zhì)量和交貨期的要求高，產(chǎn)品品種規(guī)格多，進(jìn)入該市場的門檻較高。因此目前行業(yè)的現(xiàn)狀為公司提供了強(qiáng)有力的護(hù)城河，能緩解其它廠商帶來的競爭壓力。

另外，在國內(nèi)市場上由于2011年國家環(huán)保部和工信部等聯(lián)合開展鉛酸蓄電池行業(yè)的環(huán)保專項整治工作，全國近2000家鉛酸電池企業(yè)中有80%已被勒令關(guān)閉或停產(chǎn)，國內(nèi)鉛蓄電池供應(yīng)緊張，這也能促使猛獅電源拿到更多的訂單。

募投項目提升競爭力

猛獅電源的募投項目包括兩部分：年產(chǎn)20萬千伏安時納米高能免維護(hù)膠體動力電池和年產(chǎn)40萬千伏安時納米高能免維護(hù)膠體起動電池。其中值得投資者關(guān)注的是，膠體動力電池項目是公司提高動力電池業(yè)務(wù)比例的重要舉措。

資料顯示，2011年猛獅電源已有產(chǎn)能50萬KVAh，募投項目達(dá)產(chǎn)后，公司納米膠體電池的新增產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)60萬kVAh，可有效解決目前膠體電池產(chǎn)能不足的狀況，并提升膠體電池生產(chǎn)的工藝水平。